תוכן העניינים
- גולדמן זקס: סקירה כללית
- מודל חמשת הכוחות של פורטר
- תחרות מיריבי התעשייה
- כוח מיקוח של ספקים
- כוח מיקוח של צרכנים
- איום הנכנסים החדשים
- סכנת התחליפים
ניתוח חמישה כוחות של פורטר של קבוצת גולדמן זאקס, אינק (NYSE: GS) מראה כי לבנק ההשקעות הדומיננטי של אמריקה יש עמדה מוגנת היטב ביחס למצטרפים חדשים או שירותי תחליף, אך הוא עומד בפני ספק כמעט כל יכול בממשלת ארה"ב.
גולדמן זקס: סקירה כללית
גולדמן זקס נוסד בשנת 1869 ובסיסה נמצא במנהטן התחתית, ניו יורק, אם כי יש לה משרדים מרכזיים בלונדון, טוקיו, מרכזים פיננסיים אחרים. החל משנת 2016 מכהן לויד סי בלנקפיין כיו"ר ומנכ"ל. גארי כהן משמש כנשיא ומנכ"ל. החברה הניבה הכנסות של 39.2 מיליארד דולר בשנת 2015 ודיווחה על סך הנכסים של 861 מיליארד דולר.
גולדמן זקס מחלק את המודל העסקי שלה לארבעה מגזרים עסקיים: בנקאות להשקעות, שירותי לקוחות מוסדיים, השקעות והלוואות וניהול השקעות. מגזר בנקאות ההשקעות מתמקד בסיוע לתאגידים ולבנקים אחרים לגייס הון, לצאת לציבור, לבנות מחדש, לספין או לעסוק בפעילות מיזוג ורכישה (M&A). זה שונה מניהול השקעות, בו גולדמן זקס מייעץ ללקוחות בתיקיהם; מגזר ניהול ההשקעות אחראי גם על הצעת קרנות נאמנות וקרנות השקעה פרטיות. שירותי לקוחות מוסדיים, המגזר הרווחי ביותר, הם האגף העיקרי לייצור השוק של גולדמן זקס; זה מנקה הזמנות ענק של מניות, אג"ח וסחורות עבור משקיעים מוסדיים גדולים. מגזר ההשקעה והלוואות מטפל בהשקעות של גולדמן זקס עצמו, כמו גם בפעולות הלוואות לחברות ואנשים פרטיים אחרים.
אין ספק שגולדמן הוא אחד התאגידים המשפיעים והקשרים היטב בעולם. בכירי גולדמן לשעבר רוברט רובין והנרי "האנק" פולסון המשיכו לשמש כמזכירי האוצר תחת ביל קלינטון וג'ורג 'וו. בוש. מנהלים אחרים הסתיימו כנשיא הבנק המרכזי של אירופה, כראש ממשלת אוסטרליה, ומושלי בנק קנדה ובנק אנגליה. כל ניתוח של כוחות התחרות של בנק ההשקעות צריך לכלול את מערכות היחסים ההדוקות שלו (ולעתים קרובות שנויות במחלוקת) עם ממשלות עולמיות רבות ובנקים מרכזיים.
גולדמן זקס עבר שינויים וארגון מחדש משמעותיים בעקבות המשבר הכלכלי 2007-08, שבמהלכו קיבלה החברה השקעה לחילוץ חירום של 10 מיליארד דולר ממשרד האוצר האמריקני. הבנק קיבל גם הלוואות בסך כולל של 589 מיליארד דולר ממסגרת האשראי הלילית של הפדרל ריזרב. על פי נתוני עסקאות הפד, גולדמן קיבל סכום כולל של כמעט 785 מיליארד דולר בסיוע כספי חירום בקיץ 2007 ותחילת 2009.
מודל חמשת הכוחות של פורטר
בית הספר לעסקים בהרווארד, מייקל פורטר, פיתח את מודל חמשת הכוחות לבחינת הגדרת מאפיינים בענף וכיצד מאפיינים אלו משפיעים על אסטרטגיה ותפעול עבור עסק ספציפי.
מודל חמשת הכוחות שוקל תחילה תחרות בין חברות מובילות בענף, שהיא הקובעת העיקרית ביעילות השוק. בשלב הבא, המודל שוקל את ההשפעה היחסית של ארבעה מאפיינים אחרים: כוח מיקוח של ספקים, כוח מיקוח של צרכנים, איום של מתחרים חדשים לענף, ונוכחות או איום של שירותים תחליפיים.
פורטר האמין כי המודל שלו "חושף את שורשי הרווחיות הנוכחית של הענף תוך מתן מסגרת לחיזוי והשפעה של תחרות (ורווחיות) לאורך זמן." הוא פעל בהנחה שאופי הרווחים אינו משתנה מענף לתעשייה. במקום זאת, כוחות התחרות הספציפיים והיחסיים קובעים בסופו של דבר רווחים, החזר השקעה (ROI) וכדאיות לטווח הארוך.
תחרות מיריבי התעשייה
מבחינת כל ארבעת המגזרים העסקיים, המתחרות העיקריות של גולדמן סאקס כוללות את JPMorgan Chase, מורגן סטנלי ודויטשה בנק AG. למרות ש- JPMorgan הוא המוסד הפיננסי היחיד שמעלה את גולדמן סאקס מבחינת הכנסות ונכסים, ההערכה הרווחת היא כי גולדמן סאקס מחשיב את מורגן סטנלי כיריבתה העיקרית. מורגן סטנלי וגולדמן סאקס הם שני בנקי ההשקעות העצמאים היחידים בארצות הברית.
