מכירה קצרה היא מסוכנת אך יכולה להיות מתגמלת

תוכן העניינים

• מה זה מכירה קצרה?
• כמה עובד מכירות קצרות
• מכירה קצרה לרווח
• מכירה קצרה לאובדן
• מכירה קצרה כגידור
• היתרונות והחסרונות של מכירה קצרה
• סיכונים נוספים למכירה קצרה
• עלויות מכירה קצרה
• מדדים למכירה קצרה
• תנאים אידיאליים למכירה קצרה
• מוניטין של מכירות קצרות
• דוגמה למכירה קצרה

מה זה מכירה קצרה?

מכירה קצרה היא אסטרטגיית השקעה או מסחר המשערת על ירידת מחיר המניה או ניירות ערך אחרים. זוהי אסטרטגיה מתקדמת שצריכה לנקוט רק על ידי סוחרים ומשקיעים מנוסים.

סוחרים עשויים להשתמש במכירה קצרה כספקולציות, ומשקיעים או מנהלי תיקים עשויים להשתמש בה כגידור מפני סיכון החיסרון של מיקום ארוך באותו נייר ערך או כזה שקשור אליו. הספקולציות טומנת בחובה אפשרות לסיכון משמעותי והיא שיטת מסחר מתקדמת. גידור הוא עסקה נפוצה יותר הכוללת הצבת עמדת קיזוז להפחתת חשיפת הסיכון.

במכירה קצרה נפתחת עמדה על ידי שאילת מניות של מניה או נכס אחר שלפיו המשקיע מאמין שירידה בערך לפי תאריך עתידי מוגדר - תאריך התפוגה. לאחר מכן המשקיע מוכר את המניות השאלות הללו לקונים המוכנים לשלם את מחיר השוק. לפני שיש להחזיר את המניות שהושאלו, הסוחר מהמר כי המחיר ימשיך לרדת ויכול לרכוש אותן בעלות נמוכה יותר. הסיכון להפסד במכירה קצרה אינו תיאורטי, מכיוון שמחיר כל נכס יכול לטפס עד אין סוף.

Takeaways מפתח

• מכירות קצרות מתרחשות כאשר משקיע שואל ניירות ערך ומוכר אותו בשוק החופשי, מתכנן לרכוש אותו מאוחר יותר בפחות כסף. מוכרים קצרים מהמרים על רווח ירידה במחיר נייר הערך. למכירת קניות יש סיכון גבוה / יחס תגמול: זה יכול להציע רווחים גדולים, אך הפסדים יכולים להעלות במהירות ובאין סוף.

מכירה קצרה

כמה עובד מכירות קצרות

הווימפי מפס הקומיקס המפורסם של פופאי היה מוכר קצר ומושלם. הדמות הקומית התפרסמה באומרה שהוא "ישלם בשמחה ביום שלישי הבא עבור המבורגר היום." במכירה קצרה, המוכר פותח עמדה על ידי שאילת מניות, בדרך כלל מסוחר מתווך. הם ינסו להרוויח משימוש במניות אלה לפני שעליהם להחזיר אותם למלווה.

כדי לפתוח פוזיציה קצרה, על סוחר להיות בעל חשבון שולי ולרוב יהיה עליו לשלם ריבית על שווי המניות שהושאלו בזמן שהמצב פתוח. כמו כן, הרשות הרגולטורית של התעשייה הפיננסית, Inc. (FINRA), האוכפת את הכללים והתקנות הנוגעים למתווכים רשומים וחברות סוחר מתווכים בארצות הברית, הבורסה בניו יורק (NYSE) והבנק הפדרלי רזרבה קבעה ערכי מינימום עבור הסכום שחשבון השוליים חייב לשמור - המכונה מרווח התחזוקה. אם שווי החשבון של משקיע נופל מתחת למרווח התחזוקה, נדרשים כספים רבים יותר, או שהתפקיד יכול להימכר על ידי המתווך.

כדי לסגור פוזיציה קצרה, סוחר קונה את המניות בחזרה בשוק - בתקווה במחיר הנמוך ממה שהלוו את הנכס - ומחזיר אותן למלווה או למתווך. על הסוחרים לתת דין וחשבון על כל ריבית שגובה המתווך או עמלות שגובות במסחר.

