מהו אבטחת אמון מגובה נכס מובנה מחדש?
ניירות ערך מובנים שנמצאים באריזה מחוזרת של נכסים (STRATS) הם מוצר נגזר המשלם הכנסה על בסיס אינטרס של נאמנות בנייר ערך מגובה נכס ומוצר נגזר קשור.
הבנת ניירות ערך נאמנים מגובים בנכסים מגובים מחדש (STRATS)
ניירות ערך נאמנים מגובים בנכסי נכסים מובנים (STRATS) פותחו על ידי ווכוביה בשנת 2005. משקיעים הרוכשים STRATS רוכשים טכנית מניות של נאמנות, שמשלמים הכנסות למשקיעים על בסיס שילוב של האינטרס של הנאמנות בניירות ערך הון ומוצר נגזר. המורכבות של השם מציעה אינדיקציה למורכבות של המוצר הבסיסי.
מוצרים מובנים משלבים השקעות בניירות ערך מסורתיים עם מרכיב נגזר על מנת לייצר מערך מותאם יותר של סיכוני השקעה ותשואות ממה שמשקיע ימצא להשקיע בנייר ערך מסורתי בלבד. למשקיעים שמעדיפים מוצרים מובנים יש בדרך כלל צרכים ספציפיים ביותר שלא נענים בקלות על ידי מכשיר פיננסי קונבנציונאלי יותר.
מוצרים ארוזים מחדש מאפשרים לחברות השקעות למכור מחדש נכסים או ניירות ערך קיימים בצורה אחרת. במקרה של STRATS, נאמנות אורזת מחדש ניירות ערך מגובים נכסים, המורכבים מאגרות חוב או שטרות המגובים על ידי נכס בסיס. לאחר מכן הנאמנות משלבת את ניירות הערך עם נגזרת, בדרך כלל החלפת ריביות המשמשת לגידור מפני סיכון הריבית במרכיב האבטחה. הנאמנות מבססת את תשלומיה למשקיעים על זרמי ההכנסה הנגזרים משני המרכיבים.
גיליון ה- STRATS השנוי במחלוקת של וולס פארגו
בשנת 2012, הרשות הרגולטורית לתעשייה הפיננסית (FINRA) קנסה את יועצי וולס פארגו בגלל המלצות שהיא הציעה למשקיעים בנוגע לשורה של STRATS בריבית משתנה ששוויה ירד באופן ניכר. ה- STRATS המדוברים עסקו בשילוב של נייר ערך מועדף על אמון שהונפק על ידי JPMorgan Chase והחלפת ריביות שנועדה לגדר את חשיפת האבטחה לשינויי שער. למרות שהתשקיף לסדרת STRATS הכיל אזהרה לגבי הפסדים משמעותיים אם JPMorgan תממש את האבטחה מוקדם, הבנק לכאורה שיווק את המוצר כהשקעה שמרנית. לאחר שוולס פארגו שמרה על חלק מהתשלום של ג'יי.פי מורגן כפיצוי על ביטול המוקדם של החלפת הריבית, בה שימשה ג'יי.פי מורגן גם כצד שכנגד, לקחו המשקיעים הפסד משמעותי במניותיהם.
בעוד שוולס פארגו התעקש שהתשקיף למוצר מכיל אזהרה מספקת למשקיעים, FINRA קבעה כי החברה לא הצליחה להכשיר את המתווכים שלה לגבי הסיכונים הטמונים במוצר. כמה מומחים טענו באותה תקופה כי וולס פארגו היה צריך להפוך את האזהרות לגבי הסיכון לבולטות יותר בתשקיף שלה. כדי להימנע מהפתעות שליליות כאלה, על משקיעים קמעונאיים תמיד לחקור מוצרי השקעה כדי להבטיח שהם מבינים את כל המרכיבים שלהם ולקרוא את התשקיף בעיון לפני שהם מתחייבים להשקעה.
