המניע העיקרי לעליית שוק השוורים הרחיב את מרווחי הרווח, במיוחד עבור חברות S&P 500. כעת המגמה מתהפכת. הרווחיות הכוללת של המדד הגיעה לשיא בשנת 3Q 2018 והיא הולכת כלפי מטה, ומחירי המניות עשויים לעקוב.
"אנחנו בהחלט יורדים בשוליים", כפי שאמר הווארד סילברבלט, אנליסט אינדקס בכיר במדדי S&P דאו ג'ונס, לפייננשל טיימס. הוא מוסיף כי הירידה בשולי 4&2018 S&P 500 היא הגדולה ביותר מאז 4Q 2015.
גולדמן סאקס, בינתיים, מזהה 60 מניות עם שולי רווח נמוכים שנראים פגיעים, כולל אלה 10: ג'נרל אלקטריק (GE), גודייר צמיג וגומי ושות '(GT), יונייטד קונטיננטל אחזקות בע"מ (UAL), היולט פקרד Enterprise ושות '(HPE), Conagra Brands Inc. (CAG), MGM Resorts International (MGM), Ford Motor Co. (F), United Parcel Service Inc. (UPS), Carnival Corp. (CCL) ו- Tyson Foods Inc. (TSN). ראו טבלה למטה.
10 מניות שוליים נמוכות פגיעות לירידות
(התכווצות ברווח הגולמי בשנתיים האחרונות)
- Goodyear, -509 bps (נקודות בסיס) יונייטד קונטיננטל, -485 bpsGE, -472 bps Hewlett-Packard Enterprise, -426 bps מותגים של קונאגרה, -178 bpsMGM Resorts, -172 bps קרניבל, -156 bpsFord, -101 bpsUnited Parcel, -69 bpsTyson Foods, -49 bps
חשיבות למשקיעים
"עליות קבועות בשוליים היו הרוטב הסודי של שוק המניות מאז שנות השמונים, מה שמאפשר לרווחים לצמוח בקצב מהיר בהרבה ממכירות ולדחוף את מחירי המניות. כתוצאה מכך, שולי הרווח היו רק כדי לחזור לרמות של לפני 20 שנה. אז הרווחים ומחירי המניות עשויים להיות נמוכים ב -40% מכפי שהם כיום ", על פי טור ב"וול סטריט ג'ורנל".
מספר גורמים הגבירו את השוליים: השכר בירידה כאחוז מההכנסה המקומית ברוטו; מיסים על חברות נופלים מ -32% מהרווחים לפני-דאטה בשנת 2000 ל -11% בשלושת הרבעונים הראשונים של 2018; והגדיל את נתח השוק עבור חברות גדולות שייצרו יתרונות גודל גדולים. "לא סביר שמגמות אלה יתמידו", מסכם הטור.
עם שכר הגידול בעקבות שפל האבטלה בן עשרות שנים, מגמה זו כבר התהפכה. בהתאם לכך, גולדמן מייעץ למשקיעים לשקול מניות בעלות עלות עבודה נמוכה.
"העלייה באינפלציה מעלה את ההכנסות הנומינליות אך בדרך כלל דוחסת את שולי הרווח, וכתוצאה מכך יש השפעה מעורבת על הרווחים של התאגידים", כותב גולדמן. "כאשר לחצי עלות תשומה גבוהים ועשויים להמשיך ולעלות, חברות יצטרכו להיות אגרסיביות יותר בהעלאת מחירים או לקבל מרווחי רווח נמוכים יותר", הם מוסיפים.
"עם לחצי השוליים הגדולים והולכים וגוברים, שוק המניות מתגמל חברות עם כוח התמחור לשמור על הרווחים שלהן. אנו בודקים את כוח התמחור על ידי בחינת הרמה, השונות והתנופה האחרונה של מרווחי הגול של החברה ביחס לעמיתיהם במגזר", נכתב בדו"ח. ממשיך. מאז מאי 2018, רשימת גולדמן, הכוללת 41 מניות עם מרווחים גבוהים וכוח תמחור, הצליחה את תוצאותיהן של 60 מרווח נמוך ומעמדי כוח התמחור ב -17 נקודות אחוז (עלייה של 13% לעומת הפסד של 4%).
ג'נרל אלקטריק, קונצרן תעשייתי מוטרד במאמץ ארגון מחדש ממושך, סובל מבעיות מעבר לשוליים חלשים. נטל החוב המאסיבי שלה מעלה את הסיכוי להעלאת מימון refinancing גבוה יותר וירידה אפשרית למצב של איגרות חוב זבל.
להסתכל קדימה
"החוכמה הרווחת היא שהשוליים יחלשו מכאן. אנחנו לא חושבים שהגיבוש הפוטנציאלי צריך להיות מאוד מהותי", כפי שאמר Mislav Matejka, ראש אסטרטגיית המניות הגלובלית והאירופית ב- JPMorgan, ל- CNBC. בניגוד לחוכמה המקובלת, הוא ציין כי קיים קשר היסטורי חיובי חזק בין מחירי הסחורות לשולי הרווח.