הבנקאות המקומית הייתה מרוכזת כתמיד בשנת 2015. דפוס זה התקיים מאז שנת 2010 כאשר הקונגרס העביר את חוק דוד-פרנק והקשה מאוד על גורמים חדשים להיכנס לפעילויות בנקאיות השקעות מרכזיות. הבוס של ג'יי.פי מורגן ג'יימי דימון, שחברתו ספגה את בר סטרנס במהלך המשבר הפיננסי, העריך כי תקנות דוד-פרנק הוסיפו בין 400 מיליון ל 600 מיליון דולר בעלויות שנתיות. יהיה קשה יותר לחברות קטנות יותר לשרוד את הוצאות הציות הללו.
ועדיין, התחרות חזקה עבור גולדמן זקס. ישנן עלויות מיתוג נמוכות מאוד עבור לקוחות בנקאות השקעות. יש מעט מאוד הבחנה בין שירותים בין בנקים מכיוון שמוצעים מוצרים ושירותים באופן הדוק, ולכן על גולדמן זקס לסמוך מאוד על מערכות יחסים קיימות ועל המוניטין שלהם.
כוח מיקוח של ספקים
כמה ניתוחים מודרניים של פורטר מתחילים בעוצמת הספק שכן ספקים מודיעים על מחירי התשומה של החברה. פחות ספקים פירושם כוח רב יותר לספק, ובמקרה כזה חברה עשויה להיראות לשחקן "במעלה הזרם".
לבנקי השקעות אין ספקים קונבנציונליים, לפחות לא במודל של פורטר. ניתן לשקול לקוחות מוסדיים ולקוחות בעלי ערך נטו כספקים שכן שירותי ההשקעות של גולדמן זקס מסתמכים על כמויות אדירות של הון מושקע. עסקים הזקוקים לשירותי בנקאות השקעות - כמו למשל שאפל השתמשה בגולדמן זאקס ב -2013 כדי להציע 17 מיליארד דולר באג"ח - הם סוג של ספק המוצר. כפי שאתה יכול לראות, זה מטשטש את הגבול בין ספקי הבנק לצרכניו.
אולם בסופו של דבר, האופי המוסדר והמרוכז ביותר של בנקאות להשקעות פירושו שמעט ספקים (לא משנה איך תזהו אותם) הם בעלי כוח תחרותי מובחן משמעותי. מי באמת שולט בעלויות התשומה והיצע המוצרים של גולדמן זאקס? ממשלת ארה"ב, באמצעות מחלקת האוצר והקונגרס, כמו גם הבנק הפדרלי רזרב. קשה לדמיין ספקים בעלי כוח מיקוח חזק יותר מגופים אלה - הם מגדירים, ממש, אילו מוצרים ושירותים ניתן להציע, כיצד מפרסמים אותם ואיזה פיצוי ניתן לקבל.
כוח מיקוח של צרכנים
צרכנים פרטיים, במיוחד לקוחות בנקאיים בעלי ערך נטו ועסקים המחפשים שירותי בנקאות השקעות, אינם בעלי כוח מיקוח רב. גולדמן זקס יכול לשרוד את אובדן כמעט כל לקוח שאינו מוסדי, אפילו אם זה אומר שהלקוח בסופו של דבר נמצא במורגן סטנלי. ועדיין, גולדמן זקס מתמודד עם הסיכון לטיסת המפקידים על ידי הארכת שירותים נוספים ובונוסים בחשבון.
איום הנכנסים החדשים
מבית, יש מעט מאוד שכל בנק קטן יותר יכול לעשות כדי להתחרות בדומה לגולדמן זאקס, ג'יי.פי מורגן, מריל לינץ 'או מורגן סטנלי. אילוצי רגולציה אינטנסיביים גורמים לכך שחברות חדשות לא יעילות עלויות להציע שירותי בנקאות השקעות - במיוחד עבור לקוחות מוסדיים. מכיוון שגולדמן זקס מזוהה כמוסד פיננסי חשוב מערכתית (SIFI), יש לו אופציית מכר מרומזת על כל הפעילות העסקית העיקרית של משרד האוצר והפדרל ריזרב.
המשמעות היא שגם כאשר גולדמן זקס מקבל החלטות גרועות, כמו חיתום מוצריה במשכנתאות סוב-פריים באיכות זבל, סביר להניח כי החברה תפשט את הרגל או תיאלץ למכור נכסים גדולים. אלא אם כן האקלים הרגולטורי בארה"ב ישתנה, ככל הנראה כל המשתתפים החדשים בענף בנקאות ההשקעות הגדולים יגיעו משווקים בינלאומיים.
סכנת התחליפים
בנקים מסורתיים עומדים בפני שפע של שירותי תחליף מעולם מודרני, מתקדם טכנולוגית. במובן זה, על אגף ההשקעה והלוואות של גולדמן סאקס להתמודד עם המלווים מקוונים לעמית לעמיתים וכלים למימון המונים. ישנן מעט הזדמנויות לשירותי בנקאות השקעות נוספות בגלל האופן בו מגבילים ניירות ערך, בורסות ושוק ההון באמצעות רגולציה. נציבות ניירות ערך (SEC) מגבילה את מה שמתחרים פוטנציאליים כלשהם לגולדמן סאקס יכולים להציע מבחינת רישוי, פיצוי, הגשת, פרסום, יצירת מוצר או אחריות אמונית.
