קרנות הנסחרות בבורסה (ETF) הן דרך חסכונית לגישה למגוון חשיפות השקעה ולכן צברו פופולריות רבה בקרב המשקיעים. כדי לעמוד בדרישה למוצרי השקעה מגוונים שקופים, נזילים ומשתלמים, פותחו גרסאות תעודות סל חדשות ומתקדמות במהלך השנים. עם החידושים הללו, תעודות סל לא רק הפכו לרבות ופופולריות יותר, אלא גם מורכבות יותר! חידוש כזה הוא תעודת הסל הסינתטית הנחשבת כגרסה אקזוטית יותר של תעודות סל מסורתיות.
דברים ראשונים ראשונים: מהו תעודת סל סינתטית?
תעודות סל סינטטיות שהוצגו לראשונה באירופה בשנת 2001 הן גרסה מעניינת של תעודות סל מסורתיות או פיזיות. תעודת סל סינתטית נועדה לשכפל את החזרת המדד שנבחר (למשל S&P 500 או FTSE 100) ממש כמו כל תעודת סל אחרת. אך במקום להחזיק בניירות ערך או בנכסים הבסיסיים, הם משתמשים בהנדסה פיננסית בכדי להשיג את התוצאות הרצויות. תעודות סל סינטטיות משתמשות בנגזרים כמו החלפות כדי לעקוב אחר המדד הבסיסי. ספק תעודות הסל עוסק בעסקה עם צד נגדי (בדרך כלל בנק) והצד הנגדי מבטיח כי החלפה תחזיר את ערך הסמסטר המתאים לו תעודת סל. תעודות סל סינתטיות ניתן לקנות או למכור כמו מניות הדומות לתעודות סל המסורתיות. הטבלה שלהלן משווה מבני תעודות סל פיזיות וסינתטיות.
|
תעודות סל פיזיות |
תעודות סל סינתטיות |
|
|
אחזקות בבסיס |
ניירות ערך של המדד |
החלפות וביטחונות |
|
שקיפות |
שקוף |
נמוך מבחינה היסטורית (אך ניתן לראות שיפור) |
|
סיכון צד שכנגד |
מוגבל |
קיים (גבוה יותר מאשר תעודות סל פיזיות) |
|
עלויות |
עלויות עסקאות דמי ניהול |
החלפת עלויות דמי ניהול |
סיכון והחזר
תעודות סל סינטטיות משתמשות בחוזי החלפה בכדי להתקשר בהסכם עם צד אחד או יותר אשר מבטיחים לשלם את התשואה על המדד לקרן. התשואות תלויות אפוא בכך שהצד הנגדי מסוגל לכבד את מחויבותו. זה חושף את המשקיעים בתעודות סל סינתטיות לסיכון של צד נגדי. ישנן תקנות מסוימות המגבילות את כמות הסיכון של צד נגדי אליו יכולה להיחשף קרן. לדוגמא, על פי כללי UCITS של אירופה, חשיפה של קרן לצדדים נגדים לא תעלה על סך של 10% מערך הנכסים הנקי של הקרן. על מנת לעמוד בתקנות מעין אלה מנהלי תיקי תעודות הסל לרוב מתקשרים בהסכמי החלפה אשר 'מתאפסים' ברגע שחשיפת הצד שכנגד מגיעה לגבול הנקוב.
עוד ניתן להגביל את הסיכון של הצד שכנגד על ידי בטחונות ואף על ידי בטחונות בהסכמי ההחלפה. הרגולטורים מחייבים את הצד שכנגד להעמיד בטחונות על מנת להפחית את הסיכון של הצד שכנגד. במקרה שהצד הנגדי יעבור על מחויבותו, לספק תעודת סל תהיה תביעה לביטחונות, וכך אינטרס המשקיעים לא נפגע. המשקיעים מוגנים יותר מפני הפסדים במקרה של ברירת מחדל של צד שכנגד כאשר קיימת רמה גבוהה יותר של בטחונות ותדירות גבוהה יותר של איפוס להחלפה.
