מבולבל בקלות עם צמד המטבעות EUR / USD או חוזים עתידיים על מט"ח אירו, האירו-דולרים אינם קשורים למטבע היחיד של אירופה שהושק בשנת 1999. במקום זאת, האירו-מודולרים הם פיקדונות זמן הנקובים בדולרים אמריקאים ומוחזקים בבנקים מחוץ לארה"ב. הפקדת זמן היא פשוט הפקדה בנקית מניבת ריבית עם תאריך פירעון מוגדר.
כתוצאה מהיותם מחוץ לגבולות ארה"ב, eurodollars הם מחוץ לתחום השיפוט של הפדרל ריזרב וכפופים לרמת רגולציה נמוכה יותר. מכיוון שהנפקי eurodollars אינם כפופים לתקנות הבנקאות בארה"ב, רמת הסיכון הגבוהה יותר למשקיעים באה לידי ביטוי בריבית גבוהה יותר.
השם eurodollars נגזר מהעובדה כי בתחילה הוחזקו פיקדונות הנקובים בדולר בבנקים באירופה. בהתחלה, פיקדונות אלה היו ידועים כ- eurobank dollars. עם זאת, הפיקדונות הנקובים בדולר אמריקני מוחזקים כעת במרכזים פיננסיים ברחבי העולם ועדיין מכונים eurodollars.
באופן דומה (וגם מבלבל) משתמשים במונח יורו-יורק כדי לתאר מטבע שהופקד בבנק שאינו ממוקם במדינת הבית בה הונפק המטבע. לדוגמא, ין יפני שהופקד בבנק בברזיל יוגדר כ- eurocurrency.
היסטוריה של אירו-דולרים
לאחר סיום מלחמת העולם השנייה, גדל מאוד כמות הפיקדונות בדולרים שהוחזקו מחוץ לארצות הברית. הגורמים התורמים כללו את העלייה ברמת היבוא לארצות הברית והסיוע הכלכלי לאירופה כתוצאה מתוכנית מרשל.
שוק האירודולאר מתחקה אחר מקורותיו לעידן המלחמה הקרה של שנות החמישים. במהלך תקופה זו, ברית המועצות החלה להעביר את הכנסותיה הנקובות בדולר, שמקורן במכירת סחורות כמו נפט גולמי, מבנקים בארה"ב. זה נעשה כדי למנוע מארצות הברית אפשרות להקפיא את נכסיה. מאז הפכו eurodollars לאחד משווקי הכסף לטווח הקצר הגדולים בעולם ושיעורי הריבית שלהם התגלו כמדד המימון למימון התאגידי.
חוזים עתידיים על אירודולאר
חוזה החוזים העתידיים על eurodollar הושק בשנת 1981 על ידי בורסת השוק של שיקגו (CME), בסימן חוזה החוזים העתידיים המסולק במזומן. עם תום התוקף, מוכר חוזי החוזים העתידיים שהוסדרו במזומן יכול להעביר את מיקום המזומנים הנלווה במקום לבצע מסירה של הנכס הבסיסי.
החוזים העתידיים ביורודולאר נסחרו בתחילה בקומה העליונה של בורסת השוק של שיקגו בבור הגדול ביותר שלה, שכלל עד 1, 500 סוחרים ופקידים. עם זאת, מרבית המסחר בחוזים עתידיים באירודולאר מתרחש כעת באופן אלקטרוני.
המכשיר הבסיסי בחוזים עתידיים של eurodollar הוא פיקדון לזמן eurodollar, שערכו העיקרי של מיליון דולר עם פירעון של שלושה חודשים.
סמל החוזה eurodollar "הזעקה הפתוחה" (כלומר משמש ברצפות המסחר, כאשר ההזמנות מועברות על ידי צעקות ואותות ידיים) הוא ED וסמל החוזה האלקטרוני הוא GE. המסחר האלקטרוני של חוזים עתידיים על eurodollar מתרחש בפלטפורמת הסחר האלקטרונית CME Globex, ראשון עד שישי, 18 בערב עד 17:00 EST. חודשי התפוגה הם מרץ, יוני, ספטמבר ודצמבר, כמו בחוזים עתידיים פיננסיים אחרים. גודל הסימון (תנודה מינימלית) הוא רבע מנקודת בסיס אחת (0.0025 = 6.25 דולר לחוזה) בחודש החוזה הקרוב ביותר שפג תוקפו וחצי של נקודת בסיס אחת (0.005 = 12.50 $ לחוזה) בכל שאר החוזים. המינוף המשמש בחוזים עתידיים מאפשר לסחור בחוזה אחד בהפרש של כאלף דולר.
