מהי תשואת האוצר?
תשואת האוצר היא התשואה על ההשקעה, הבאה לידי ביטוי באחוזים, על התחייבויות החוב של ממשלת ארה"ב. במבט על דרך אחרת, תשואת האוצר היא הריבית שממשלת ארה"ב משלמת כדי להלוות כסף לפרקי זמן שונים.
תשואות האוצר אינן משפיעות רק על כמה הממשלה משלמת כדי ללוות וכמה משקיעים מרוויחים על ידי השקעה בחוב זה, הם משפיעים גם על שיעורי הריבית שאנשים ועסקים משלמים כדי ללוות כסף כדי לקנות נדל"ן, כלי רכב וציוד. תשואות האוצר מספרות לנו גם כיצד מרגישים משקיעים לגבי הכלכלה. ככל שהתשואות גבוהות יותר על האוצר של 10-, 20 ו -30 שנה, כך התחזית הכלכלית טובה יותר.
הבנת תשואת האוצר
הבנת תשואת האוצר
כאשר ממשלת ארה"ב צריכה לגייס הון לפרויקטים המקוריים, כמו בניית תשתיות חדשות, היא מנפיקה מכשירי חוב באמצעות אוצר ארה"ב. סוגי מכשירי החוב שהממשלה מנפיקה כוללים שטרות אוצר (שטרות שטרות), שטרי אוצר (שטרות) ואגרות חוב ממשלתיות (אג"ח T) המגיעות לפדיון שונה עד 30 שנה. שטרי החוב הם אג"ח לזמן קצר שמתבגרים תוך שנה, לשטרי השטרות תאריכי פירעון של עשר שנים ומטה, ואג"ח T הן אגרות חוב לטווח ארוך המציעות פירעונות של 20 ו -30 שנה.
גורמים המניעים את תשואת האוצר
האוצר נחשבים להשקעה בסיכון נמוך מכיוון שהם מגובים באמונתה המלאה ובאשראי של ממשלת ארה"ב. המשקיעים הרוכשים את האוצר הללו מלווים את הכסף הממשלתי. הממשלה, בתורו, משלמת תשלומי ריבית לבעלי אגרות החוב הללו כפיצוי עבור ההלוואה שניתנה. תשלום הריבית, המכונה קופונים, מייצג את עלות ההשאלה לממשלה. שיעור התשואה או התשואה הנדרשים על ידי המשקיעים לצורך הלוואת כספם לממשלה נקבע על ידי היצע וביקוש.
האוצר מונפקים עם שווי פנים ושיעור ריבית קבועה ונמכרים במכירה הפומבית הראשונית או בשוק המשני לכל המרבה במחיר. כאשר יש ביקוש רב לניירות הערך, המחיר מועבר לערך הנקוב שלו ונסחר בפרמיה. זה מוריד את התשואה שתשיג המשקיע מכיוון שהממשלה רק מחזירה את ערך הנקוב במועד הפדיון. לדוגמא, משקיע שרוכש אג"ח בסכום של 10, 090 דולר יוחזר רק לפי ערך הנקוב של 10, 000 דולר כאשר הוא מתבגר. כאשר תשואת האוצר יורדת, גם שיעורי ההלוואות לצרכנים ועסקים נופלים.
אם הביקוש לאוצר נמוך, תשואת האוצר עולה כדי לפצות על הביקוש הנמוך יותר. כאשר הביקוש נמוך, המשקיעים מוכנים לשלם רק סכום הנמוך מהערך הנקוב. זה מגדיל את התשואה עבור המשקיע מכיוון שהוא יכול לרכוש את האג"ח בהנחה ולהיפרע את מלוא הערך הנקוב במועד הפירעון. כשעלייה בתשואת האוצר, הריבית במשק עולה גם מכיוון שעל הממשלה לשלם ריביות גבוהות יותר כדי למשוך יותר קונים במכרזים עתידיים.
תשואות האוצר יכולות לעלות אם הפדרל רזרב מעלה את היעד שלו לשיעור הכספים הפדרליים (במילים אחרות, אם הוא מהדק את המדיניות המוניטרית), או אפילו אם המשקיעים רק מצפים ששיעור הכספים המוזנים יעלה.
