מהי עקומת תשואת האוצר המופעלת?
עקומת התשואות המופעלת על ידי האוצר היא עקומת התשואה של האוצר האמריקני הנגזרת באמצעות אוצרות שוטפות. עקומת התשואות המופעלת על ידי האוצר זוממת את תשואות אגרות החוב באיכות דומה כנגד פירעונן. זהו המדד העיקרי המשמש בתמחור ניירות ערך עם הכנסה קבועה. עקומת התשואות המופעלת על ידי האוצר היא ההפך מעקומת התשואות האוצר המופעלת, המתייחסת לאג"ח ממשלתיות אמריקאיות בפדיון נתון שאינן חלק מההנפקה האחרונה של ניירות ערך באוצר.
הבנת עקומת תשואת האוצר
עקומת התשואות המופעלת על ידי האוצר משמשת בדרך כלל למחיר ניירות ערך עם הכנסה קבועה. עם זאת, צורתו מעוותת לעיתים על ידי מספר נקודות בסיס אם אוצר מתנהל "ממשיך". אוצר ממשיך "להיות מיוחד" כאשר מחירו מוגדל באופן זמני. עליית מחירים זו היא לרוב תוצאה של עלייה בביקוש מצד סוחרי ניירות ערך המבקשים להשתמש בנייר הערך ככלי גידור. גידור זה יכול להפוך את עקומות התשואה של האוצר לרוץ מעט פחות מדויקות מאשר עקומות התשואה של האוצר.
עקומת התשואה של האוצר מצביעה על כך שיש שני גורמים חשובים המסבכים את הקשר בין בגרות לתשואה.
- הראשון הוא שהתשואה להנפקות ברווח מעוותת מכיוון שניתן יהיה לממן את ניירות הערך הללו בשיעורים זולים יותר, ולכן מציעים תשואה נמוכה יותר מזו שהיתה ללא יתרון מימוני זה. השני הוא כי להנפקות האוצר המופעלות ובנפקות מחוץ לרוץ יש סיכוני השקעה מחדש בריבית שונים.
צורות עקומת תשואה מתרוצצות
הצורה האופיינית לעיקול התשואות של האוצר הפועל מטה כלפי מעלה ככל שהתשואה עולה עם הבשלות, המכונה עקומת תשואה רגילה. צורת עקומת התשואה היא תוצאה של היצע וביקוש להשקעות בקטעים מסוימים של העקומה.
לדוגמה, אם קרן השקעות תבחר להשקיע רק בניירות ערך עם פירעון של 5- עד 10 שנים, הדבר יעלה מחירים ויוריד את התשואות במגזר המקביל. אם הביקוש על ידי משקיעים לטווח הקצר הוא גבוה ביותר, עקומת התשואה תהפוך תלולה יותר.
עקומת תשואה שלילית משקפת ריביות גבוהות יותר לפדיון לטווח קצר יותר מאשר לפדיון לטווח ארוך יותר. היפוך בעקומת התשואה יכול לפעמים להיות תוצאה של מדיניות בנק אגרסיבית אגרסיבית. מדיניות זו מעלה באופן זמני את שיעורי הריבית לטווח הקצר להאטת המשק. עם זאת, זה נחשב לחריגה לטווח קצר וישנה ציפייה שהעקומה תחזור למבנה שטוח או חיובי בטווח הקרוב.
עקומה שטוחה, עם שיעורים לטווח קצר וארוך שהם שווים בערך, קשורה בדרך כלל לתקופת מעבר. תקופה זו היא כאשר הריבית עוברת מעקומת תשואה חיובית לעיקול שלילי או להפך.
