מה זה סחר?
סחר הוא צו שמתבצע במחיר תת-אופטימלי, למרות שהיה ניתן להשיג מחיר טוב יותר באותה בורסה או בבורסה אחרת. תקנות להגנה מפני דרכי סחר הועברו לראשונה בשנות השבעים, ואחר כך שופרו בתקנות 611 לתקנה NMS שחלפה בשנת 2007. בדרך כלל, אסור להעביר דרכי סחר בשוק המניות בארה"ב.
Takeaways מפתח
- ביצוע סחר הוא כאשר הזמנה מבוצעת במחיר גרוע יותר מהמחיר הטוב ביותר הקיים, ובעצם סחר במחיר טוב יותר או עוקף אותו. דרכי הסחר לא אמורים להתרחש בתנאי שוק אופייניים שכן, על פי תקנה, יש לנתב הזמנות למחיר הטוב ביותר.. כללים רבים אינם חלים על הצעות מחיר ידניות (רק אלקטרוניות), והכלל של שנייה מספקת מעט מרווח בשווקים הנעה במהירות.
הבנת דרכי סחר
סחר בינלאומי אינו חוקי מכיוון שהתקנות קובעות כי יש לבצע הזמנה במחיר הטוב ביותר הזמין. אם מצויין מחיר טוב יותר במקום אחר, יש לנתב את הסחר לשם הביצוע ולא "לסחור בו" כך שהביצוע מתרחש במחיר גרוע יותר.
כלל 611 לתקנה NMS, המכונה גם כלל הגנת ההזמנות, נועד להבטיח כי גם משקיעים מוסדיים וגם קמעונאיים יקבלו את המחיר הטוב ביותר האפשרי לסחר נתון על ידי השוואת הצעות מחיר בבורסות מרובות. תקנות אלה מרחיבות את הוראות המסחר הישנות שהיו קיימות ב- NYSE לכל המניות הרשומות של NASDAQ ו- AMEX, כמו גם הבורסות הרבות הקטנות יותר.
כלל ההגנה על ההזמנות הנוכחי מגן גם על בלוקי מניות של פחות ממאה מניות, שבעבר ניתן יהיה לסחור בהן באמצעות תיווך ללא עונש. במובנים רבים, תקנות אלה סייעו למשקיעים קמעונאים קטנים יותר להימנע מביצוע מחירים לא הוגנים ולהתחרות במגרשי משחק שווים עם משקיעים מוסדיים גדולים יותר הרוכשים מניות בבלוקים גדולים.
חריגים לסחר באמצעות תקנות
סחר בוחרים מוגדר כרכישה או מכירה של מניה הרשומה בבורסה עם נתוני שוק מאוחדים המופצים בשעות מסחר רגילות, במחיר הנמוך מהצעה מוגנת או גבוה יותר מהצעה מוגנת. בעוד שרגולציה NMS חלה באופן נרחב על כל סוגי המקומות שמבצעים עסקאות בשווקי מניות מודרניים, לרבות בורסות רשומות, מערכות מסחר אלטרנטיביות (ATS), מקבלי שוק מחוץ להחלפה וסוחרי מתווכים אחרים, ישנם כמה מקרים שבהם סחר באמצעות תקנות יתכן שלא יחול.
הצעות מחיר ידניות אינן נחשבות כמוגנות על ידי תקנות NMS מאחר ונתוני השוק המאוחד אינם מופצים באופן אלקטרוני. רק הצעות מחיר המועברות באופן אלקטרוני נופלות תחת התקנות החדשות ויש לפרסם את המחירים הטובים ביותר, או את ההזמנות המובילות בספרים בכל רחבי החילופים הכפופים לתקנה NMS.
היוצא מן הכלל הגדול האחר הוא מה שמכונה "חלון של שנייה אחת" שנועד להתמודד עם הקשיים המעשיים של מניעת סחר בינלאומי תוך כדי שוק מהיר שהצעות מחיר משתנות במהירות. אם סחר מתבצע במחיר שלא היה יכול להיות סחר במהלך השניה הקודמת, אזי הסחר פטור מתקנות המסחר.
דוגמה לסחר שנערך במלאי
נניח שמשקיע רוצה למכור את 200 המניות שלהם בברקשייר האת'ווי B (BRK.B). למניה יש 500 מניות בהצעה של 204.85 דולר, ועוד 300 מניות שהוצעו ב 204.80 דולר.
ההצעה הגבוהה ביותר היא כרגע 204.85 דולר עם 500 מניות, כך שאם המשקיע שלנו יימכר, ההזמנה צריכה להתבצע במחיר ההוא בהנחה שהמחיר והמניות לא ישתנו לפני שההזמנה למכירה תגיע לבורסה.
הזמנת המכירה של 200 מניות צריכה להתמלא ב 204.85 $ ולהותיר 300 מניות בהצעה באותו מחיר.
ביצוע סחר יתרחש אם ההזמנה תבוצע במחיר של 204.80 $, או מחיר אחר הנמוך מ- 204.85 $ למרות שהיו מניות זמינות במחיר טוב יותר (204.85 $) למילוי הזמנת המכירה.
באופן דומה, נניח שמשקיע רוצה לקנות 100 מניות של BRK.B. כרגע מוצעים 1, 000 מניות במחיר של 204.95 דולר. מכיוון שמוצעות יותר ממספיק מניות במחיר של 204.95 $ כדי למלא את הזמנת הרכש, המשקיע שרוצה לקנות צריך להשיג את המניות שלו במחיר של 204.95 $. סחר מתבצע אם הקונה בסופו של דבר לשלם מחיר גבוה יותר, כמו 205 $, למרות שיש מניות הרשומות במחיר טוב יותר של 204.95 $.
