מה הם מוצרי השקעה מובנים (SIP)?
מוצרי השקעה מובנים, או SIPs, הם סוגים של השקעות העונות על צרכי משקיעים ספציפיים עם תמהיל מוצרים בהתאמה אישית. SIPs כוללים בדרך כלל שימוש בנגזרים. הם נוצרים לרוב על ידי בנקים להשקעות עבור קרנות גידור, ארגונים או שוק המוני של לקוחות קמעונאיים.
SIP נבדלים מתכנית השקעה שיטתית (SIP), בה משקיעים משלמים תשלומים סדירים ושווים לקרן נאמנות, חשבון סחר או חשבון פרישה על מנת ליהנות מהיתרונות לטווח הארוך של ממוצע עלות דולר.
הבנת מוצרי השקעה מובנים (SIP)
השקעה מובנית יכולה להשתנות בהיקפה ובמורכבותה, לרוב בהתאם לסובלנות הסיכון של המשקיע. SIP בדרך כלל כרוך בחשיפה לשווקים ונגזרים עם רווח קבוע. השקעה מובנית מתחילה לעתים קרובות עם נייר ערך מסורתי, כמו אג"ח השקעה קונבנציונאלי או תעודת הפקדה (CD) ומחליפה את מאפייני התשלום הרגילים (כמו קופונים תקופתיים וקרן סופי) בתשלומים לא מסורתיים, שמקורם לא מ תזרים המזומנים של המנפיק עצמו, אך מביצוע נכסים בסיסיים אחד או יותר.
דוגמא פשוטה למוצר מובנה הוא תקליטור של 1000 דולר שפג תוקפו בשלוש שנים. הוא אינו מציע תשלומי ריבית מסורתיים, אך במקום זאת, תשלום הריבית השנתי מבוסס על ביצועי מדד המניות של Nasdaq 100. אם המדד עולה המשקיע מרוויח חלק מהרווח. אם המדד נופל, המשקיע עדיין מקבל 1000 דולר בחזרה לאחר שלוש שנים. סוג זה של מוצר הוא שילוב של תקליטור בעל הכנסה קבועה ואופציה להתקשרות ארוכת טווח במדד Nasdaq 100.
נציבות ניירות ערך (SEC) החלה לבחון את השטרות המובנות בשנת 2018, עקב ביקורת נרחבת על עמלותיהם המופרזות וחוסר השקיפות. כדוגמה, בשנת 2018, חברת Wells Fargo Advisors LLC הסכימה לשלם 4 מיליון דולר ולהחזיר רווחים שלא הושגו להסדר חיובי SEC לאחר שנמצא כי נציגי החברה עודדו באופן פעיל אנשים לקנות ולמכור אחד מהמוצרים המובנים שלהם שאמור היה ניתן לקנות ולהחזיק עד לפדיון. הענקת המסחר הזו יצרה עמלות גדולות לבנק והפחיתה את תשואת המשקיעים.
Takeaways מפתח
- מוצרים מובנים נוצרים על ידי בנקים להשקעה ומשלבים לעיתים קרובות שני נכסים או יותר, ולעתים קטגוריות נכסים מרובות, ליצירת מוצר המשתלם על בסיס ביצועיהם של אותם נכסים הבסיסיים. מוצרים מובנים משתנים במורכבות, בין פשוטים למורכבים מאוד. לפעמים דמי נסתרים בתשלומים ובאותיות הקטנות, מה שאומר שמשקיע לא תמיד יודע בדיוק כמה הם משלמים עבור המוצר, והאם הם יכולים ליצור אותו בזול יותר משלו.
SIPs ופתק הקשת
מוצרים מובנים מושכים כמה משקיעים עם יכולתם להתאים אישית את החשיפה לשווקים שונים. לדוגמה, פתק קשת מציע חשיפה ליותר מנכס בסיסי אחד. תו קשת עשוי להפיק ערך ביצועים משלושה נכסים בעלי יחסית מתואם יחסית, כמו מדד ראסל 3000 של מניות ארה"ב, מדד MSCI הפסיפיק אקסיפן ומדד החוזים העתידיים על סחורות Dow-AIG. בנוסף, חיבור תכונת מבט למוצר מובנה זה עשוי להקטין את התנודתיות עוד יותר על ידי "החלקה" של החזרות לאורך זמן.
