תעודת סל סינתטית היא נכס שנועד לשכפל את הביצועים של מדד בסיסי באמצעות נגזרים ועם החלפות ולא ניירות ערך פיזיים. ספקים מתקשרים בהסכם עם צד שכנגד - לרוב בנק השקעות - שמבטיח שתזרימי המזומנים העתידיים שהשיגה הסימן הבסיסי יוחזרו למשקיע. במילים אחרות, הקרן הסינתטית עוקבת אחר המדד מבלי להחזיק ניירות ערך פיזיים כלשהם.
תעודת הסל הסינתטית הראשונה הוצגה באירופה בסביבות שנת 2001. היא נותרה השקעה פופולרית בשווקים באירופה, אך רק מספר קטן של מנהלי נכסים מוציאים תעודות סל סינטטיות בארצות הברית. זה נובע מהתקנות הספציפיות שנכפות על ידי נציבות ניירות ערך האמריקאית בשנת 2010 האוסרות על השקעה של קרנות חדשות על ידי מנהלי הנכסים שעדיין לא נותנים חסות לתעודת סל סינתטית.
פירוק תעודות סל סינתטיות
תעודות סל סינתטיות נפוצות בשווקים באירופה ובאסיה, כאשר חילופי דברים מציבים X מול השמות כדי להבדיל ביניהם מקרן מסורתית. הרגולטורים הפיננסיים במדינה, המודאגים אם המשקיעים מספיק מתוחכמים כלכלית בכדי להבין את המאפיינים השונים ופרופילי הסיכון של תעודות סל סינתטיות, העמידו תעודות סל סינטטיות לבדיקה רבה יותר והטילו דרישות נוספות על המוסדות המנפיקים אותם.
ישנם שני סוגים עיקריים של קרנות סינתטיות: לא ממומנים וממומנים. במודל החלפה שטרם ניתן לממן, המנפיק יוצר מניות חדשות של תעודת סל בתמורה למזומן מהמשתתף המוסמך. הספק משתמש במזומן בכדי לקנות סל נכסים מהצד הנגדי להחלפה בגין הזכויות לרווחים שנוצרו על ידי מדד הייחוס. מודל ההחלפה הממומן פועל באופן דומה, אך סל הבטוחות מוחדר לחשבון נפרד ולא תעודת סל.
חשוב מכך, הבטחונות שהציב מקבוצת חילופי תעודות סל אינם חייבים לעקוב אחר מדד הייחוס. אפילו מחלקות הנכסים הכלולות בביטחונות יכולות להיות שונות מהמדד, אך לעיתים קרובות הן מתואמות מאוד.
היתרונות והחסרונות של תעודות סל סינטטיות
תומכי קרנות סינטטיות טוענים שהם עושים עבודה טובה יותר במעקב אחר ביצועי המדד. היא מספקת הצעה תחרותית למשקיעים המחפשים גישה לשווקי טווח רחוק, פחות אמות מידה נזילות או אסטרטגיות קשות אחרות לביצוע שיהיו יקרות עבור תעודות סל מסורתיות לפעול. מבקרי הקרנות הסינתטיות מצביעים על מספר סיכונים, כולל סיכון צד שכנגד, סיכון בטחונות, סיכון נזילות וניגודי אינטרסים. במקרים רבים, לא ברור אם שני הצדדים יעמדו בצד ההתחייבות. שימוש בבטחונות יכול לסייע במתן סיכונים הקשורים לברירת המחדל ולצדדים האחרים.
