בעוד שקניית מניות תמיד מהווה את הסיכון להפסיד כסף, הימנעות מניות לחלוטין פירושה להחמיץ את ההזדמנות להרוויח טוב. עם זאת, סוג אחד של אבטחה שעשוי לסייע בפתרון הדילמה הזו עבור חלק מהמשקיעים - מניות מועדפות להמרה נותנות ביטחון לשיעור תשואה קבוע בתוספת אפשרות להערכת שווי הון., נסקור מהם ניירות הערך האלה, איך הם עובדים ואיך לקבוע מתי המרה רווחית.
מהם מניות מועדפות להמרה?
מניות אלו הינן ניירות ערך עם קבוע קבוע של חברות שהמשקיע יכול לבחור להפוך למספר מסוים של מניות במניה המשותפת של החברה לאחר פרק זמן מוגדר מראש או בתאריך מסוים. רכיב ההכנסה הקבועה מציע זרם הכנסה קבוע והגנה מסוימת על ההון המושקע. עם זאת, האופציה להמיר ניירות ערך אלה למניות נותנת למשקיע את האפשרות להרוויח מעליית מחיר המניה.
להמרה מושכים במיוחד את אותם משקיעים שרוצים להשתתף בעליית חברות הצמיחה החמה תוך שהם מבודדים מירידת מחיר אם המניות לא יעמדו בציפיות.
כיצד מניות מועדפות להמרה מועילות למשקיעים
כדי להדגים כיצד מניות מועדפות להמרה עובדות וכיצד המניות מיטיבות עם המשקיעים, בואו ניקח דוגמה. נניח ש Acme Semiconductor מנפיקה מיליון מניות בכורה להמרה במחיר של 100 דולר למניה. מניות מועדפות להמרה אלה (מכיוון שמדובר בניירות ערך עם קבוע קבוע) נותנות לבעלי המניות עדיפות על פני בעלי מניות משותפים בשתי דרכים. ראשית, בעלי מניות מועדפים להמרה מקבלים דיבידנד של 4.5% (בתנאי שהרווחים של Acme ימשיכו להספיק) לפני ששולמו דיבידנדים לבעלי המניות המשותפים. שנית, בעלי מניות מועדפים להמרה ידורגו לפני בעלי המניות המשותפים בתמורה להון במקרה שאקמה אי פעם תפשט את הרגל והיה צורך למכור את נכסיה. עם זאת, לבעלי מניות מועדפים להמרה, בניגוד לבעלי מניות משותפים, לעתים רחוקות יש זכויות הצבעה.
על ידי רכישת מניות עדיפות להמרה של Acme, הגרוע ביותר שהמשקיעים אי פעם יעשו הוא לקבל דיבידנד של 4.50 דולר לשנה עבור כל מניה שבבעלותם. אך ניירות ערך אלו מציעים לבעלי המקום אפשרות להחזר עוד יותר גבוה. אם בעלי המניות המועדפות להמרה רואים עלייה במניות Acme, יתכן ויהיה להם הזדמנות להרוויח מעלייה זו על ידי הפיכת ההשקעה שלהם ברווח קבוע להון. במועד האיפוס, לבעלי המניות במניות עדיפות להמרה באגי יש אפשרות להמיר חלק או את כל המניות המועדפות עליהם למניה משותפת.
איך עובד יחס ההמרה
יחס ההמרה מייצג את מספר המניות המשותפות אשר בעלי המניות עשויים לקבל עבור כל מניה מועדפת להמרה. יחס ההמרה נקבע על ידי ההנהלה לפני ההנפקה, בדרך כלל בהדרכה מבנק השקעות. לגבי Acme, נניח כי יחס ההמרה הוא 6.5, המאפשר למשקיעים לסחור במניות המועדפות על 6.5 מניות של מניות Acme.
יחס ההמרה מראה באיזה מחיר המניה הרגילה צריכה לסחור כדי שבעל המניות במניות המועדפות יוכל להרוויח כסף מההמרה. מחיר זה, המכונה מחיר ההמרה, שווה למחיר הרכישה של המניה המועדפת, מחולק ביחס ההמרה. אז עבור Acme, מחיר ההמרה בשוק הוא 15.38 $ או (100 / 6.5 $).
במילים אחרות, מניות משותפות של Acme צריכות להיות נסחרות מעל 15.38 דולר כדי שהמשקיעים יוכלו להרוויח מהמרה. אם המניות אכן מומרות ונופלות מתחת ל -15.38 דולר, המשקיעים יסבלו מהפסד הון בהשקעה של 100 דולר למניה. אם למשל מניות משותפות מסתיימות ב -10 דולר, אז בעלי מניות מועדפים להמרה מקבלים רק 65 דולר (10 x 6.5 דולר) של מניה משותפת תמורת 100 המניות המועדפות עליהם. (100 הדולרים מייצגים את שווי הזוגיות של המניות המועדפות.)
הבנת פרמיית ההמרה
ניתן למכור מניות עדיפות להמרה בשוק המשני, ומחיר השוק והתנהגותו נקבע על ידי פרמיית ההמרה, שהיא ההבדל בין שווי הזוגיות לשווי המניות המועדפות אם המניות הומרו. כפי שמוצג בדוגמה לעיל, שווי המניה המועדפת שעברה המרה שווה למחיר השוק של מניות משותפות כפול יחס ההמרה.
נניח כי המניה של Acme נסחרת כיום על 12 דולר, כלומר הערך של מניה מועדפת הוא 78 דולר (12 x 6.5 דולר). כפי שאתה יכול לראות, זה הרבה מתחת לערך הזוגיות. אז אם המניה של Acme נסחרת ב -12 דולר, פרמיית ההמרה היא 22% או.
ככל שהפרמיה נמוכה יותר, כך סביר להניח שמחיר השוק של ההמרה יעקוב אחר הערך המניות המשותף מעלה ומטה. להמרה בעלות פרמיה גבוהה יותר מתנהגים יותר כמו אג"ח מכיוון שפחות סביר שיהיה סיכוי להמרה רווחית. המשמעות היא שגם שיעורי הריבית יכולים להשפיע על ערכם של מניות מועדפות להמרה. בדומה למחיר אגרות החוב, מחיר המניות המועדפות להמרה בדרך כלל ייפול ככל שהריבית תעלה, מכיוון שהדיבידנד הקבוע נראה פחות אטרקטיבי מהריבית העולה. לעומת זאת, ככל שהשיעורים יורדים, מניות מועדפות להמרה הופכות לאטרקטיביות יותר.
בשורה התחתונה
המירים פונים למשקיעים שרוצים להשתתף בשוק המניות מבלי להרגיש כאילו הם לוקחים סיכונים פרועים. ניירות הערך נסחרים כמו מניות כאשר מחיר המניות הנפוצות עובר מעל מחיר ההמרה. אם מחיר המניה מחליק מתחת למחיר ההמרה, הסחר להמרה נסחר ממש כמו אג"ח, ובכך למעשה מכניס רצפת מחיר תחת ההשקעה.
