אנשים סוחרים אופציות ממגוון סיבות. יש אנשים הסוחרים בהם כדי לשער על הציפייה לרגע מחיר נתון, בעוד שאחרים משתמשים באופציות כדי לגדר עמדה קיימת. אחרים משתמשים באסטרטגיות מתקדמות יותר בתקווה לייצר הכנסה נוספת על בסיס קבוע. כל אלה הם יעדים תקפים ויכולים להצליח אם נעשה נכון. עם זאת, קיים מגוון שלם של אסטרטגיות ייחודיות לאורך ספקטרום האסטרטגיות למסחר באופציות המציעות פוטנציאל תגמולים-לסיכון יוצא מן הכלל עבור מי שמוכן לשקול את האפשרויות. אסטרטגיה אחת כזו היא ממרח הפרפרים מחוץ לכסף (עד כה נקרא פרפר OTM). (למידע נוסף על הסיבות של אנשים לסחור באופציות, עיין במדריך להוראות בסיס לאפשרויות .)
הגדרת ממרח פרפרים
לפני שמתעמקים בפרפר ה- OTM, בואו ראשית להגדיר מהו ממרח פרפר בסיסי; ממרח פרפרים מייצג אסטרטגיה ייחודית לחלוטין למסחר באופציות. הצורה הבסיסית ביותר של ממרח פרפרים כרוכה בקניית אפשרות שיחה אחת במחיר שביתה מסוים ובמקביל מכירת שתי אפשרויות שיחה במחיר שביתה גבוה יותר וקניית אפשרות שיחה אחת נוספת במחיר שביתה גבוה עוד יותר. כאשר משתמשים באופציות מכר, התהליך הוא לקנות אופציית מכר אחת במחיר שביתה מסוים ובמקביל למכור שתי אופציות מכר במחיר שביתה נמוך יותר ולקנות אופציית מכר אחת במחיר שביתה נמוך עוד יותר.
האפקט הנקי של פעולה זו הוא ליצור "טווח רווחים", טווח מחירים במסגרתו יחווה הסחר רווח לאורך זמן. ממרח פרפרים משמש בדרך כלל כאסטרטגיה "ניטרלית". באיור 1 אתה רואה את עקומות הסיכון לממרח פרפר ניטרלי בכסף באמצעות אופציות ב- First Solar (Nasdaq: FSLR).
איור 1 - FSLR 110-130-150 שיחת פרפר
המסחר המוצג באיור 1 כולל רכישה של 110 שיחה אחת, מכירת שתי 130 שיחות וקנייה של 150 שיחה. כפי שאתה יכול לראות, לסחר זה יש סיכון מוגבל הן כלפי מטה והן מצד החיסרון. הסיכון מוגבל לסכום הנקי ששולם בכניסה לסחר (בדוגמה זו: 580 $).
לסחר יש גם פוטנציאל רווח מוגבל, עם רווח מקסימאלי של 1, 420 דולר. זה יקרה רק אם FSLR ייסגר בדיוק ב -130 דולר ביום פקיעת האופציה. אמנם זה לא סביר, הנקודה החשובה יותר היא שסחר זה יציג רווח מסוים כל עוד FSLR נשאר בין בערך 115 ל -145 לאורך זמן פקיעת האופציה. (הקפד לבדוק את הקטע ' אפשרויות קנייה ' במדריך ההוראות לפתיחת הסימולטור שלנו כדי ללמוד כיצד לקנות אפשרויות כאלה.)
הגדרה של ממרח פרפר OTM
המסחר המוצג באיור 1 מכונה ממרח פרפרים "ניטרלי", מכיוון שמחיר האופציה שנמכרה עומד על הכסף. במילים אחרות, האופציה שנמכרה קרובה למחיר הנוכחי של המניה הבסיסית. כך, כל עוד המניה לא מתקדמת יתר על המידה לשום כיוון, המסחר יכול להראות רווח. פרפר OTM בנוי באותו אופן כמו פרפר ניטרלי, על ידי קנייה של שיחה אחת, מכירת שתי שיחות במחיר שביתה גבוה יותר וקניית אפשרות שיחה אחת נוספת במחיר שביתה גבוה יותר.
