משקיעים שועטים שמניחים את עליית השוק יהפכו לקדמה מתמשכת עומדים בסיכון במקום נסיגות משמעותיות. בשוק האופוריה של ימינו, מורגן סטנלי אומר כי "יורה ירוקה מסייעת אופטימיות." אולם במשרד אומרים כי אופטימיות זו לגבי השוק עלולה להיות מוטעית ומוסיפה כי היא "מופתעת עד כמה היא התקיימה ללא משיכות משמעותיות."
אנליסטים של מורגן סטנלי מצביעים על ארבע סיבות עיקריות לכך שמשקיעים עשויים לטעות באופן שגוי בכוחות השוק העיקריים, כולל הפדרל ריזרב, אשר אישרו מחדש את מדיניותה היומית כיום. הספקנות של מורגן סטנלי מסבירה מדוע המשרד שומר על הטיה הגנתית: משקל יתר של מצרך מצרכים, פיננסים וכלי עזר, תוך מתן משקל לטכנולוגיות ושיקול דעת הצרכנים.
4 גוררות שלא התעלמו ממלאי מניות
- ריביות גבוהות יותר מההידוק הכספי עשויות לגרור מגזרים מסוימים, למרות עמדתו היוונית של הפד. צמיחת התוצר בארצות הברית העולה על פוטנציאל מותירה מעט רפיון במשק, מה שמגביר את עלויות החברות. הגירוי הכלכלי של סין עשוי לא להספיק בכדי להגביר את הכלכלה. הערכות שווי פחות סלחניות, כאשר פרמיות סיכון המניות נמוכות ב 100 נק 'לעומת 2016.
מה זה אומר למשקיעים
מורגן סטנלי מציין כי משקיעים רבים משווים בטעות את הקאמבק החזק של השנה לריבאונד ב -2016, שהביא לרווח של 50% ב- S&P 500 בשלוש השנים הבאות. אבל מורגן סטנלי אומר שיש הבדלים עיקריים.
ההבדל הראשון במפתח עשוי להיות הפד. בעוד שהפד החזיק מעמד בהעלאת ריביות נוספות, ישנן שתי סיבות עיקריות התנאים הכספיים היו עד כה יותר צפופים בשנת 2019 מאשר בשנת 2016: הריבית של קרנות הפד גבוהה יותר והבנק המרכזי מצמצם את מאזנו. האחרון ימשיך להכביד על המשק והשווקים עוד כחצי שנה ומעלה. הפד אמר היום כי יאט את הקצב בו הוא מכווץ את תיק הענק שלו במהלך ששת החודשים הקרובים, ויסיים את הנגר בסוף ספטמבר.
התנאים הכספיים ההדוקים יחסית החלו כבר להופיע בענפי המשק הנוטים להיות רגישים יותר לריבית. האנליסטים של מורגן סטנלי מצביעים הן על הנדל"ן והן על תחום הרכב החווה ביקוש רך יותר ככל ששיעורים גבוהים יותר דוחפים את עלות ההלוואות.
ההבדל השני הוא כיצד משקיעים משקיעים בתמ"ג. צמיחת תוצר מעל פוטנציאל עשויה להיראות כסימן שורי, אך מורגן סטנלי טוענת כי ניהול כלכלת יכולת תפוקה כה גבוהה דוחף את השכר ועלויות התשומה האחרות, מה שמוביל להפחתת שולי הרווח. האנליסטים רואים כי מיתון הרווחים הולך ומחמיר "לפני שהוא משתפר."
המשקיעים עשויים להיות גם אופטימיים מדי לגבי הסיכוי להתאוששות הכלכלית של סין. שלא כמו בעבר, הגירוי הכלכלי של בייג'ינג צפוי להיות הרבה יותר רך הפעם. האנליסטים צופים כי כמות הגירויים תהיה מחצית ממה שהייתה בשנת 2016, כאשר צמיחת האשראי עלתה רק 2% לעומת 4% שחוו באותה תקופה.
ההבדל הסופי הוא מכפילי הערכה. כבר ברמות גבוהות, לא סביר שהם יעלו הרבה יותר מכיוון שאין כרגע זרזים חיוביים צפויים. הערכות שווי שוטפות כבר התבססו על אחיזתו של הפד בשערים ובציפיות לעסקת סחר.
להסתכל קדימה
בהתחשב בגורמים אלה, מורגן סטנלי לא חושב ש"הפוך מתמשך הוא כל מה אמין. "עם זאת, למרות האותות הדוביים שהובאו על ידי אנליסטים של החברה, S&P 500 עולה כמעט 13% כבר מתחילת השנה. השוורים מנצחים כרגע.
