מהו ערך מוסף לבעלי מניות (SVA)?
ערך מוסף לבעלי מניות (SVA) הוא מדד לרווחי התפעול שהניבה חברה מעבר לעלויות המימון שלה, או לעלות ההון. החישוב הבסיסי הוא הרווח התפעולי נטו לאחר מס (NOPAT) בניכוי עלות ההון, המבוססת על עלות ההון הממוצעת המשוקללת של החברה.
Takeaways מפתח
- ערך מוסף לבעלי מניות (SVA) הוא מדד לרווחי התפעול שחברה הפיקה מעבר לעלויות המימון שלה, או עלות ההון. נוסחת SVA משתמשת ב- NOPAT, המבוססת על רווחי תפעול ואינה כוללת את חיסכון המס הנובע מ השימוש בחובות. החיסרון העיקרי של ערך מוסף לבעלי המניות הוא שקשה לחשב עבור חברות בבעלות פרטית.
הנוסחה לערך מוסף לבעלי מניות היא
Deen SVA = NOPAT − CC איפה: NOPAT = רווח תפעולי נקי לאחר מסCC = עלות הון
כיצד עובד ערך מוסף לבעלי מניות
חלק מהמשקיעים הערכים משתמשים ב- SVA ככלי לשפוט את הרווחיות של התאגיד ויעילות הניהול שלו. קו מחשבה זה עובר בקנה אחד עם ניהול מבוסס ערך, המניח כי השיקול העיקרי של תאגיד צריך להיות מקסימום ערך כלכלי לבעלי מניותיו.
ערך בעלי מניות נוצר כאשר רווחי החברה חורגים מעלויותיה. אבל יש יותר מדרך אחת לחשב זאת. הרווח הנקי הוא מדד גס של ערך מוסף לבעלי המניות, אך הוא אינו לוקח בחשבון את עלויות המימון או את עלות ההון. ערך מוסף לבעלי מניות (SVA) מראה את ההכנסה שחברה הרוויחה מעבר לעלויות המימון שלה.
לערך המוסף של בעלי המניות יש מספר יתרונות. הנוסחה SVA משתמשת ב- NOPAT, המבוססת על רווחי תפעול ואינה כוללת את חיסכון המס הנובע משימוש בחובות. זה מסיר את ההשפעה של החלטות מימון על הרווחים ומאפשר השוואה בין תפוחים לתפוחים של חברות ללא קשר לשיטת המימון שלהן.
NOPAT אף אינו מחריג פריטים יוצאי דופן ולכן הוא מדד מדויק יותר מהרווח הנקי של יכולתה של חברה לייצר רווחים מפעילותה הרגילה. פריטים יוצאי דופן כוללים עלויות ארגון מחדש והוצאות חד פעמיות אחרות שעשויות להשפיע באופן זמני על רווחי החברה.
SVA בהשקעות ערך
הפופולריות של SVA הגיעה לשיא במהלך שנות השמונים של המאה העשרים, כאשר מנהלי חברות ודירקטוריונים נבדקו בבחינת התמקדות ברווחים אישיים או של חברות ולא בהתמקדות בבעלי מניות. SVA כבר לא מוחזקת בהערכה כה גבוהה של קהילת ההשקעות.
משקיעי ערך המתמקדים ב- SVA מודאגים יותר לייצר תשואות לטווח קצר מעל הממוצע בשוק מאשר בתשואות לטווח הארוך. חילופי דברים אלה משתמעים במודל SVA המעניש חברות על הוצאות הון בניסיון להרחיב את הפעילות העסקית. מבקרים מראים כי משקיעים בעלי ערך זה מניעים חברות להחלטות בקוצר ראייה במקום להתמקד בסיפוק לקוחותיהם.
במובן מסוים, משקיעים המתמקדים ב- SVA מחפשים לרוב ערך מוסף במזומן (CVA). חברות שמייצרות מזומנים רבים באמצעות פעילותן יכולות לשלם דיבידנדים גבוהים יותר או להציג רווחים גדולים יותר לטווח הקצר. עם זאת, זוהי רק השפעה קרובה של תפוקה בפועל או יצירת עושר. השקעות ריאליות דורשות לרוב הוצאות אינטנסיביות והפסדים לטווח קצר.
בעלי מניות תמיד רוצים שהתאגידים שלהם ימקסמו את התשואות, ישלמו דיבידנדים ויציגו רווחים. משקיעי ערך יכולים להסתכן בקוצר ראייה על ידי התמקדות רק ב- SVA ולא בהתחשב בהשלכות ארוכות הטווח של השקעה מועטה מדי.
מגבלות ערך מוסף לבעלי מניות
החיסרון העיקרי של ערך מוסף לבעלי המניות הוא שקשה לחשב עבור חברות בבעלות פרטית. SVA מחייב חישוב עלות ההון, כולל עלות ההון. זה קשה לחברות המוחזקות באופן פרטי.