התהליך של איתור מניות שניתן להשאיל והחזרתן בסוף הסחר מטופל מאחורי הקלעים על ידי המתווך. ניתן לבצע פתיחה וסגירה של המסחר דרך פלטפורמות המסחר הרגילות עם מרבית המתווכים. עם זאת, לכל מתווך יהיו כישורים שעל חשבון המסחר לעמוד בהם לפני שהם מאפשרים סחר בשוליים.

כאמור, אחת הסיבות העיקריות לעסוק במכירה קצרה היא השערות. ניתן לסווג אסטרטגיות ארוכות קונבנציונאליות (קניות של מניות) כהשקעה או כספקולציות, בהתאם לשני פרמטרים - (א) מידת הסיכון שמתבצעת בסחר ו- (ב) אופק הזמן של הסחר. השקעה נוטה להיות סיכון נמוך יותר ובאופן כללי יש אופק זמן ארוך טווח הנמשך שנים או עשורים. הספקולציות היא פעילות בעלת סיכון גבוה משמעותית ובדרך כלל יש אופק זמן לטווח קצר.

מכירה קצרה לרווח

דמיין סוחר שמאמין שמניית XYZ - שנסחרת כעת במחיר של 50 $ - תרד במחיר בשלושת החודשים הקרובים. הם לווים 100 מניות ומוכרים אותם למשקיע אחר. הסוחר הוא כעת "קצר" 100 מניות מכיוון שמכרו משהו שלא היה ברשותם אך לווה. המכירה הקצרה התאפשרה רק באמצעות שאילת המניות, אשר לא תמיד תהיה זמינה אם המניה כבר מתקצרת בכבדות על ידי סוחרים אחרים.

שבוע לאחר מכן דיווחה החברה שמניותיה התקצרו על תוצאות כספיות עגומות לרבעון, והמניה נופלת ל40- דולר. הסוחר מחליט לסגור את הפוזיציה הקצרה וקונה 100 מניות תמורת 40 דולר בשוק החופשי כדי להחליף את המניות שהושאלו. הרווח של הסוחר במכירה הקצרה, למעט עמלות וריבית בחשבון השוליים, הוא 1, 000 $: ($ 50 - $ 40 = $ 10 x 100 מניות = $ 1, 000).

מכירה קצרה לאובדן

בעזרת התרחיש לעיל, בואו נניח שהסוחר לא סגר את הפוזיציה הקצרה ב -40 דולר, אך החליט להשאיר אותה פתוחה כדי לנצל ירידת מחירים נוספת. עם זאת, מתחרה מתנודד לרכישת החברה עם הצעת השתלטות של 65 דולר למניה והמניה נסחרת. אם הסוחר יחליט לסגור את העמדה הקצרה במחיר של 65 $, ההפסד במכירה הקצרה יהיה 1, 500 $: ($ 50 - $ 65 = שלילי 15 $ - 100 מניות = $ 1, 500 הפסד). כאן היה על הסוחר לרכוש את המניות במחיר גבוה משמעותית כדי לכסות את עמדתן.

מכירה קצרה כגידור

מלבד הספקולציות, למכירה הקצרה יש מטרה שימושית נוספת - גידור - נתפסת לעיתים קרובות כסכנת הקיצור בסיכון נמוך יותר ומכובד יותר. המטרה העיקרית של הגידור היא הגנה, לעומת המוטיבציה הרווחית הטהורה של ספקולציות. גידור מתבצע על מנת להגן על רווחים או להקטין הפסדים בתיק, אך מכיוון שהוא מגיע בעלות משמעותית, הרוב המכריע של משקיעי הקמעונאות אינם רואים זאת בתקופות רגילות.

עלויות הגידור הן כפולות. יש את העלות בפועל של העמדת הגידור, כמו ההוצאות הכרוכות במכירות קצרות, או הפרמיות ששולמו עבור חוזי אופציות הגנה. כמו כן, יש עלות ההזדמנות של הכרת החלק הפנימי של התיק אם השווקים ימשיכו להתקדם גבוה יותר. כדוגמה פשוטה, אם 50% מהתיק שיש לו קשר הדוק עם מדד S&P 500 (S&P 500) מגודר, והמדד עולה ב -15% במהלך 12 החודשים הקרובים, התיק היה רשום רק כמחצית מזה רווח או 7.5%.

