הערכת מניה עם שיעורי צמיחת דיבידנד על טבעיים

אחת המיומנויות החשובות ביותר שהמשקיע יכול ללמוד היא כיצד להעריך מניה. עם זאת, זה יכול להיות אתגר גדול, במיוחד כשמדובר במניות עם שיעורי צמיחה על טבעיים. אלה מניות שעוברות צמיחה מהירה לפרק זמן ממושך, נניח למשך שנה או יותר.

עם זאת, נוסחאות רבות בהשקעה הן מעט פשטניות מדי בהתחשב בשווקים המתחלפים ובחברות המתפתחות. לפעמים כשמוצגת בפני חברת צמיחה, אינך יכול להשתמש בקצב צמיחה קבוע. במקרים אלה, עליכם לדעת כיצד לחשב ערך באמצעות שתי הצמיחה המוקדמת והגדולה הן של שנות הצמיחה המתמדות שלה. זה יכול להיות ההבדל בין לקבל את הערך הנכון או לאבד את החולצה.

מודל צמיחה על טבעי

מודל הצמיחה העל-טבעית נפוץ לרוב בשיעורי מימון או בבחינות תעודת השקעה מתקדמות יותר. זה מבוסס על היוון תזרימי מזומנים. מטרת מודל הצמיחה העל-טבעית היא להעריך מניה שצפויה לצמיחה גבוהה מהרגיל בתשלומי דיבידנד לתקופה מסוימת בעתיד. לאחר צמיחה על-טבעית זו צפוי הדיבידנד לחזור לקדמותו עם צמיחה מתמדת.

כדי להבין את מודל הצמיחה העל-טבעי אנו עוברים שלושה שלבים:

מודל ניכיון דיבידנד (ללא גידול בתשלומי דיבידנד) מודל צמיחת דיבידנד עם צמיחה מתמדת (מודל צמיחת גורדון) מודל דיסקונט דיבידנד עם צמיחה על-טבעית

הבנת מודל הצמיחה העל-טבעית

מודל דיסקונט דיבידנד: ללא גידול בתשלומי דיבידנד

הון עצמי מועדף ישלם בדרך כלל לבעלי המניות דיבידנד קבוע, בשונה ממניות רגילות. אם תיקח תשלום זה ותמצא את הערך הנוכחי של הנצחה, תמצא את הערך המרומז של המניה.

לדוגמא, אם חברת ABC נקבעה לשלם דיבידנד של $ 1.45 במהלך התקופה הבאה ושיעור התשואה הנדרש הוא 9%, הערך הצפוי של המניה בשיטה זו יהיה $ 1.45 / 0.09 = 16.11 $. כל תשלום דיבידנד בעתיד הופנה בהווה ונוסף יחד.

אנו יכולים להשתמש בנוסחה הבאה לקביעת מודל זה:

Deen $\begin{matrix} V = \frac{ד_{1}}{(1 + k)} + \frac{ד_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{ד_{3}}{(1 + k)^{3}} + \dots + \frac{ד_{n}}{(1 + k)^{n}} \\ איפה: \\ V = ערך \\ ד_{n} = דיבידנד בתקופה הבאה \\ k = שיעור תשואה נדרש \end{matrix} \ להתחיל {מיושר} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k)) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ & \ textbf {איפה:} \ & \ text {V} = \ text {Value} \ & D_n = \ טקסט {דיבידנד בתקופה הבאה} \ & k = \ text {דרג תשואה דרוש} \ \ end {מתואם}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn איפה: V = ValueDn = דיבידנד ב מחזור הבא = שיעור תשואה חובה

לדוגמה:

Deen $\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{(1.09)} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{2}} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{3}} + \dots + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{n}} \end{matrix} \ begin {מתיישר} & \ text {V} = \ frac { $ 1.45} {(1.09)} + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ 2} + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ 3 } + \ cdots + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ n} \ \ end {ישר}$ V = (1.09) $ 1.45 + (1.09) 2 $ 1.45 + (1.09) 3 $ 1.45 + ⋯ + (1.09) n $ 1.45

Deen $\begin{matrix} V = $ 1.33 + 1.22 + 1.12 + \dots = $ 16.11 \end{matrix} \ begin {מתואם} & \ text {V} = \ $ 1.33 + 1.22 + 1.12 + \ cdots = \ $ 16.11 \\ \ end {lined}$ V = $ 1.33 + 1.22 + 1.12 + ⋯ = $ 16.11

מכיוון שכל דיבידנד זהה, אנו יכולים לצמצם את המשוואה הזו ל:

Deen $\begin{matrix} V = \frac{ד}{k} \end{matrix} \ begin {מתיישר} & \ text {V} = \ frac {D} {k} \ \ end {lined}$ V = kD