לכל ניירות ערך באוצר יש תשואה שונה. בנסיבות רגילות, לניירות ערך באוצר לטווח ארוך יש תשואה גבוהה יותר מאשר ניירות ערך באוצר לטווח קצר יותר. מכיוון שהפדיות בשטרות הם קצרים מאוד, הם בדרך כלל מציעים את התשואה הנמוכה ביותר בהשוואה לתווי השטר והאג"ח. נכון ליום 29 בנובמבר 2017, תשואת האוצר על שטר שטר של 3 חודשים היא 1.28%; השטר ל -10 שנים הוא 2.39% והאג"ח ל -30 שנים היא 2.82%. האוצר האמריקני מפרסם מדי יום את התשואות של כל ניירות הערך הללו באתר האינטרנט שלה.
תשואה על שטרות אוצר
בעוד שטרות האג"ח ואגרות החוב מציעות תשלומי קופונים לבעלי אגרות חוב, שטר החוב דומה לאג"ח קופון אפס ללא תשלומי ריבית, אך מונפק בהנחה לסעיף. משקיע רוכש את השטר במכירה פומבית שבועית בפחות מערך הנקוב ומממש אותה לפדיון תמורת ערך נקוב. במקרה זה, ההבדל בין מחיר המכירה הפומבית לערך הנקוב הוא הריבית שניתן להשתמש בהן לחישוב תשואת האוצר. מחלקת האוצר משתמשת בשתי שיטות לחישוב התשואה על שטרות חוב עם פירעונות של פחות משנה - שיטת ההיוון ושיטת ההשקעה.
בשיטת תשואת ההנחה מחושב התשואה כאחוז מערך הנקוב ולא מערך הרכישה. לדוגמה, למשקיע שרוכש שטר של 91 יום תמורת 9, 800 דולר לכל ערך נקוב של 10, 000 דולר תהיה תשואה של:
תשואת הנחה = x (360/91) = 7.91%
בשיטת תשואת ההשקעה, תשואת האוצר מחושבת כאחוז ממחיר הרכישה ולא מהערך הנקוב. בעקבות הדוגמא שלנו לעיל, התשואה בשיטה זו היא:
תשואת השקעה = x (365/91) = 8.19%
שים לב שמספר הימים בשנה שמשתמשים בשתי השיטות שונה. בשיטת ההנחה משתמשים ב- 360, שזה מספר הימים בהם משתמשים הבנקים לקביעת ריביות לטווח הקצר. תשואת ההשקעה משתמשת במספר הימים בשנה קלנדרית שהם 365 או 366. בהתחשב בעובדה שמחיר הרכישה של שטר האוצר הוא תמיד פחות מערך הנקוב, שיטת ההנחה נוטה להמעיט בתשואה.
תשואה על שטרות ואגרות חוב
שיעור התשואה למשקיעים המחזיקים בשטרות האג"ח ואג"ח האוצר כולל את תשלומי הקופון שהם מקבלים חצי שנתי ואת שווי הנקוב של האג"ח שהם נפרעים לפדיון. ניתן לרכוש שטרי אג"ח ואגרות חוב במחיר נקוב, בהנחה או בפרמיה, תלוי בביקוש ובהיצע של ניירות ערך אלו במכירה פומבית או בשווקים המשניים. אם אוצר נרכש בשווי נקוב, התשואה שלו שווה לשיעור הקופון; אם בהנחה, התשואה תהיה גבוהה משיעור הקופון והתשואה תהיה נמוכה משיעור הקופון אם נרכש בפרמיה.
הנוסחה לחישוב תשואת האוצר על שטרות ואגרות חוב המוחזקות לפדיון היא:
תשואת האוצר = ÷
כאשר C = שער קופון
FV = ערך נקוב
PP = מחיר רכישה
T = זמן לבגרות
התשואה על שטר של 10 שנים עם קופון של 3% שנרכש בפרמיה תמורת 10, 300 דולר ומוחזק לפדיון היא:
תשואת האוצר = ÷
= 270 $ / 10, 150 $ = 2.66%
בגלל הסיכון הנמוך שלהם, לאוצר יש תשואה נמוכה בהשוואה להשקעות רבות אחרות. תשואות האוצר הנמוכות ביותר כמו אלה שנצפו משנת 2009 עד 2013 יכולות לגרום למשקיעים להשקעות מסוכנות יותר, כמו מניות בעלות תשואה גבוהה יותר.
