שוק המניות ביצע ריבאונד בינואר, אך מורגן סטנלי רואה מספר אינדיקטורים דוביים. אכן, הם מעריכים כי הסיכויים שהכלכלה האמריקנית תגלוש למיתון הם כיום הגבוהים ביותר מאז המשבר הפיננסי של 2008, והם מעריכים כי מדד ה- S&P 500 (SPX) בסופו של דבר ישקע לשווי של 2, 400 בשנת 2019, תוך בחינה מחדש של השפל האחרון שנראה בדצמבר ויותר מ- 18% מתחת לשיא שנקבע בספטמבר 2018. הטבלה שלהלן מסכמת את הניתוח שלהם.
5 סיבות הסיכון למיתון הגבוה ביותר מאז 2008
- ירידה של 10% במדד S&P 500 בשנת 2018 מדד מנהלי הרכש (PMI) ירד הגדול ביותר מאז 2008 שמורת פדרל הופכת להיות יוונית עקומת תשואה הפוכה נול. מודל המיתון של פד מהבהב אזהרות
חשיבות למשקיעים
מורגן סטנלי אומר בדו"ח החימום השבועי האחרון של צוות אסטרטגיית המניות בארה"ב בראשותו של מייקל ווילסון, "אנו צופים כי נתונים שליליים צפויים להוכיח כי 2600-2650 יהיו מכירה טובה לפני בדיקה נאותה של השפל בדצמבר. הם צופים כי המיתון הבא יהיה "רדוד וקצר", אך צופים כי "ירידה מהירה ברווחי העתיד תביא סיבה למניות לבחון את השפל של דצמבר".
המכירה בדצמבר הורידה את S&P 500 בכמעט 10% במהלך 52 שבועות. מורגן סטנלי מציין כי מדובר ב"התרחשות נדירה ביותר ומשהו שהיסטורי קרה רק כאשר ישנו מיתון רווחים, מיתון כלכלי או שניהם גם יחד."
מדד מנהלי הרכש לייצור ISM (PMI) חווה את הירידה החודשית הגדולה ביותר שלו מאז 2008, אז החל המיתון הכלכלי האחרון בארה"ב. המדד משתמש בכמה מדדים בכדי לתפוס את רמת הפעילות בענף התעשייה. מורגן סטנלי סבור כי גורם מרכזי המניע את מכירת המניות בנובמבר ודצמבר היה הציפייה לירידה ב- PMI. הם מציינים כי הייתה "מערכת יחסים די צמודה" בין ה- PMI ל- S&P 500 מבחינה היסטורית.
הטון היפה יותר שנקט הפדרל ריזרב מעיד בפני מורגן סטנלי כי הפד מודאג יותר ויותר מפני מניעת מיתון. עם זאת, הם מאמינים כי "ככל הנראה פד יומני יותר לא יכול למנוע רווחים או מיתון כלכלי בשלב זה אם כבר נפטר המוות."
עקומת התשואה בדרך כלל משופעת כלפי מעלה, כאשר הריבית עולה ככל שתאריך הפדיון הולך ומתרחב לעתיד. כאשר עקומת התשואה הופכת, עם שיעורי לטווח הקצר הגבוהים משיעורי הטווח הארוך, זה מסמן לרוב מיתון שמתקרב. לאחר עליית הריבית האחרונה של הפד, עקומת התשואה הפכה בקצרה, לראשונה מאז 2011, שהייתה "הפעם האחרונה בה היה לנו פחד מיתון כלכלי אמיתי", מציין הדו"ח.
לבנק הפדרלי רזרב של ניו יורק יש מודל המעריך את ההסתברות למיתון החל מ -12 החודשים הקרובים. מורגן סטנלי מציין כי "זה כמעט ולא מכשיר מדויק", אך מציין כי ההסתברות למיתון לפי מודל זה עולה כבר שנתיים, וכעת היא ברמה הגבוהה ביותר מאז המשבר הפיננסי. כמו כן, הרמה הנוכחית היא בין 11 הקריאות הגבוהות ביותר מאז 1955. על סמך הרקורד ההיסטורי של המודל, הדו"ח מגלה שיש סיכוי של 73% שהוא צופה נכון את המיתון המתקרב.
להסתכל קדימה
מורגן סטנלי מצביע על כך שמשקיעים עצבניים הסתובבו למניות הגנתיות ולענפי הגנה בשלושת עד שישה החודשים האחרונים. "זה דבר טוב ותומך בתפיסתנו שכבר הומחרו הרבה חדשות רעות", הם אומרים. ברגע שהשוק יבקר מחדש את השפל של דצמבר, הם ממליצים למשקיעים "לקנות את הירידה" ו"לנטה לחלקים מחזוריים יותר בשוק ולהאיר את המניות ההגנתיות."
