ככל ששוק השור ועידן ההתרחבות הכלכלית של ארה"ב, הדובים מודאגים יותר ויותר. הנושא עם הפסימיסטים הוא טוביאס לבקוביץ ', אסטרטג מניות אמריקני ראשי ב- Citigroup. "מחזורי עסקים לא מתים מזיקנה; הם נרצחים על ידי הפד או זעזוע אקסוגני כלשהו ", ציין בהערה שהתפרסמה לאחרונה בפני לקוחות, כפי שצוטט על ידי ברון. לבקוביץ 'מפריך ארבע טענות עיקריות מצד הדובים, כפי שמסוכמים בטבלה שלהלן.
4 דברים שהדובים טועים בהם
- "ההתרחבות הנוכחית נחשבת ל'ארוכה בתוך השן 'ובכך חשופה למיתון. העלייה בשכר תדכא את שולי הרווח. בנוסף לרכישת מניות של חברות, התזרים למניות נמוכים הערכות המניות הן גבוהות מדי
חשיבות למשקיעים
כפי שצוין לעיל, לבקוביץ 'מתייחס לאמונה כי הסיכוי למיתון עולה ככל שההתרחבות הכלכלית מתארכת. מכתבו האחרון של מנהל ההשקעות האגדי ביל מילר ללקוחות מציע סיבות משלו מדוע שוק השור צריך להיות רחוק מלהסתיים. הוא גם מפריך את התפיסה כי הרחבות מתות מזיקנה, תוך שהוא מציין את העובדה שאוסטרליה נמצאת בשנת הצמיחה ה -28 שלה, תוך שהוא מציין כמה תחומי כוח מרכזיים בכלכלה האמריקאית שלא נראה שהם על סף היפוך.
על השפעת העלייה בשכר על שולי הרווח כותב לבקוביץ ': "השכר לא היה הגורם לירידות בשוליים במהלך 35 השנים האחרונות, אך היו שונות של ספיגת עלויות תקורה. אם חברות יכולות לדחוף הוצאות עובדים גדולות והולכות ללקוחות (שנראה שקורה), יתכן שהדאגה לרווחיות מוגזמת."
בהתייחס לזרימה למניות, הוא מציין כי לרכישת מניות יש את הדחף העיקרי לביקוש למניות בכל שוק השור הנוכחי. "אנו לא בטוחים שזרימות קמעונאיות מהוות את הכוח המניע יותר מכיוון שנראה שהשקפה היא כל כך בשנות השמונים והתשעים, " הוא מעיר. לפי נתונים מ- EPFR Global שהובאו על ידי ה- Financial Times, קרנות המשקיעות במניות אמריקאיות רשמו שבועיים רצופים של תזרים נטו, הפעם הראשונה שזה קורה מאז תחילת ספטמבר 2018.
"הערכת הערכה מצוטטת באופן קבוע כמקור לחרדה, אך אינפלציה נמוכה מאפשרת יחסי רווח / רווח לרחף בטווח הרווחים הנגרר 18X אם ההיסטוריה היא מדריך כלשהו. ניתוח פער פער התשואות הנורמלי שלנו עדיין ממשיך לטובת רווחי S&P 500 ב -12 החודשים הקרובים עם הסתברות של 88% ", טוען לבקוביץ '. ביל מילר עושה תצפית דומה וטוען כי המניות זולות בהשוואה לאגרות חוב.
בעוד שהרווחים המדווחים לרבעון הראשון של השנה עד כה מכים את אומדני האנליסטים, הדובים יצביעו על העובדה כי פעימות ההכנסות מפגרות, כמתואר בפירוט על ידי MarketWatch. זה מדאיג את מי שרואה הכנסות אינדיקטור בסיסי יותר לבריאות התאגיד.
עם זאת, דוחות הרווחים העולמיים המועילים שלחו את מדדי S&P 500 וגם את מדדי Nasdaq Composite לסגירות שיא חדשות כל הזמנים ב23- באפריל, כך עולה מוול סטריט ג'ורנל. נכתב כי "ייתכן שהציפיות הורדו יותר מדי" לקראת עונת הדיווח, ומוסיף כי ההנחיות התאגידיות לשאר 2019 מגמות כלפי מעלה.
להסתכל קדימה
הוויכוח בין השוורים לדובים אינו נגמר, וכל צד משוטט עובדות כדי לתמוך במקרה שלהם. בינתיים יש עדויות גוברות לכך שמשקיעים גדולים, מה שמכונה כסף חכם, חותכים את חשיפות המניות שלהם, לפי סיפור אחר בכתב העת. מי צודק נותר לראות.