במכשיר מבט לאחור, שווי הנכס הבסיסי אינו מבוסס על הערך הסופי שלו עם תפוגתו, אלא על ערך אופטימלי שנלקח לאורך תקופת השטר (כגון חודשי או רבעוני). בעולם האופציות זה גם עולה בקנה אחד עם אופציה אסייתית (להבדיל בין המכשיר לאופציות אירופאיות או אמריקאיות). שילוב של סוגים אלה של תכונות יכול לספק תכונות גיוון אטרקטיביות עוד יותר.
זה מראה שמוצרים מובנים יכולים לנוע בין דוגמת התקליטור הפשוטה יחסית שהוזכרה קודם, לגירסה האקזוטית יותר שנדונה כאן.
יתרונות וחסרונות
היתרונות של SIPs כוללים פיזור מעבר לנכסים אופייניים. יתרונות אחרים תלויים בסוג המוצר המובנה, שכן כל אחד מהם שונה. יתרונות אלה עשויים לכלול, הגנה עיקרית, תנודתיות נמוכה, יעילות מס, תשואות גדולות יותר ממה שהנכס הבסיסי מספק (מינוף), או תשואות חיוביות בסביבות תשואה נמוכה.
החסרונות כוללים מורכבות שעלולה להוביל לסיכונים לא ידועים. העמלות יכולות להיות תלולות למדי, אך לרוב הן מוסתרות בתוך מבנה התשלום או בפיזור חיובי הבנק בכניסה לכניסה ויציאה. קיים סיכון אשראי כאשר בנק ההשקעות מגבה את ה- SIP. בדרך כלל קיימת נזילות מועטה או ללא עבור SIPs, ולכן המשקיעים חייבים לקחת את המחיר שבנק ההשקעות מצטט או שאולי לא יוכלו לצאת לפני הפדיון בכלל. ולמרות שמוצרים אלה עשויים להציע כמה יתרונות גיוון, לא תמיד ברור מדוע הם נדרשים או באילו נסיבות הם נדרשים מלבד הפקת דמי מכירה עבור בנק ההשקעות שיוצר אותם.
דוגמה לעולם האמיתי של מוצרי השקעה מובנים (SIP)
כדוגמה, נניח שמשקיע מסכים להכניס 100 דולר למוצר מובנה על סמך הביצועים של מדד המניות S&P 500. ככל ש- S&P 500 עולה יותר, כך המוצר המובנה שווה יותר. אך אם ה- S&P 500 יירד, המשקיע עדיין יחזיר את 100 הדולר שלהם לפדיון.
עבור שירות זה הבנק לוקח כמה עמלות או מייצר הכנסות בכמה דרכים שונות. זה עשוי להכניס כמה המשקיע יכול להרוויח, ולכן כל מה ש- S&P 500 יעבור מעל הכובע הזה הוא הרווח של הבנק, ולא של המשקיע. הבנק עשוי גם לגבות עמלה. זה אולי לא נראה, אלא נכלל בתשלומים. לדוגמה, ייתכן ש- S&P 500 יעלה בשנה הראשונה 5% בכדי שהלקוח יקבל תשלום של 2%. אם ה- S&P 500 עולה פחות מזה, התשלום מקטין את המידתיות. המשקיע עשוי לקבל דבר אם ה- S&P 500 יעלה 3% או פחות, וזה הרווח של הבנק.
מוצר זה משלב תקליטור או איגרת חוב עם אפשרות שיחה במדד S&P 500. הבנק יכול לקחת את הריבית שהוא היה משלם ולקנות אופציות להתקשרות. זה עוזר להגן על ההון הראשוני תוך מתן פוטנציאל רווח הפוך אם מדד המניות עולה. הבנק יכול גם לגדר כל חשיפה שהוא עשוי לייצר למוצרים מובנים מורכבים יותר, מה שאומר שהם בדרך כלל לא מודאגים לאיזה כיוון השוק נע.