Eurodollars הפכו להיות החוזה המוביל המוצע ב- CME מבחינת נפח יומי ממוצע וריבית פתוחה (המספר הכולל של חוזים פתוחים). החל מחודש פברואר 2018, eurodollars עלו הרבה יותר על חוזים עתידיים של E-Mini S&P 500 (חוזים עתידיים הנסחרים אלקטרונית בגודל של חמישית מגודל חוזה החוזים העתידיים S&P 500), חוזים עתידיים על נפט גולמי וחוזים עתידיים על שטר האוצר לעשר שנים בהיקף המסחר היומי הממוצע ו- עניין פתוח.
ליבור ויורודולרים
מחיר החוזים העתידיים האירופיים משקף את הריבית המוצעת על פיקדונות נקובים בדולר אמריקני המוחזקים בבנקים מחוץ לארצות הברית. ליתר דיוק, המחיר משקף את מדד השוק של ריבית הליבר האמריקאית (LIBOR) של 3 חודשים (ריבית המוצעת ב interbank המוצעת בלונדון) הצפויה במועד הפשרה של החוזה. LIBOR הוא אמת מידה לריביות לטווח קצר בהן הבנקים יכולים להלוות כספים בשוק הבינבנקאי הלונדוני. החוזים העתידיים ביורודולאר הם נגזרת מבוססת LIBOR, המשקפת את התעריף המוצע בין בנקאות לונדון עבור פיקדון בחו"ל של מיליון דולר במשך 3 חודשים.
מחירי החוזים העתידיים ביורודולר מבוטאים באופן מספרי באמצעות 100 פחות מריבית ה- LIBOR המשתמעת של 3 חודשים בארה"ב. באופן זה, מחיר חוזים עתידיים של eurodollar בסך 96.00 $ משקף ריבית הסדר משתמעת של 4%.
לדוגמה, אם משקיע קונה חוזה עתיד אחד על eurodollar במחיר של 96.00 $ והמחיר עולה ל 96.02 $, זה מתאים להסדר משתמע נמוך יותר של ליבור ב -3.98%. הקונה של חוזה החוזים העתידיים היה מרוויח 50 דולר. (נקודת בסיס אחת, 0.01, שווה ל 25 $ לחוזה, ואז מהלך של 0.02 שווה לשינוי של 50 $ לחוזה.)
גידור עם חוזים עתידיים ביורודולאר
החוזים העתידיים ביורודולר מספקים אמצעים יעילים לחברות ולבנקים להבטיח ריבית לכסף שהיא מתכננת להלוות או להלוות בעתיד. חוזה ה- eurodollar משמש לגידור מפני שינויי עקומת התשואה לאורך שנים רבות לעתיד.
לדוגמא: נניח שחברה יודעת בספטמבר שהיא תצטרך ללוות 8 מיליון דולר בדצמבר כדי לבצע רכישה. נזכיר כי כל חוזים עתידיים על eurodollar מייצגים פיקדון זמן של מיליון דולר עם פירעון של שלושה חודשים. החברה יכולה להתגונן מפני מהלך שלילי בריבית במהלך אותה תקופה של שלושה חודשים על ידי מכירת קצרות חוזים עתידיים אירודולאריים של חודש דצמבר, המייצגים את 8 מיליון הדולר הדרושים לרכישה.
מחיר החוזים העתידיים ביורודולר משקף את השער הצפוי של לונדון הבינבנקאית (LIBOR) בעת הפשרה, במקרה זה, דצמבר. על ידי מכירת הקצרה של חוזה דצמבר, החברה מרוויחה מתנועת הריבית כלפי מעלה, שבאה לידי ביטוי במחירי החוזים העתידיים האירופולריים בדצמבר.
