אם התשואה על השטר האמריקאי לשטר 10 השנים האחרונות תגיע ל -4.5%, סביר להניח שמדד S&P 500 (SPX) יסיים את שנת 2018 עד 25% מתחת לסגירת השיא הגבוהה ב -26 בינואר, לפי פתק של גולדמן סאקס גרופ בע"מ כפי שדווח על ידי בלומברג. זה יביא את מדד ה- S&P 500 ל -2, 155, אומר בלומברג, שיהיה 21.5% מתחת לסגירה ב -27 בפברואר. למרות שזהו תרחיש "מבחן מתח", הוא בכל זאת מתקבל על הדעת.
צמיחה כלכלית עולמית חזקה יוצרת לחצים אינפלציוניים שהבנק הפדרלי נחוש להילחם באמצעות העלאות ריבית. בנוסף, התחייבה הפד להפחית את המאזן העצום שלה, מה שידכא גם את מחירי האג"ח ויעלה את התשואות. שטר האוצר ל -10 שנים הניב 2.9% נכון לסגירה ביום 27 בפברואר. בינתיים, מדד חרדת Investopedia (התעשייה האווירית) ממשיך לרשום דאגות קיצוניות משווקי ניירות הערך בקרב מיליוני הקוראים שלנו ברחבי העולם. (לקריאה קשורה ראו: 8 איומים לשווקים בשנת 2018. )
מבחן מתח לעומת מקרה בסיס
המשקיעים צריכים לשים לב שתחזית הבסיס של גולדמן אמורה לשטר האוצר ל -10 שנים להניב 3.25% עד סוף שנת 2018 ו- 3.60% בסוף 2019, לפי דוח ה- Kickstart האמריקני של בלומברג וגולדמן, המתוארך ל -16 בפברואר. בנוסף, גולדמן פרויקטים ש- S&P 500 יסתיים ב 2018 על 2, 850, מה שייתן רווח של 3.9% מה- 27 בפברואר, ובדוח זה הם ממליצים למשקיעים לקנות את S&P 500 ולמכור את ה- T-Note ל -10 שנים.
'מסוכן, לא בטוח'
עם התשואה של 10 שנים כעת בשיא של ארבע שנים, שוק המניות מגיב לשינויים בשוק האג"ח, על פי ברייס דוטי, מנהל תיקי האג"ח הבכיר בחברת Sit Investment Associates, בהודעות ל- CNBC. "בדרך כלל, שוק המניות נמכר ויצר טיסה לאיכות שהורידה את התשואות. הכל השתנה. כעת יש לך שוק המניות שמגיב לעלייה של תשואות ואגרות חוב במקום להפך", אמר..
דוטי אמר גם ל- CNBC, במהלך הופעתו ב- 22 בפברואר, כי הסביבה הנוכחית "מסוכנת במקרה הגרוע, לא בטוחה במקרה הטוב." דאגתו: התפוצצות הגירעונות התקציביים הפדרליים, בשל שילוב של הפחתות מיסים ועליות ההוצאות, ואילו הפד מתכנן גם להפחית את המאזן העצום שלה. הוא בטוח שהפד יעלה השנה שיעורים ארבע פעמים, אחד יותר מהתחזית הרשמית שלהם. הוא גם אמר ל- CNBC כי בנוגע לשטר האוצר ל -10 שנים, "10, 20 נקודות בחודש מביאים אותך ל -4% במהירות".
דוטי ממליץ למשקיעים לגדר עם מכירות קצרות של חוזים עתידיים על איגרות חוב. זו דרך "להפוך את הפחד לביטוח זול", כפי שאמר ל- CNBC. יו"ר הפדרל ריזרב לשעבר אלן גרינשפן ומנהל קרנות האג"ח המכובד ביל גרוס הם בין אלה שהזהירו כי מניות הועלו על ידי ריביות נמוכות באופן מלאכותי שהונדסו על ידי הפד ובנקים מרכזיים אחרים. (לפרטים נוספים ראו גם: האיום הגדול של המניות הוא קריסת אג"ח: גרינשפן .)
'מעגל החיים'
השקפה חיובית יותר מגלה ג'ונתן גולוב, האסטרטג הראשי בשוק המניות בחברת קרדיט סוויס AG. כפי שאמר לבלומברג, "אם הריבית תעלה מ -3%, זה דבר טוב." הוא כינה 3.5% "רמה ניטרלית" למחירי המניות, אך הוסיף, "אם התשואות עולות מ -4%, זו בעיה." גולוב סבור כי התיקון שנערך לאחרונה בבורסה הונע על ידי חששות מעליית שכר ואינפלציה כללית שיעלו עלויות ודיכא את שולי הרווח לתאגידים, ולא על ידי עליית התשואות. הוא גם חושב ש- S&P 500 יכול להתקדם ב- 5% עד 6% גם אם התשואות יעלו ב 50-60 נקודות בסיס. גולוב שוחח עם בלומברג ב- 20 בפברואר.
בריאן בלסקי, אסטרטג השקעות ראשי ב- BMO שוקי הון, חטיבה של בנק מונטריאול (BMO), חושב גם הוא כי עליית הריבית לא תפגע במניות ברמות הנוכחיות. "ככל שהרווחים עולים, שוק המניות עולה והריבית עולה, הכל עובד יחד. פעם קראנו לזה מעגל החיים, " אמר לבלומברג. אסטרטגים בחברת JPMorgan Chase & Co. (JPM) כותבים, בינתיים, כי מכפילי הערכת השווי הנוכחיים של רווח קדימה של פי 18 הם בר קיימא כל עוד שיעורי ההשוואה נותרו מתחת ל -4%, מוסיף בלומברג.
