תלונה נפוצה בקרב אלה שאהדתם קשורה יותר למיין סטריט מאשר בוול סטריט היא כי "ההתאוששות" מאז המשבר הפיננסי היטיבה עם המשקיעים הרבה יותר מעובדים. מאז ש- S&P 500 צנח במארס 2009, המדד שילש את ערכו יותר משליש; לעומת זאת, הרווח הממוצע לשעה צמח במעט יותר מ 20%.
תפוחים ותפוזים, אתם עשויים להתנגד בצדק, אך ככל הנראה השוק ראה קשר בין שני המדדים כאשר ביום שישי, 2 בפברואר, דיווחה הלשכה לסטטיסטיקה על עלייה של 2.9% ברווח הממוצע לשעה ב 12 החודשים האחרונים לינואר, העלייה הגדולה ביותר מאז 2009: ה- S&P נסגרה ביום האחוז של 2.1% ואחר כך איבדה 4.1% נוספים ביום שני שלאחר מכן (הנפילה היומית התלולה ביותר מאז 2011).
ציפיות מנופחות
ביום פרסום דוח התעסוקה, ציפיות האינפלציה - הנגזרות ממרווחי שער האוצר - הגיעו לרמה הגבוהה ביותר מאז 2014, 2.35%.
אחת התכונות היותר תמוהות של ההתאוששות שלאחר המשבר הייתה האינפלציה מושתקת ביותר. אחוז האבטלה עמד על 5% או מתחת אליו מאז סוף 2015, ושיעור קרנות הפד, גם לאחר חמש העלאות, נמצא בסוף הנמוך של הטווח ההיסטורי שלו. סירוב המחירים לעמוד בשיעור היעד של הפד, באינפלציה ליבה של 2% משנה לשנה, עורר אפוא זהירות ויותר ממעט שריטות ראש.
עם זאת, קיים חשד מתמשך כי השכר - אם הם אי פעם יעלו - יכול להביא זוג כבלי מגשר לאינפלציה, להתחמם יתר על המידה על הכלכלה, לאלץ את הפד להפעיל כוח אמיץ ולהוביל בסופו של דבר למיתון הבא.
שטרות מס ושטרות
אם כל העלייה בשכר הייתה כל מה שהיה בסיפור, ייתכן שמניות היו נושמות עמוק וממשיכות את סיסמתם כלפי מעלה. אולם הצעת המס הממומנת על ידי גירעון שנחתמה בחוק בדצמבר מבטיחה להוסיף טריליון דולר לפחות לגירעון הפדרלי בעשור הקרוב, ותביא לדחיפת התשואה על שטרי האוצר ל -10 שנים.
שלב את זה עם שלוש העלאות הצפויות של הפד בשנת 2018 (על פי תחזיות דצמבר) והתוצאה גבוהה יותר לטווח הקצר והארוך. כל אלה רק מחמירים בשינוי מצב רוח עולמי בקרב בנקאים מרכזיים, שמצננים את קניית האג"ח הנחושה שהניעה תשואות מתחת לאפס בחלק מהשווקים. תשואות האג"ח העולות גורמות למניות להראות מסוכנות והדיבידנד שלהן פחות אטרקטיבי. (ראו גם, שוק האג"ח מנסה להזהיר אותנו מפני צרות. )
וכמובן שמגמות אלה מחזקות זו את זו. פירוש שכר גבוה יותר פירושו פחות כסף לשלם דיבידנדים ולקניית מניות (במובן מסוים יש משיכה בין עבודה להון). עובדי הכסף חוסכים במיסים - לזמן מה - רק מוסיפים לאותן עליות שכר, ועשויות לעורר את האינפלציה. והאינפלציה מורידה את ערך תשלומי הקופונים מאגרות חוב, ומגדילה את התשואות עוד יותר.
ההחלמה אוכלת את ילדיה
זה אירוני כי גורמים שבעבר ראו עדות להתאוששות לא שלמה מצוטטים כעת כמרכיבים של שוק דובים. אינפלציה נמוכה הייתה עדות לכך שעובדים שעזבו את כוח העבודה היו עדיין על הקווים, מה שבתורו שמר על השכר נמוך. בכלכלה דו-ממדית, של ספר לימוד, הדברים בריאים יותר כאשר לכל אחד יש עבודה עם שכר עולה: הכנסה פנויה יותר יוצרת יותר צריכה, יוצרת יותר ביקוש, יוצרת יותר מקומות עבודה וכן הלאה. אבל זה בדיוק כאשר כלכלה מתחממת יתר על המידה, ובסביבה בה הבנקים המרכזיים שולטים בראש, תגובתם בסופו של דבר היא המוקד. ההתאוששות מכילה את נבט ההרס שלו.
ירידת השוק הזו עשויה בהחלט להפוך את עצמה כמו שרבים אחרים עברו מאז המשבר. ירידת דירוג אשראי אמריקאית, צניחה במחירי הנפט, פיחות של הנמנעים, חששות מנחיתה קשה בסין - כל אחד גרם לפאניקה רגעית, רק דעכה מהכותרות. ושוב, האירועים האחרונים נזכרים בסיבוב הגדול אותו חזה בנק אוף אמריקה מריל לינץ 'זמן קצר לפני בחירות 2016: ניצחון טראמפ, מעבר מלחצים דפלציוניים לאינפלציוניים, סיום ל"יכול יכולת "של הבנק המרכזי, חיבוק גירעונות, עיקרי יתרון רחוב על פני וול סטריט.