למרות שננקטים אמצעים כדי להגביל את הסיכון של הצד שכנגד (זה יותר מאשר בתעודות סל פיזיות), יש לפצות את המשקיעים על כך שהם נחשפים אליו על מנת שהאטרקטיביות של קרנות כאלה תישאר בעינה! הפיצוי מגיע בצורה של עלויות נמוכות יותר ושגיאות מעקב נמוכות.
תעודות סל סינטטיות יעילות במיוחד למעקב אחר המדדים העומדים בבסיסן ולרוב יש שגיאות מעקב נמוכות יותר במיוחד בהשוואה לקרנות הפיזיות. יחס ההוצאה הכולל (TER) הוא גם נמוך בהרבה במקרה של תעודות סל סינתטיות (חלקם של תעודות סל טענו כי 0% TER). בהשוואה לתעודת סל סינתטית, תעודת סל פיזית כרוכה בעלויות עסקיות גדולות יותר בגלל שיווי משקל מחדש של תיקים ומעקב אחר טעויות מעקב בין תעודות הסל לבין מדדי המבחן.
בשורה התחתונה
תעודות סל סינטטיות יכולות לשמש כשער למשקיעים לזכות בחשיפה בשווקים שקשה לגשת אליהם (כלומר, שווקים מעורפלים או פחות נזילים). הם גם מועילים למשקיעים כאשר אי אפשר או יקר לקנות, להחזיק ולמכור את ההשקעה הבסיסית בדרך אחרת. עם זאת, לא ניתן להתעלם מהעובדה כי תעודות סל מסוג זה כרוכות בסיכון של צד שכנגד, ולכן התגמול צריך להיות גבוה מספיק כדי להקל על הסיכונים הנגרמים. עבור משקיעים שמבינים את הסיכונים הכרוכים בכך, תעודת סל סינתטית יכולה להיות כלי מעקב אחר מדדים יעיל מאוד, יעיל בעלויות.
השווה חשבונות השקעה × ההצעות שמופיעות בטבלה זו הן משותפויות מהן Investopedia מקבלת פיצוי. תיאור שם הספקמאמרים קשורים
יסודות תעודת סל
השקעה בתעודות סל
יסודות תעודת סל
סיכוני ההשקעה בתעודות סל הפוכות
יסודות הכנסה קבועה
מבוא להנחות OIS
יסודות תעודת סל
חמשת תעודות סל האנרגיה האלטרנטיבית המובילות לשנת 2020
מושגים מתקדמים למסחר במט"ח
סיכון גידור עם החלפות מטבע
תעודות סל מובילות
שני תעודות סל החיות המובילות
קישורי שותפיםתנאים קשורים
מהו תעודת סל סינתטית? תעודת סל סינתטית (קרן הנסחרת בבורסה) מחקה את התנהגותה של קרן המסורתית בבורסה, אך במקום להשתמש בניירות ערך פיזיים היא נסחרת בנגזרים ובחלפים. עוד כיצד עבודות התחייבויות חובות סינטטיות בביטחונות (CDO) עבודה CDO סינטטי הוא סוג של התחייבות חוב לביטחונות המשקיע בביצוע מחליפי אשראי או נכסים אחרים שאינם קשיים בכדי לקבל חשיפה להכנסות קבועות. עוד תעודות סל הגדרת תעודות סל תעודות סל הן קרנות הנסחרות בבורסה המבקשות לעקוב אחר מדד מדד כמו S&P 500 ככל האפשר. יותר תעודת סל של תעודות סל הגדרה תעודת סל של תעודות סל היא קרן הנסחרת בבורסה (ETF) העוקבת אחר תעודות סל אחרות ולא מניות, אג"ח או מדד בסיסי. עוד הגדרת הסכם רכישה חוזרת (ריפו) הסכם רכישה חוזרת הוא סוג של הלוואה לזמן קצר לעוסקים בניירות ערך ממשלתיים. עוד הגדרת iTraxx iTraxx היא משפחת מדדים העוקבים אחר שוק נגזרי האשראי באירופה, יפן, אסיה שאינה יפן ואוסטרליה. יותר