היתרונות והחסרונות של מכירה קצרה

מכירת קצר יכולה להיות יקרה אם המוכר מנחש לא נכון לגבי תנועת המחירים. סוחר שרכש מלאי יכול לאבד רק 100% מההוצאה שלו אם המניה עוברת לאפס.

עם זאת, סוחר שקצר מלאי יכול לאבד הרבה יותר מ 100% מההשקעה המקורית שלהם. הסיכון נובע מכיוון שאין תקרה למחיר המניה, הוא יכול לעלות לאינסוף ומעבר לו - למטבע ביטוי מדמות קומית אחרת, Buzz Lightyear. כמו כן, בזמן שהמניות הוחזקו, היה על הסוחר לממן את חשבון השוליים. גם אם הכל מסתדר, הסוחרים צריכים לחשב את העלות של ריבית השוליים בעת חישוב הרווחים שלהם.

מקצוענים

• אפשרות לרווחים גבוהים

• מעט הון התחלתי נדרש

• השקעות ממונפות אפשריות

• גידור נגד אחזקות אחרות

חסרונות

• הפסדים פוטנציאליים ללא הגבלה

• חשבון שוליים נחוץ

• ריבית שולית שנגרמה

• לחיצות קצרות

כשמגיע הזמן לסגור משרה, ייתכן שמוכר קצר יתקשה למצוא מספיק מניות לקנות - אם הרבה סוחרים אחרים גם מקצרים את המניה או אם המניה נסחרת דק. לעומת זאת, מוכרים יכולים להיתפס בלופ סחיטה קצר אם השוק, או מניה מסוימת, יתחיל להרקיע שחקים.

מצד שני, אסטרטגיות המציעות סיכון גבוה מציעות גם תשואה גבוהה. מכירה קצרה אינה יוצאת דופן. אם המוכר חוזה שהמחיר נע בצורה נכונה, הוא יכול להשיב החזר השקעה מסודר (ROI), בעיקר אם הוא משתמש בשוליים כדי להתחיל את הסחר. השימוש במרווח מספק מינוף, מה שאומר שהסוחר לא היה צריך להשקיע חלק גדול מהונו כהשקעה ראשונית. אם נעשה בזהירות, מכירה קצרה יכולה להיות דרך לא יקרה לגידור, לספק איזון נגד להחזקות תיקים אחרות.

סיכונים נוספים למכירה קצרה

מלבד הסיכון שהוזכר בעבר להפסיד כסף בסחר מהמחיר של מניה עולה, למכירה הקצרה יש סיכונים נוספים שעל המשקיעים לקחת בחשבון.

קיצור שימושים ששאלו כסף

קיצור ידוע כמסחר בשוליים. כשמכירות קצרות אתה פותח חשבון שולי, המאפשר לך ללוות כסף מחברת התיווך תוך שימוש בהשקעה שלך כבטוחה. בדיוק כשמגיעים להרחקת יתר, קל להפסד לצאת מהפסדים כי עליכם לעמוד בדרישת התחזוקה המינימלית של 25%. אם חשבונך יחליק מתחת לזה, תיערך לשיחת שוליים ותיאלץ להכניס יותר מזומנים או לחסל את עמדתך.

תזמון לא נכון

אף שחברה מערכה יתר על המידה, ניתן להעלות על הדעת זמן מה עד שמחיר המניות שלה יירד. בינתיים אתה חשוף להתעניינות, לשיחות שוליים ולהיזעקה.

הסחיטה הקצרה

אם מניות מתקצרות באופן פעיל עם ציפה קצרה גבוהה ויום לכיסוי, היא גם בסיכון לחוות סחיטה קצרה. סחיטה קצרה מתרחשת כאשר המניה מתחילה לעלות, ומוכרים קצרים מכסים את עסקיהם על ידי רכישת המיקומים הקצרים שלהם בחזרה. קנייה זו יכולה להפוך לולאת משוב. הביקוש למניות מושך יותר קונים, מה שמעלה את המניה גבוה יותר, וגורם למוכרים קצרים עוד יותר לקנות בחזרה או לכסות את עמדותיהם.