ההבדל הקריטי הוא שעם פרפר ה- OTM, האופציה שנמכרת היא לא האופציה שבכסף אלא אופציה מחוץ לכסף. אם לומר זאת אחרת, פרפר OTM הוא סחר "כיווני". זה פשוט אומר שהמניות הבסיסית חייבת לנוע בכיוון הצפוי על מנת שהסחר יציג בסופו של דבר רווח. אם פרפר OTM מוגדר באמצעות שיחה מחוץ לכסף, המניה הבסיסית חייבת לנוע גבוה יותר כדי שהמסחר יציג רווח. לעומת זאת, אם פרפר OTM מוזנס באמצעות אופציית מכר מחוץ לכסף, אז המניה הבסיסית חייבת לנוע נמוך יותר כדי שהמסחר יציג רווח.
איור 2 מציג את עקומות הסיכון לפרפר OTM.
איור 2 - FSLR 135-160-185 OTM שיחת פרפר
עם סחר FSLR בסביבות 130 $, הסחר המוצג באיור 2 כרוך בקנייה של 135 שיחה אחת, מכירת שתי 160 שיחות וקנייה של 185 שיחה. לסחר זה סיכון מרבי של 493 $ ופוטנציאל רווח מקסימאלי של 2, 007 $. עם תום התום, המניה צריכה להיות גבוהה ממחיר הפסקה של 140 $ למניה על מנת שהסחר הזה יציג רווח. עם זאת, מבט על עקומות הסיכון מעיד כי רווח מוקדם של 100% ומעלה עשוי להיות זמין לצורך הנטילה אם המניה תעלה גבוה יותר לפני תום התום. במילים אחרות, הרעיון הוא לא בהכרח להחזיק מעמד עד תום תקוותו ולקוות שמשהו הקרוב לפוטנציאל המקסימאלי יגיע, אלא למצוא הזדמנות טובה לקחת רווח לאורך הדרך.
מתי להשתמש בממרח פרפר OTM
פרפר OTM נקבע בצורה הטובה ביותר כאשר סוחר מצפה שהמניה הבסיסית תנוע מעט גבוהה יותר, אך אין לו תחזית ספציפית לגבי גודל המהלך. לדוגמה, אם הסוחר צופה כי המניה עומדת לעלות בחדות גבוהה יותר, סביר להניח שיהיה עדיף לו לקנות אופציית שיחה, שתעניק לו או לה פוטנציאל רווח בלתי מוגבל. עם זאת, אם הסוחר רק רוצה לשער כי המניה תנוע מעט גבוהה יותר, אסטרטגיית הפרפרים OTM יכולה להציע סחר בסיכון נמוך, עם יחס אטרקטיבי בין תגמול לסיכון והסתברות גבוהה לרווח אם המניה אכן תעשה זאת זוז גבוה יותר (בעת שימוש בשיחות).
לרוב, עדיף לסוחר להקים פרפר OTM כאשר התנודתיות באופציה המשתמעת נמוכה. מכיוון שסחר זה עולה כסף כדי להיכנס אליו, המשמעות של תנודתיות נמוכה משתמעת היא שיש פרמיית זמן יחסית פחותה המובנית במחיר האופציות הנסחרות, וכך, ככל שהתנודתיות המשתמעת נמוכה יותר, העלות הכוללת של המסחר נמוכה יותר. (עיין ב- ABCs of Option Volatility כדי ללמוד עוד על תנודתיות משתמעת.)
סיכום
החיסרון העיקרי של ממרח הפרפרים OTM הוא שבסופו של דבר, הסוחר צריך להיות נכון לגבי כיוון השוק. אם אחד נכנס לממרח פרפר של שיחת OTM וסחר האבטחה העומד בבסיסו יורד מבלי לעבור לקרקע גבוהה יותר בכל נקודה לפני פקיעת האופציה, ללא ספק ייווצר אובדן.
עם זאת, ממרח הפרפרים OTM מציע לסוחרי אופציות לפחות שלושה יתרונות ייחודיים. ראשית, כמעט תמיד ניתן להזין ממרח פרפר OTM בעלות נמוכה בהרבה ממה שיידרש לרכישת 100 מניות מהמניות הבסיסיות. שנית, אם הסוחר מקדיש תשומת לב רבה למה שהוא או היא משלמים כדי להיכנס לסחר, הוא או היא יכולים להשיג יחס חיובי מאוד בין סיכון. לבסוף, עם ממרח פרפרים OTM הממוקם היטב, יכול סוחר ליהנות מהסתברות גבוהה לרווח מכוח שיש לו טווח רווחים רחב יחסית בין מחירי ההפסקה העליונים והתחתונים. בספקטרום הרחב של אסטרטגיות המסחר, לא רבים מציעים את שלושת היתרונות הללו. (למידע על אסטרטגיות מסחר מתקדמות, קרא את המדריך לבוררות המרות .)