Deen $\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{(1.09)} \end{matrix} \ begin {מתיישר} & \ text {V} = \ frac { $ 1.45} {(1.09)} \ \ end {lined}$ V = (1.09) $ 1.45

Deen $\begin{matrix} V = $ 16.11 \end{matrix} \ begin {מתואם} & \ text {V} = \ $ 16.11 \\ \ end {מתואם}$ V = 16.11 $

עם מניות משותפות לא תהיה לך את החיזוי בחלוקת הדיבידנד. כדי למצוא את הערך של מניה משותפת, קח את הדיבידנדים שאתה מצפה לקבל בתקופת ההחזקה שלך והיוון אותה בחזרה לתקופה הנוכחית. אבל יש חישוב נוסף אחד: כשאתה מוכר את המניות המשותפות יהיה לך בעתיד סכום חד פעמי שיצטרך להוזיל אותו בחזרה.

אנו נשתמש ב- "P" כדי לייצג את המחיר העתידי של המניות בעת מכירתן. קח את המחיר הצפוי הזה (P) של המניה בסוף תקופת ההחזקה והנך אותה בחזרה בשיעור ההיוון. אתה כבר יכול לראות שיש יותר הנחות שאתה צריך לעשות, מה שמגדיל את הסיכוי לחישוב שגוי.

לדוגמה, אם חשבתם להחזיק מניה במשך שלוש שנים וציפיתם שהמחיר יהיה 35 דולר לאחר השנה השלישית, הדיבידנד הצפוי הוא 1.45 דולר לשנה.

Deen $\begin{matrix} V = \frac{ד_{1}}{(1 + k)} + \frac{ד_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{ד_{3}}{(1 + k)^{3}} + \frac{ע}{(1 + k)^{3}} \end{matrix} \ להתחיל {מיושר} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k)) ^ 3} + \ frac {P} {(1 + k) ^ 3} \ \ end {ישר}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + (1 + k) 3P

Deen $\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{1.09} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{2}} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{3}} + \frac{$ 35}{1.0 9^{3}} \end{matrix} \ begin {ישר} & \ text {V} = \ frac { $ 1.45} {1.09} + \ frac { $ 1.45} {1.09 ^ 2} + \ frac { $ 1.45} {1.09 ^ 3} + \ frac { $ 35} {1.09 ^ 3} \ \ סוף {מיושר}$ V = 1.09 $ 1.45 + 1.092 $ 1.45 + 1.093 $ 1.45 + 1.093 $ 35

מודל צמיחה מתמדת: מודל צמיחה של גורדון

בשלב הבא נניח שיש צמיחה מתמדת בדיבידנד. זה יתאים ביותר להערכת מניות גדולות ויציבות המשלמות דיבידנד. התבונן בהיסטוריה של תשלומי דיבידנד קבועים ונבא את קצב הצמיחה בהינתן המשק לענף ומדיניות החברה בנושא רווחים שמורים.

שוב, אנו מבססים את הערך על הערך הנוכחי של תזרימי מזומנים עתידיים:

Deen $\begin{matrix} V = \frac{ד_{1}}{(1 + k)} + \frac{ד_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{ד_{3}}{(1 + k)^{3}} + \dots + \frac{ד_{n}}{(1 + k)^{n}} \end{matrix} \ להתחיל {מיושר} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k)) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ \ end {ישר}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn

אך אנו מוסיפים שיעור צמיחה לכל אחד מהדיבידנדים (D ₁, D ₂, D ₃ וכו '). בדוגמה זו נניח שיעור צמיחה של 3%.

Deen $\begin{matrix} כך ד_{1} יהיה $ 1.45 \times 1.03 = $ 1.49 \end{matrix} \ begin {מתואם} & \ text {אז} D_1 \ text {יהיה} $ 1.45 \ פעמים 1.03 = \ $ 1.49 \\ \ end {מתואם}$ אז D1 יהיה $ 1.45 × 1.03 = $ 1.49

Deen $\begin{matrix} ד_{2} = $ 1.45 \times 1.0 3^{2} = $ 1.54 \end{matrix} \ begin {מתיישר} & D_2 = \ $ 1.45 \ פעמים 1.03 ^ 2 = \ $ 1.54 \\ \ end {ישר}$ D2 = $ 1.45 × 1.032 = $ 1.54

Deen $\begin{matrix} ד_{3} = $ 1.45 \times 1.0 3^{3} = $ 1.58 \end{matrix} \ begin {מתואם} & D_3 = \ $ 1.45 \ פעמים 1.03 ^ 3 = \ $ 1.58 \\ \ end {מתואם}$ D3 = $ 1.45 × 1.033 = 1.58 $

זה משנה את המשוואה המקורית שלנו ל:

