מהו כיס צדדי?
כיס צדדי הוא סוג של חשבון המשמש בקרנות גידור כדי להבדיל נכסים פסולים מהשקעות נזילות יותר. ברגע שהשקעה נכנסת לחשבון כיס צדדי, רק המשתתפים הנוכחיים בקרן הגידור זכאים לחלק ממנו. המשקיעים העתידיים לא יקבלו נתח מהתמורה אם התממשות הנכס תתממש.
בסך הכל, לחשבונות כיס צדדיים יש היסטוריה ארוכה בענף קרנות הגידור. מדובר בחשבונות השקעה חוקיים ואמינים, אך רשויות הפיקוח עוקבות מקרוב אחריהם. חשבונות אלה והשימושים שלהם חייבים להיות מתועדים במלואם עבור המשקיעים. כמו כן, מנהלי קרנות גידור נראים מקרוב אחר הערכתם הנכונה של נכסים אלה בכדי לייצר פיצוי ניהולי הוגן.
היסודות של כיס צדדי
מנהלים של קרנות גידור דומים לדמי קרנות גידור פרטיים המופיעים בחשבונות כיס מבניים משמשים אך ורק בענף קרנות הגידור. מטרתם היא להפריד בין נכסים לא אלילים, קשים לערך, ולעתים קרובות מאוד מסוכנים מאוד מנכסים אחרים, נזילים יותר. הנכסים הלא מזיקים בחשבונות כיס צדדי אלה כוללים השקעות כמו נדל"ן, עתיקות, מניות ללא מרשם (OTC), מניות עם נפח מסחר נמוך במיוחד, מניות שנמחקו מהבורסה והשקעות בהון פרטי.
הנכסים של חשבון כיס צדדי נרשמים בספרי הקרן, אך הם עוקבים אחר זה בנפרד. מנגנוני החשבונאות וההערכה שלהם כלולים בתשקיף ההשקעה של הקרן. כאשר נוצר חשבון כיס צדדי, משקיע בקרן מקבל השקעה פרו-ראטאית בחשבון הכיס הצדדי.
Takeaways מפתח
- כיסים צדדיים הם סוג של חשבונות המשמשים בקרנות גידור. כיסים צדדיים משמשים להחזקת נכסים לא אלילים, קשים לערך, ולעתים קרובות מסוכנים מאוד, תוך הפרדתם מההשקעות האחרות של הקרן. ברגע שהשקעה נכנסת לחשבון כיס צדדי, רק המשתתפים הנוכחיים בקרן הגידור זכאים לחלק ממנה.
כיסים צדדיים וקלילות
החזקת נכסים לא נוכחים בתיק רגיל של קרנות גידור עלולה לגרום למורכבות רבה כאשר המשקיעים מעוניינים לבצע חלוקות או להשאיר את הקרן לחלוטין - סיבה נוספת להצבת נכסים אלה בחשבון נפרד.
ייתכן שמשקיעים שעוזבים את קרן הגידור לא יוכלו לממש את השקעת הכיס הצדדית שלהם מהקרן באופן מיידי. עם זאת, הם מקבלים נתח מהערך כאשר הנכסים מחוסלים או מועברים לקרן הכללית. בדרך כלל, רק הנכסים במצוקה ביותר, כמו מניות מחוקות של חברה, מקבלים טיפול מסוג זה.
הצבת כספי הכיס בצד מחוץ לתחום מסייעת בהפחתת יותר מדי יציאות מוקדמות מקרן הגידור, ומאפשרת למנהלי הקרנות לאזן בין הצורך לעמוד בפדיונות המשקיעים לזה של שמירה על מספיק הון כדי שהקרן תוכל להעריך.
חשבונות כיס צדדיים היו יעד לחקירות רבות. חקירות אלה התמקדו בעיקר במנהלים אשר העריכו יתר על המידה את הנכסים הלא מזיקים בחשבונות הכיס הצדדיים. הערכת יתר של נכסים אלה גורמת לגביית דמי ניהול גבוהים יותר ממשקיעים. במקרים מסוימים, מנהלים גם ניצלו לא נכון את הכספים מחשבונות כיס צדדיים לרעת המשקיעים.
מקצוענים
-
מפריד בין נכסים נזילים
-
מגן קרנות גידור חוזר מנכסים במצוקה
-
מפשט חשבונאות ומינהל
-
מגביל את פדיון הקרן
חסרונות
-
עיכוב בגאולה
-
מועדים להפקעה לא נכונה
-
יכול להיות פתוח לתמחור שגוי
-
לא משותף למשקיעים חדשים
דוגמאות אמיתיות לכיסי צד
בשנת 2011 סיפקו מנהל הקרנות לורנס גולדפרב וקרן ההשקעות הפרטית שלו Baystar Capital II מקרה מוביל של רשלנות צדדית הקשורה לכיס. נציבות ניירות ערך (SEC) האשימה את Baystar בגין דיווח במרמה וכספי כספים שהופקעו בחשבון כיס צדדי.
במקרה זה, ביסטאר דיווחה על תשואות נמוכות יותר ממה שהרוויחו מהחשבון, תוך שימוש בכספים כדי להשקיע בגופים אחרים שהיו לו אינטרס כלכלי וגם להוצאות אישיות. מבלי להודות או להכחיש את טענות תלונות ה- SEC, גולדפרב הסכים ל -1 במרץ 2011 לשלם יותר מ -14 מיליון דולר בארה"ב בגין דמי ריב בגין דחייה ודעות קדומות כפסק דין אחרון למקרה.
חשבונות כיס צדדי צוטטו גם במקרה של יועצי ההון SAC Capital Advisors, אשר הואשם בסחר פנים בנובמבר 2013. חשבונות הכיס הצדדיים לא היו מוקד החקירה של ה- SEC ולא הסיבה לסגירת המשרד בשנת 2016. עם זאת, הצורך בפרק זמן ממושך לסגירת המשרד הוענק בגלל הקושי להעריך ולמחוק השקעות בכיס צדדי.