נניח שביום 1 בספטמבר, מחיר חוזה החוזים העתידיים על eurodollar בחודש דצמבר היה 96.00 $ בדיוק, שמשמעותו ריבית של 4.0%, וכי בתוקף חודש דצמבר, מחיר הסגירה הסופי הוא 95.00 $, המשקף ריבית גבוהה יותר של 5.0%. אם החברה הייתה מוכרת בחודש ספטמבר 8 חוזי אירו-דולאר במחיר של 96.00 $, היא הייתה מרוויחה 100 נקודות בסיס (100 על 25 $ = 2, 500 $) בשמונה חוזים, שווים 20, 000 $ (2, 500 x 8 $) כשכיסתה את המיקום הקצר.
בדרך זו הצליחה החברה לקזז את עליית הריבית ובכך למעשה ננעלה את ה- LIBOR הצפוי לחודש דצמבר, שכן הדבר בא לידי ביטוי במחיר חוזה האירו-דולאר של חודש דצמבר בעת ביצוע המכירה הקצרה בספטמבר.
ספקולציות עם חוזים עתידיים ביורודולאר
כמוצר בריבית, להחלטות המדיניות של הפדרל רזרב האמריקני יש השפעה רבה על מחיר העתיד האירופי. תנודתיות בשוק זה נראית בדרך כלל סביב הכרזות חשובות של ועדת השוק הפדרלי הפתוח (FOMC) ושחרורים כלכליים שעשויים להשפיע על המדיניות המוניטרית של הפדרל רזרב.
שינוי במדיניות הפדרל רזרב לקראת הורדת או העלאת הריבית יכול להתרחש לאורך תקופה של שנים. החוזים העתידיים ביורודולאר מושפעים ממגמות עיקריות אלה במדיניות המוניטרית.
איכויות המגמה לטווח הארוך של חוזים עתידיים על eurodollar הופכות את החוזה לבחירה מושכת עבור סוחרים המשתמשים באסטרטגיות הבאות למגמה. קח את התרשים שלהלן בין השנים 2000-2007, בו האירודולאר התפתח כלפי מעלה במשך 15 חודשים רצופים ובהמשך נטה למטה במשך 27 חודשים ברציפות.
רמות הנזילות הגבוהות יחד עם רמות נמוכות יחסית של תנודתיות תוך יומית (כלומר תוך יום אחד) יוצרים הזדמנות לסוחרים המשתמשים בסגנון "עושה שוק" בסחר. סוחרים המשתמשים באסטרטגיה לא כיוונית זו (לא שורית ולא דובית) מבצעים הזמנות על ההצעה וההצעה בו זמנית, מנסים לתפוס את הפיזור. אסטרטגיות מתוחכמות יותר כמו ארביטראז 'והתפשטות נגד חוזים אחרים משמשות גם סוחרים בשוק החוזים העתידיים eurodollar.
Eurodollars משמשים בפיזור ה- TED המשמש אינדיקטור לסיכון אשראי. ממרח ה- TED הוא הפרש המחירים בין שיעורי הריבית על חוזי חוזים עתידיים לשלושה חודשים עבור אוצרות ארה"ב לבין חוזים לשלושה חודשים עבור אירופאי דולרים עם אותם חודשי תפוגה. TED הוא ראשי תיבות שמשתמשים ב- T-Bill ו- ED, הסמל של חוזה החוזים העתידיים eurodollar. עלייה או ירידה בפער ה- TED משקפים את תחושת ברירת המחדל של סיכון ההלוואות הבינבנקאיות.
בשורה התחתונה
סוחרים קמעונאיים נוטים לפסוח על eurodollars לרוב על פני חוזים עתידיים המציעים יותר תנודתיות לטווח קצר, כמו ה- S-P&M או נפט גולמי. עם זאת, רמת הנזילות העמוקה ואיכויות המגמה לטווח הארוך של השוק האירודולרי מציגות הזדמנויות מעניינות לסוחרים עתידיים קטנים וגדולים כאחד.