Deen $\begin{matrix} V = \frac{ד_{1} \times 1.03}{(1 + k)} + \frac{ד_{2} \times 1.0 3^{2}}{(1 + k)^{2}} + \dots + \frac{ד_{n} \times 1.0 3^{n}}{(1 + k)^{n}} \end{matrix} \ להתחיל {מיושר} & \ text {V} = \ frac {D_1 \ פעמים 1.03} {(1 + k)} + \ frac {D_2 \ פעמים 1.03 ^ 2} {(1 + k) ^ 2} + \ cdots + \ frac {D_n \ פעמים 1.03 ^ n} {(1 + k) ^ n} \ \ end {ישר}$ V = (1 + k) D1 × 1.03 + (1 + k) 2D2 × 1.032 + ⋯ + (1 + k) nDn × 1.03n

Deen $\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45 \times 1.03}{$ 1.09} + \frac{$ 1.45 \times 1.0 3^{2}}{1.0 9^{2}} + \dots + \frac{$ 1.45 \times 1.0 3^{n}}{1.0 9^{n}} \end{matrix} \ begin {מתואם} & \ text {V} = \ frac { $ 1.45 \ פעמים 1.03} { $ 1.09} + \ frac { $ 1.45 \ פעמים 1.03 ^ 2} {1.09 ^ 2} + \ cdots + \ frac { $ 1.45 \ פעמים 1.03 ^ n} {1.09 ^ n} \ \ end {מתואם}$ V = $ 1.09 $ 1.45 × 1.03 + 1.092 $ 1.45 × 1.032 + ⋯ + 1.09n $ 1.45 × 1.03n

Deen $\begin{matrix} V = $ 1.3 ז + $ 1.29 + $ 1.22 + \dots \end{matrix} \ begin {מתואם} & \ text {V} = \ $ 1.37 + \ $ 1.29 + \ $ 1.22 + \ cdots \\ \ end {lined}$ V = $ 1.37 + $ 1.29 + $ 1.22 + ⋯

Deen $\begin{matrix} V = $ 24.89 \end{matrix} \ begin {מתיישר} & \ text {V} = \ $ 24.89 \\ \ end {מתואם}$ V = 24.89 $

זה מקטין ל:

Deen $\begin{matrix} V = \frac{ד_{1}}{(k - ז)} \\ איפה: \\ V = ערך \\ ד_{1} = דיבידנד בתקופה הראשונה \\ k = שיעור תשואה נדרש \\ ז = קצב צמיחת דיבידנד \end{matrix} \ להתחיל {מיושר} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(k - g)} \ & \ textbf {איפה:} \ & \ text {V} = \ text {Value} \ & D_1 = \ text {דיבידנד בתקופה הראשונה} \ & k = \ text {דרג תשואה דרוש} \ & g = \ text {קצב צמיחת דיבידנד} \ \ end {lined}$ V = (k − g) D1 איפה: V = ערך D1 = דיבידנד בתקופה הראשונה = שיעור חזרות חובה = קצב צמיחת דיבידנדים

מודל דיסקונט דיבידנד עם צמיחה על טבעית

כעת, כאשר אנו יודעים לחשב את הערך של מניה עם דיבידנד הצומח ללא הפסקה, נוכל לעבור לדיבידנד צמיחה על-טבעי.

אחת הדרכים לחשוב על תשלומי הדיבידנד היא בשני חלקים: A ו- B. בחלק א 'יש דיבידנד לצמיחה גבוה יותר, ואילו בחלק B יש דיבידנד לצמיחה קבוע.

א) צמיחה גבוהה יותר

החלק הזה די ישר קדימה. חשב כל סכום דיבידנד בשיעור הצמיחה הגבוה יותר והוון אותו בחזרה לתקופה הנוכחית. זה דואג לתקופת הצמיחה העל-טבעית. כל שנותר הוא שווי תשלומי הדיבידנד שצומחים בקצב רציף.

ב) צמיחה קבועה

עדיין עובדים עם התקופה האחרונה של צמיחה גבוהה יותר, חישבו את שווי הדיבידנדים הנותרים בעזרת משוואת V = D ₁ ÷ (k - g) מהקטע הקודם. אבל D ₁, במקרה זה, יהיה דיבידנד בשנה הבאה, שצפוי לגדול בקצב קבוע. כעת ההנחה חוזרת לערך הנוכחי במשך ארבע תקופות.

טעות נפוצה היא היוון חמש תקופות במקום ארבע. אך אנו משתמשים בתקופה הרביעית מכיוון שהערכת שוויון התמדה של דיבידנדים מבוססת על דיבידנד לסוף השנה בתקופה הרביעית, המתחשב בדיבידנדים בשנה החמישית ואילך.

