עובדי נציבות ניירות ערך וחליפין נהנים מאותם תשואות השקעה מרהיבות כמו רבים מהחברות שהם חוקרים לצורך סחר פנים, כך עולה ממחקר שפורסם לאחרונה.
המאמר, שכותרתו עסקאות מלאי של עובדי SEC, נכתב על ידי פרופסור בית הספר לעסקים בקולומביה, שיברם רג'ופל, ורוג'ר מ. ווייט, פרופסור עוזר בבית הספר לחשבונאות באוניברסיטת מדינת אריזונה.
הדו"ח עוקב אחר עסקאות שנעשו על ידי עובדי SEC משנת 2009 עד 2011. הוא מצא שתיק עבודות המחקה את עסקאותיהם היה זוכה לתשואות מותאמות עודפות של סיכון של כ -4% לשנה בכל ניירות הערך, עם רווחים עד 8.5% רק עבור ניירות הערך האלה. מבוסס ורשום בארצות הברית, כפי שדווח על ידי משקיע מוסדי.
לשם השוואה, סוחרי פנים במהלך אותה תקופה הרוויחו תשואות ממוצעות מותאמות סיכון של כ 6% לשנה.
סחר במידע פנים?
מה יכול להיות מאחורי תשואות מרשימות מסוג זה? החוקרים מציינים כי "נראה כי התשואות העודפות נבעו בעיקר מעובדים שמכרו מניות לפני חשיפות חדשות רעות", על פי הדיווח. הסיבה לכך היא שעובדי SEC נדרשים לסלק את אחזקותיהם בחברות בהן הואשמו לחקור.
האם זה מהווה מסחר פנים? מחברי המחקר כתבו כי הם "מודאגים מכך שמדיניות כזו היא בבחינת אילוץ עובדים למכור מניות במידע שאינו ציבורי, בהתחשב בכך שלמעשה כל החקירות שיזמה ה- SEC הן פרטיות. באופן דומה, אנו מתלבטים מדוע יש לאפשר לעובדי SEC להחזיק מניות בודדות."
SEC מנטרת נוכלים פוטנציאליים אבל מי עוקב אחריהם?
נציבות ניירות ערך היא גוף רגולטורי המופקד על פיקוח על ענף ניירות הערך בארצות הברית.
הדו"ח גם הציע לעובדי SEC לקבל החלטות ש"נראות לא שונות ממשקיעים בודדים תמימים מבחינת ניירות הערך שהם בוחרים לקנות. " פירוש הדבר יכול להיות שתשואות עודפות לא היו תוצאה של מיומנות השקעה מסוימת.
על השלכה משמעותית של מחקר זה קשור לעמידתו של ה- SEC עצמו. "אפילו הופעה של חוסר נאותות כספית עלולה לערער את אמינותה של ה- SEC עם בעלי העניין שלה", כתבו מחברי המחקר.