סיכוני רגולציה

הרגולטורים עשויים לפעמים להטיל איסור על מכירות קצרות בענף מסוים או אפילו בשוק הרחב כדי להימנע מפאניקה ולחץ מכר לא מוצדק. פעולות כאלה יכולות לגרום לעלייה פתאומית במחירי המניות, ולאלץ את המוכר הקצר לכסות עמדות קצרות בהפסדים עצומים.

הולכים נגד המגמה

ההיסטוריה הראתה שבאופן כללי, למניות יש סחיפה כלפי מעלה. בטווח הארוך, מרבית המניות מעריכות את מחירן. לצורך העניין, גם אם חברה בקושי משתפרת עם השנים, האינפלציה או קצב עליית המחירים במשק צריכים להעלות מעט את מחיר המניה שלה. משמעות הדבר היא שקיצור מהמר נגד הכיוון הכללי של השוק.

עלויות מכירה קצרה

שלא כמו קנייה והחזקה של מניות או השקעות, מכירה קצרה כרוכה בעלויות משמעותיות, בנוסף לעמלות המסחר הרגילות שיש לשלם למתווכים. חלק מהעלויות כוללות:

ריבית שוליים

ריבית שולי יכולה להיות הוצאה משמעותית בעת סחר במניות בשוליים. מכיוון שניתן לבצע מכירות קצרות אך ורק באמצעות חשבונות שוליים, הריבית שתשלם על עסקאות קצרות יכולה להסתכם לאורך זמן, במיוחד אם עמדות קצרות נשמרות פתוחות לאורך תקופה ממושכת.

עלויות הלוואת מלאי

למניות שקשה ללוות - בגלל ריבית קצרה גבוהה, ציפה מוגבלת, או כל סיבה אחרת - יש עמלות "קשות ללוות" שיכולות להיות די מהותיות. העמלה מבוססת על שער שנתי שיכול לנוע בין שבריר קטן של אחוז ליותר מ 100% מערך הסחר הקצר והוא מדורג לפי מספר הימים בהם הסחר הקצר פתוח. מכיוון ששיעור הקשה ללווה יכול להשתנות באופן משמעותי מיום ליום ואפילו על בסיס תוך יום, יתכן שלא ידוע מראש על סכום הדולר המדויק של העמלה. העמלה מוערכת בדרך כלל על ידי הסוחר המתווך לחשבון הלקוח בין בסוף החודש או בסגירת המסחר הקצר ואם הוא גדול למדי, יכולה לגרום לשקע גדול ברווחיות הסחר הקצר או להחמיר הפסדים עליו.

דיבידנדים ותשלומים אחרים

המוכר הקצר אחראי לבצע תשלומי דיבידנד על המניה המקוצרת לגוף ממנו הושאלה המניה. המוכר הקצר נמצא גם כן בביצוע תשלומים על חשבון אירועים אחרים הקשורים למניה המקוצרת, כמו פיצולי מניות, ספינ-אופס והנפקות של מניות בונוס, שכולן אירועים בלתי צפויים.

מדדים למכירה קצרה

שני מדדים המשמשים למעקב אחר פעילות מכירת קצר במלאי הם:

1. יחס ריבית קצר (SIR) - הידוע גם כ"ציפה הקצרה "- מודד את היחס בין המניות המקוצרות כיום לעומת מספר המניות הזמינות או" הצפות "בשוק. SIR גבוה מאוד קשור למניות שנפלות או למניות שנראות כמו שווי יתר. יחס הריבית הקצר לנפח - המכונה גם היחס לכיסוי הימים - סך המניות המוחזקות חלקי על ידי נפח המסחר היומי הממוצע של המניה. ערך גבוה ליחס הכיסוי הוא גם אינדיקציה דובית למניה.

שני המדדים המוכרים קצרים עוזרים למשקיעים להבין אם הסנטימנט הכולל הוא שורי או דובי עבור מניה.

לדוגמא, לאחר שמחירי הנפט ירדו בשנת 2014, חטיבות האנרגיה של ג'נרל אלקטריק (GE) החלו לגרור את הביצועים של החברה כולה. יחס הריבית הקצר זינק מפחות מ -1% ליותר מ- 3.5% בסוף 2015, כאשר המוכרים הקצרים החלו לצפות בירידה במניה. באמצע 2016 מחיר המניה של GE עלה על 33 דולר למניה והחל לרדת. בפברואר 2019 ירדה GE ל -10 דולר למניה, מה שהיה מביא לרווח של 23 דולר למניה לכל מוכרים קצרים שמזלם מספיק לקצר את המניה בסמוך לראש ביולי 2016.