הערכים של כל תשלומי הדיבידנד המוזלים מתווספים כדי לקבל את הערך הנוכחי הנקי. לדוגמה, אם יש לך מניה שמשלמת דיבידנד של 1.45 דולר שצפוי לצמוח ב -15% במשך ארבע שנים, אז בשיעור קבוע של 6% לעתיד, שיעור ההיוון הוא 11%.

צעדים

מצא את ארבעת דיבידנדים הצמיחה הגבוהים.מצא את שווי הדיבידנדים הצמיחים הבלתי פוסקים מהדיבידנד החמישי והלאה. הסר כל ערך. הוסף את הסכום הכולל.

פרק זמן	דיבידנד	חישוב	כמות	ערך נוכחי
1	ד ₁	$ 1.45 x 1.15 ¹	1.67 דולר	1.50 $
2	ד ₂	$ 1.45 x 1.15 ²	1.92 $	1.56 דולר
3	ד ₃	$ 1.45 x 1.15 ³	2.21 דולר	1.61 $
4	ד ₄	$ 1.45 x 1.15 ⁴	2.54 דולר	1.67 דולר

5	D ₅…	2.536 דולר x 1.06	2.69 דולר
		2.688 $ / (0.11 - 0.06)	53.76 דולר
		$ 53.76 / 1.11 ⁴		35.42 דולר

			NPV	41.76 דולר

יישום

בעת ביצוע חישוב הנחה, לרוב אתה מנסה להעריך את שווי התשלומים העתידיים. אז אתה יכול להשוות את הערך המהותי המחושב הזה למחיר השוק כדי לראות אם המניה נגמרה או לא הוערכה בהשוואה לחישובים שלך. להלכה, טכניקה זו תשמש על חברות צמיחה המצפות צמיחה גבוהה מהרגיל, אולם קשה לחזות את ההנחות והציפיות. חברות לא יכלו לשמור על צמיחה גבוהה לאורך תקופות זמן ארוכות. בשוק תחרותי, מתמודדים חדשים ואלטרנטיבות יתמודדו על אותן תשואות ובכך יביאו את התשואה להון (ROE).

בשורה התחתונה

חישובים המשתמשים במודל הצמיחה העל-טבעיים הם קשים בגלל ההנחות הכרוכות בכך, כמו שיעור התשואה הנדרש, צמיחה או אורך של תשואות גבוהות יותר. אם זה לא פעיל, זה יכול לשנות באופן דרסטי את שווי המניות. ברוב המקרים, כמו מבחנים או שיעורי בית, המספרים הללו יינתנו. אבל בעולם האמיתי, נותרים לנו לחשב ולהעריך כל אחד מהערכים ולהעריך את המחיר המבוקש הנוכחי למניות. צמיחה על-טבעית מבוססת על רעיון פשוט, אך יכולה אפילו להקשות על משקיעים ותיקים.

השווה חשבונות השקעה × ההצעות שמופיעות בטבלה זו הן משותפויות מהן Investopedia מקבלת פיצוי. תיאור שם הספק

מאמרים קשורים

כלים לניתוח בסיסי

קביעת ערך מלאי מועדף

מניות דיבידנד

לחפור במודל הדיבידנד דיסקונט

כלים לניתוח בסיסי

מה הערך המהותי של מלאי?

ניתוח פיננסי

כיצד לחשב את ההחזר על ההשקעה - החזר ROI

קצבאות

חישוב הערך הנוכחי והעתיד של קצבאות

שיעורי ריבית

ריבית מתחם מתמדת

קישורי שותפים

תנאים קשורים

הבנת מודל צמיחת גורדון מודל צמיחת גורדון (GGM) משמש לקביעת הערך המהותי של מניה על בסיס סדרת דיבידנדים עתידית הצומחת בקצב קבוע. יותר מודל דיסקונט דיבידנד - DDM מודל דיסקונט הדיבידנד (DDM) הוא מערכת להערכת מניה על ידי שימוש בדיבידנדים חזויים ולהיוון אותם חזרה לערך הנוכחי. יותר הגדרת תמידיות תמידיות, במימון, היא זרם קבוע של תזרימי מזומנים זהים ללא סוף. דוגמה למכשיר פיננסי עם תזרים מזומנים תמידי הוא הקונסולה. עוד הגדרת מחיר קדימה מחיר המסירה שנקבע מראש בחוזה קדימה, כפי שהוסכם ומחושב על ידי הקונה והמוכר. עוד מה משך מקולי? משך מקולי הוא טווח הממוצע המשוקלל לפדיון של תזרימי המזומנים מאג"ח. יותר Vomma Vomma הוא השיעור בו טבעת האופציה תגיב לתנודתיות בשוק. יותר

תוכן עניינים: