מהי קרן ערך יחסי?
קרן בעלת ערך יחסי היא קרן השקעות מנוהלת באופן פעיל המבקשת לנצל הפרשים זמניים במחירי ניירות הערך הקשורים. גישה זו להשקעה משמשת לרוב על ידי קרנות גידור.
אסטרטגיה נפוצה בעת ניהול קרנות בעלות ערך יחסי נקראת מסחר זוגות, אשר מורכבת מייזום של מיקום ארוך וקצר לזוג נכסים המתואמים מאוד. במקרים מסוימים, קרנות בעלות ערך יחסי יכולות לייצר רווחים חסרי סיכון בתהליך הקנייה והמכירה של שני ניירות הערך השונים בו זמנית, המכונה ארביטראז '.
Takeaways מפתח
- קרן בעלת ערך יחסי היא כלי השקעה מנוהל באופן פעיל שמנסה לנצל הערכות שגויות של ניירות ערך קשורים. אם הערך או לא נייר ערך אינו מוערך או מעריך יתר הוא ספקולטיבי, ומשקיעים ינסו לקבוע זאת באמצעות גישות שונות, כולל אסטרטגיה נפוצה הנקראת היפוך לממוצע מסחר זוגי הוא אסטרטגיה נפוצה של קרנות בעלות ערך יחסי, בה מתחילה מיקום ארוך וקצר לזוג נכסים המתואמים מאוד.
הבנת כספי ערך יחסי
בעוד שרוב קרנות ההשקעה מעריכות מועמדים להשקעה בנפרד, קרנות בעלות ערך יחסי מעריכות את המועמדים על ידי השוואת המחירים שלהן למחירים של נכסים קשורים או מדדים. לדוגמה, קרן בעלת ערך יחסי עשויה להעריך את האטרקטיביות של חברת טכנולוגיה על ידי השוואת מחירה ויסודותיה ביחס לחברות אחרות בענף שלה, בעוד שרוב המשקיעים עשויים להעריך את החברה לגופה. המטרה של קרנות בעלות ערך יחסי היא לזהות נכסים שאינם מתומחרים ביחס זה לזה.
קרנות בעלות ערך יחסי הן בדרך כלל קרנות גידור, שלעתים קרובות מבקשות להשתמש במינוף כדי להגביר את התשואות שלהן. קרנות כאלו ישתמשו במסחר בשוליים בכדי לתפוס עמדות ארוכות על ניירות ערך הנחשבים להערכה מוערכת, ובמקביל הם נוקטים בעמדות קצרות בניירות ערך קשורים שהם רואים בהערכת יתר.
השאלה האם הערכה של ערך נייר ערך או הערכת יתר היא ספקולטיבית, ומשקיעים ינסו לקבוע זאת באמצעות מגוון של גישות שונות. אסטרטגיה נפוצה היא להסתמך על היפוך לממוצע.
במילים אחרות, המשקיעים מניחים לעיתים קרובות כי בטווח הארוך המחירים יחזרו לכיוון הממוצע הממוצע ההיסטורי שלהם. לכן, אם נכס נתון יקר ביחס לרמתו ההיסטורית, הוא ייחשב כמועמד למכירה קצרה. לעומת זאת, אלו הסוחרים מתחת לרמות היסטוריות יראו מועמדים ארוכים.
אסטרטגיית הערך היחסי הנפוצה ביותר היא מסחר בזוגות, אם כי גישה זו מיושמת במגוון דרכים על ידי משקיעים. חלק מהמשקיעים יבקשו לנצל הערכות שווי שונות בין ניירות ערך שקשורים זה לזה, כמו מתחרים בענף הנפט והגז הכלולים במדד S&P 500.
משקיעים אחרים עשויים לנקוט בגישה מקרו כלכלית, המבקשים לנצל הערכות שגויות בין מניות, אג"ח, אופציות ועתיד מטבע ביחס לביצועי המדינות בהן הן פועלות.
גישה אחרונה זו נחשבת עדיין למסחר זוגי, אולם זיהוי האלמנטים המתאמים הרלוונטיים ובניית העסקאות הנדרשות הוא מורכב הרבה יותר בתרחיש זה מאשר בתרחיש השכיח יותר של פתיחת עמדות ארוכות וקצרות בשני נכסים קשורים.
דוגמה עולמית אמיתית לקרן ערך יחסי
נניח שאתה מנהל קרן שווי יחסית המבקשת לנצל טענות מוטעות בין ניירות ערך מקושרים. ביישום אסטרטגיה זו, חברתך משתמשת במגוון גישות, המשתנות ביחס לפרופיל תגמול הסיכון שלהם.
בקצה הסיכון הנמוך של הספקטרום נמצאות הזדמנויות ארביטראז 'אמיתיות. אף על פי שאלו נדירים, הם מציעים אפשרות להרוויח ללא סיכון ולמעשה הם סוג הפעילות המועדף של חברתך. דוגמא לכך היא שאתה מסוגל מדי פעם לקנות ולמכור מכשירי חוב להמרה יחד עם מלאי הבסיס שלהם. בכך אתם מנצלים ביעילות פערים זמניים בהערכות השווי שלהם.
לעתים קרובות יותר, העסקאות שלך ספקולטיביות יותר. לדוגמה, לרוב אתה קצר מכר ניירות ערך שמוערכים יתר ביחס לקבוצת העמיתים שלהם, תוך כדי שאתה נוקט גישה ארוכה עם עמיתיהם המוערכים. על ידי קביעת החלטה זו אתה סומך על ההנחה שהעבר יחזור על עצמו ובטווח הארוך המחירים יחזרו לכיוון הממוצע או הממוצע שלהם. מכיוון שאין דרך לדעת מתי תתבצע היפוך ממוצע זה, יתכן וההערכות השגויות הבלתי מוסברות הללו נמשכות לפרקי זמן ארוכים. סיכון זה מורכב עוד יותר כאשר מדובר במינוף בגלל עלות הריבית והסיכון לשיחות שוליים.