תנאים אידיאליים למכירה קצרה

תזמון הוא קריטי בכל הקשור למכירה קצרה. בדרך כלל מניות יורדות הרבה יותר מהר ממה שהן מקדמות, ורווח ניכר במניה עשוי להימחק תוך ימים או שבועות בגלל החמצה ברווחים או התפתחות דובית אחרת. המוכר הקצר נאלץ לפנות את הסחר הקצר לשלמות כמעט. כניסה לסחר מאוחר מדי עשויה לגרום לעלות הזדמנויות אדירות מבחינת הרווחים האבודים, שכן ייתכן שחלק ניכר מירידת המניה כבר התרחש. מצד שני, כניסה למסחר מוקדם מדי עשויה להקשות על היצמדות למצב הקצר לאור העלויות הכרוכות בהפסדים וההפסדים הפוטנציאליים, דבר שיעלה את הרקיע אם המניה תעלה במהירות.

יש מקרים בהם הסיכויים לקיצור מוצלח משתפרים, כמו למשל:

במהלך שוק דובים

המגמה הדומיננטית לשוק או סקטור מניות יורדת במהלך שוק הדובים. אז לסוחרים שמאמינים כי "המגמה היא חברך" יש סיכוי טוב יותר לבצע עסקאות מכירה רווחיות רווחיות במהלך שוק דובים מבודר ממה שהיו עושים בשלב שור חזק. מוכרים קצרים מתענגים על סביבות בהן הירידה בשוק היא מהירה, רחבה ועמוקה - כמו שוק הדובים העולמי 2008-09 - מכיוון שהם עומדים להרוויח רווחים במהלך תקופות כאלה.

כאשר יסודות המניות או השוק הולכים ומידרדרים

היסודות של מניה יכולים להתדרדר מכל מספר סיבות - האטת צמיחה בהכנסות או ברווחים, הגברת האתגרים לעסק, עליית עלויות תשומה המפעילות לחץ על השוליים וכן הלאה. בשוק הרחב, החמרת היסודות עשויה להיות שורה של נתונים חלשים יותר המצביעים על האטה כלכלית אפשרית, התפתחויות גיאו-פוליטיות שליליות כמו איום מלחמה, או איתותים טכניים דוביים כמו הגעה לשיאים חדשים על ירידת נפח, הידרדרות רוחב השוק. מוכרים קצרים מנוסים עשויים להעדיף לחכות עד לאישור המגמה הדובית לפני שהם מבצעים עסקאות קצרות, במקום לעשות זאת לקראת צעד למטה. זה בגלל הסיכון שמניה או שוק עשויים להתפתח גבוה יותר במשך שבועות או חודשים לנוכח היסודות המידרדרים, כפי שקורה בדרך כלל בשלבים האחרונים של שוק שור.

אינדיקטורים טכניים מאשרים את המגמה הדובית

גם מכירות קצרות עשויות להיות בעלות סבירות גבוהה יותר להצלחה כאשר המגמה הדובית מאושרת על ידי אינדיקטורים טכניים רבים. אינדיקטורים אלה עשויים לכלול פירוט מתחת לרמת תמיכה מרכזית לטווח ארוך או מעבר מוצלח דובי נע כמו "צלב המוות." דוגמה לממוצע נע דובי ממוצע מתרחש כאשר הממוצע הנעה של 50 יום של המניה נופל מתחת ל -200 הימים שלו. ממוצע נע. ממוצע נע הוא בסך הכל הממוצע של מחיר המניה בפרק זמן מוגדר. אם המחיר הנוכחי מפר את הממוצע, למטה או למעלה, הוא יכול לאותת על מגמה חדשה במחיר.

הערכות מגיעות לרמות גבוהות בין אופטימיות משתוללת

לעיתים הערכות שווי למגזרים מסוימים או לשוק בכללותן עשויות להגיע לרמות גבוהות במיוחד תוך אופטימיות משתוללת לגבי הסיכויים לטווח הרחוק של מגזרים כאלה או של המשק הרחב. אנשי מקצוע בשוק מכנים שלב זה של מחזור ההשקעות "מתומחר לשלמות", מכיוון שמשקיעים תמיד יתאכזבו בשלב מסוים כאשר הציפיות הנעלות שלהם לא יענו. במקום להימלט מהצד הקצר, מוכרים קצרים מנוסים עשויים לחכות עד שהשוק או המגזר יתגלגל ויתחיל לשלב הירידה.

ג'ון מיינרד קיינס היה כלכלן בריטי בעל השפעה לפיו התיאוריות הכלכליות שלו עדיין בשימוש כיום. עם זאת, צוטט קיינס ואמר: "השוק יכול להישאר לא הגיוני יותר מכפי שאתה יכול להישאר ממס", המתאים במיוחד למכירה קצרה. הזמן האופטימלי למכירה קצרה הוא כאשר קיימת מפגש בין הגורמים לעיל.

מוניטין של מכירות קצרות

לפעמים מבקרים ביקורת על מכירות קצרות, ומוכרים קצרים רואים כמפעילים חסרי רחמים כדי להרוס חברות. עם זאת, המציאות היא שמכירות קצרות מספקות נזילות, כלומר מספיק מוכרים וקונים, לשווקים ויכולות לעזור למנוע מניות רעות לעלות בהייפ ואופטימיות יתר. עדות להטבה זו ניתן לראות בבועות נכסים המשבשות את השוק. נכסים המובילים לבועות כמו שוק האבטחה המגובה במשכנתא לפני המשבר הפיננסי ב 2008 הם קשים או כמעט בלתי אפשריים לקצר.

פעילות למכירה קצרה הינה מקור לגיטימי למידע על תחושת השוק והביקוש למניה. ללא מידע זה, המשקיעים עשויים להיתפס על ידי מגמות יסודיות שליליות או חדשות מפתיעות.

למרבה הצער, מכירות קצרות זוכות לשם רע בגלל הנוהגים הנהוגים על ידי ספקולנטים לא מוסריים. סוגים חסרי מצפון אלה השתמשו באסטרטגיות מכירה ונגזרות קצרות כדי להפחית באופן מלאכותי מחירים ולבצע "פשיטות דוב" על מניות פגיעות. רוב הצורות של מניפולציות בשוק כאלו אינן חוקיות בארה"ב, אך זה עדיין קורה מעת לעת.

דוגמה עולמית אמיתית למכירה קצרה

אירועי חדשות בלתי צפויים יכולים להתחיל בסחיטה קצרה העלולה לאלץ מוכרים קצרים לקנות בכל מחיר בכדי לכסות את דרישות השוליים שלהם. לדוגמה, באוקטובר 2008 הפכה פולקסווגן בקצרה לחברה הנסחרת ביותר בעלת ערך ציבורי בעולם במהלך סחיטה קצרה אפית.

בשנת 2008, המשקיעים ידעו כי פורשה מנסה לבנות עמדה בפולקסווגן ולקבל שליטת רוב. מוכרים קצרים ציפו שברגע שפורשה תשיג שליטה על החברה, המניה ככל הנראה תיפול בערכה, ולכן הם קיצרו את המניה בכבדות. עם זאת, בהודעה מפתיעה חשפה פורשה כי הם רכשו בחשאי יותר מ -70% מהחברה באמצעות נגזרים, מה שהפעיל לולאת משוב מאסיבית של מוכרים קצרים שקונים מניות כדי לסגור את עמדתם.

מוכרים קצרים היו בעמדת נחיתות מכיוון ש -20% מפולקסווגן היו בבעלות גוף ממשלתי שלא היה מעוניין למכור, ופורשה שלטה ב -70% נוספים, כך שהיו מעט מאוד מניות זמינות בשוק - צף - לרכישה חזרה. בעיקרו של דבר, הן הריבית הקצרה ויחס הכיסוי ליום התפוצצו גבוה יותר במהלך הלילה, מה שגרם למניה לקפוץ משווי ה -2, 000 אירו ליותר מ -1, 000 אירו.

מאפיין של סחיטה קצרה הוא שהם נוטים לדעוך במהירות, ותוך מספר חודשים המניה של פולקסווגן צנחה חזרה לטווח הרגיל שלה.