מהי קרן שוקעת?
קרן שוקעת היא קרן המכילה כסף שהוקצה או שנחסך לתשלום חוב או אג"ח. חברה שמנפיקה חוב תצטרך לפרוע את החוב בעתיד, והקרן השוקעת מסייעת לרכך את הקשיים בהוצאות הכנסות גדולות. קמה קרן שוקעת כך שהחברה יכולה לתרום לקרן בשנים שקדמו לפדיון האג"ח.
שוקע קרן
הסבירה קרן שוקעת
קרן שוקעת מסייעת לחברות אשר הציפו חוב בצורה אגרות חוב בהדרגה לחסוך כסף ולהימנע מתשלום חד פעמי גדול בפדיון. איגרות חוב מסוימות מונפקות עם מצורף לתכונה של קרן שוקעת. התשקיף לאג"ח מסוג זה יזהה את התאריכים שיש למנפיק אפשרות לממש את האג"ח מוקדם באמצעות הקרן השוקעת. בעוד שהקרן השוקעת מסייעת לחברות להבטיח שיש להן מספיק כספים שהפרישו לתשלום החוב שלהן, במקרים מסוימים הן עשויות גם להשתמש בכספים כדי לרכוש מחדש מניות בכורה או אגרות חוב מצטיינות.
סיכון ברירת מחדל נמוך יותר
קרן שוקעת מוסיפה אלמנט של בטיחות להנפקת אג"ח ארגונית למשקיעים. מכיוון שיישארו כספים לפירעון אגרות החוב בפדיון, יש פחות סיכוי לחדלות הכספים המגיעים לפדיון. במילים אחרות, הסכום המגיע לפדיון הוא פחות משמעותי אם קמה קרן שוקעת. כתוצאה מכך, קרן שוקעת עוזרת למשקיעים לקבל הגנה מסוימת במקרה של פשיטת רגל או מחדל. קרן שוקעת גם מסייעת לחברה להפיג חששות של סיכון ברירת מחדל, וכתוצאה מכך למשוך יותר משקיעים לצורך הנפקת האג"ח שלהם.
ערך האשראי
מכיוון שקרן שוקעת מוסיפה אלמנט ביטחון ומורידה את סיכון ברירת המחדל, הריביות על האג"ח בדרך כלל נמוכות יותר. כתוצאה מכך, החברה נתפסת בדרך כלל כערכת אשראי, מה שיכול להוביל לדירוג אשראי חיובי עבור החוב שלה. דירוגי אשראי טובים מגדילים את הביקוש לאגרות חוב של חברה ממשקיעים, וזה מועיל במיוחד אם חברה צריכה להנפיק חוב או אגרות חוב נוספות בעתיד.
השפעה פיננסית
עלויות שירות חובות נמוכות יותר בגלל ריביות נמוכות יכולות לשפר את תזרים המזומנים ואת הרווחיות לאורך השנים. אם החברה מציגה ביצועים טובים, סביר יותר שהמשקיעים ישקיעו באגרות החוב שלהם, מה שיוביל לגידול בביקוש והסבירות שהחברה תוכל לגייס הון נוסף במידת הצורך.
Takeaways מפתח
- קרן שוקעת היא חשבון המכיל כסף שהוקצה לפירעון חוב או אג"ח. קרנות שוקעות עשויות לעזור לפרוע את החוב בזמן פירעון או לסייע בקנייה חוזרת של אגרות חוב בשוק החופשי. ניתן לקרוא לאגרות החוב עם קרנות טובעות בחזרה מוקדם להסרת תשלומי ריבית עתידיים מהמשקיע. פרעון חוב מוקדם באמצעות קרן שוקעת חוסך חברה הוצאות ריבית ומונעות מהעמדת החברה בקשיים כלכליים בעתיד.
איגרות חוב ניתנות להחלפה
אם איגרות החוב שהונפקו ניתנות לניתנות להחלבה, פירוש הדבר שהחברה יכולה לפרוש או לפרוע חלק מהאגרות חוב בשלב מוקדם באמצעות הקרן השוקעת כשהיא הגיונית מבחינה כלכלית. אגרות החוב משובצות באופציית שיחה שמעניקה למנפיק את הזכות "להתקשר" או לרכוש את האגרות חוב. תשקיף הנפקת האג"ח יכול לספק פרטים על התכונה הניתנת לניתוח לבחירה, כולל התזמון בו ניתן לכנות את האג"ח, רמות מחירים ספציפיות, כמו גם את מספר האג"ח הניתנות לניתנות להחלפה. בדרך כלל, רק חלק מהאגרות חוב שהונפקו ניתנות לניתנות להחשבה, והאיגרות החוב הניתנות לבחירה נבחרות באופן אקראי באמצעות המספרים הסידוריים שלהם.
בדרך כלל ניתן לקרוא לבחירה בסכום מעט מעל לערך הנקוב, ולאלה הנקראים קודם לכן יש ערך שיחה גבוה יותר. לדוגמה, אג"ח הניתנת להחלפה במחיר של 102 משלמת למשקיע 1, 020 דולר עבור כל 1, 000 דולר בערך הנקוב. עם זאת, התניות עשויות לציין כי המחיר יורד ל -101 לאחר שנה.
אם שיעורי הריבית יורדים לאחר הנפקת האג"ח, החברה יכולה להנפיק חוב חדש בריבית נמוכה מהאג"ח הניתנת להחלפה. החברה משתמשת בתמורה מההנפקה השנייה כדי לשלם את אגרות החוב הניתנות להחלפה על ידי מימוש תכונת השיחה. כתוצאה מכך, מימנה החברה מחדש את חובה על ידי פירעון אגרות החוב הניתנות להחלפה גבוהה יותר עם החוב שהונפק לאחרונה בריבית נמוכה יותר.
כמו כן, אם הריבית תורד, מה שיגרום למחירי אג"ח גבוהים יותר, שווי הפנים של האג"ח יהיה נמוך ממחירי השוק הנוכחיים. במקרה זה, החברה יכולה להתקשר לאגרות החוב שמממשת את האג"ח ממשקיעים לפי ערך נקוב. המשקיעים יאבדו חלק מתשלומי הריבית שלהם, וכתוצאה מכך היו הכנסות פחות ארוכות טווח.
סוגים אחרים של קרנות שוקעות
ניתן להשתמש בקרנות שוקעות לקניית מניות מועדפות. מניות מועדפות משלמות בדרך כלל דיבידנד אטרקטיבי יותר ממניות הון משותפות. חברה יכולה להפריש פיקדונות במזומן שישמשו כקרן שוקעת לפרוש מלאי מועדף. בחלק מהמקרים, המניה יכולה להיות מחוברת אליו אפשרות שיחה, כלומר לחברה יש את הזכות לרכוש מחדש את המניה במחיר שנקבע מראש.
חשבונאות עסקית של קרנות שוקעות
בדרך כלל קרן שוקעת נרשמת כנכס לא שוטף - או נכס לטווח ארוך - במאזן של החברה ונכללת לרוב ברישום להשקעות לטווח ארוך או השקעות אחרות.
חברות עתירות הון מנפיקות בדרך כלל אג"ח לטווח ארוך לצורך מימון רכישות של מפעל וציוד חדשים. חברות נפט וגז הן עתירות הון מכיוון שהן דורשות הון או כסף משמעותי למימון פעולות ארוכות טווח כמו אסדות נפט וציוד קידוח.
דוגמה עולמית אמיתית לקרן שוקעת
נניח למשל כי אקסון מוביל קורפ (XOM) הנפיקה חוב של 20 מיליארד דולר ארוכי טווח בצורה של אג"ח. תשלומי הריבית היו צריכים להיות משולמים באופן שנתי למחזיקי האג"ח. החברה הקימה קרן שוקעת לפיה יש לשלם לקרן 4 מיליארד דולר בכל שנה כדי לשמש לפרעון חוב. בשנה השליש שילמה אקסון 12 מיליארד דולר מתוך 20 מיליארד הדולרים בחוב לטווח הארוך.
החברה הייתה יכולה לבחור שלא להקים קרן טובעת, אך היא הייתה צריכה לשלם 20 מיליארד דולר מהרווחים, המזומנים או הרווחים שנותרו בשנה החמישית כדי לפרוע את החוב. החברה הייתה צריכה גם לשלם חמש שנות תשלומי ריבית על כל החוב. אם התנאים הכלכליים היו מתדרדרים או מחיר הנפט קורס, יתכן ואקסון היה חסר במזומן בגלל הכנסות נמוכות יותר ולא הצליח לעמוד בתשלומי החוב שלו.
תשלום החוב מוקדם באמצעות קרן שוקעת חוסך הוצאות ריבית של החברה ומונע מכניסה של החברה לקשיים כלכליים בטווח הארוך אם התנאים הכלכליים או הכספיים יחמירו. כמו כן, הקרן השוקעת מאפשרת לאקסקסון את האפשרות ללוות יותר כסף במידת הצורך. בדוגמא שלנו לעיל, נניח עד שנה שלוש, החברה הייתה צריכה להנפיק אג"ח נוסף להון נוסף. מכיוון שנשארו רק 8 מיליארד דולר מתוך 20 מיליארד הדולרים בחוב המקורי, סביר להניח שהיא תוכל ללוות הון רב יותר מכיוון שהחברה הייתה בעלת יכולת כל כך איתנה של פירעון החוב שלה מוקדם.
