עוד בנובמבר 2012, כשפרסמה את תוצאות הרבעון הרביעי, הודיעה ענקית המחשבים היולט-פקרד כי היא תדרוש חיוב של 8.8 מיליארד דולר כדי לרשום רכישה מושחתת של חברת האוטונומיה PLC בבריטניה. המחיקה שתוארה כחיוב שאינו מזומן בגין ירידת ערך רכישת האוטונומיה, כלל מוניטין והוצאות נכסים בלתי מוחשיים.
מהי רצון טוב?
מוניטין עולה לעתים קרובות כאשר חברה אחת קונה חברה אחרת; זה מוגדר כסכום ששולם לחברה על פי שווי ספר. מוניטין הוא נכס בלתי מוחשי, בניגוד לנכסים מוחשיים כמו בניינים, ציוד מחשב ומשרדים, ומוצרים פיזיים קשורים, כולל מלאי וצורות הון חוזרות נלוות. במילים אחרות, מוניטין מייצג סכום רכישה מעבר למה שנכסים נטו של החברה שנרכשה נחשבים כמוערכים במאזן. (לפרטים נוספים, ראה "האם מוניטין נחשב כסוג של נכסי הון?")
כשמוניטין משתבש
במקרה של רכישת אוטונומיה של HP, בהתחשב בחיוב שהוכרז בנובמבר, ברור שרוב מחיר הרכישה המקורי של 11 מיליארד דולר היה מעבר לערך הספרי, או שווי הנכסים הנקי של אוטונומיה, חברת תוכנה שצומחת במהירות. על פי מחקר של בלומברג, אוטונומיה רשמה סך הכל נכסים של 3.5 מיליארד דולר ממש לפני שנרכשה. בעת הרכישה, HP השיקה בתחילה 6.6 מיליארד דולר למוניטין ו -4.6 מיליארד דולר כלפי מוחשיים אחרים. מספרים אלה שונו מאוחר יותר ל -6.9 מיליארד דולר ו -4.3 מיליארד דולר בהתאמה.
הטעות של HP, בנוסף לשאלות על הסכומים שהחליטה בתחילה לרשום על ידי מוניטין והזמינה לאחר מכן, מדגימה כי מושג המוניטין אינו וודאי ופתוח לפרשנות. כדי לקבוע סכומי מוניטין, חברות מסתמכות בדרך כלל על רואי החשבון שלהן, אך הן יפנו גם ליועצי הערכת שווי שיעזרו להעריך.
במציאות, נכסים מוחשיים אחרים, לרבות הערך המופחת של קרקע וציוד כפופים גם לאומדנים ופרשנויות אחרות, אך לפחות ערכים אחרים אלה יכולים להיות מקושרים עם טובין או נכס פיזי. לעומת זאת, מוניטין קשה יותר לשים עליו ערך יציב. מאמר משנת 2009 ב"האקונומיסט " תיאר אותו כ"נכס בלתי מוחשי המייצג את הערך הנוסף המיוחס לחברה מתוקף המותג והמוניטין שלה."
מנקודת המבט של HP, אין כמעט ספק כי היו לה תקוות גדולות לאוטונומיה, שהתבססה על פי רווחי הרווח המדווחים שלה והציפייה שהצמיחה המהירה שלה תימשך גם לעתיד.
כיצד נרשמת רצון טוב
ברגע שמתבצעת רכישה, ובתנאי שזו הייתה רכישה נכונה, נותרה מוניטין במאזן של החברה הרוכשת ללא הגבלת זמן. לפני שנת 2002 הופחת מוניטין במשך 40 שנה, באופן שבו ניתן יהיה להפחית ציוד כלשהו לאורך תקופה, תלוי באומדני אורך השימוש בו. אך מאז החוקים החמירו יותר: ניתן להפחת את המוניטין על בסיס קו ישר לאורך תקופה שלא תעלה על 10 שנים. אם בכל עת הערך יורד, כפי שקרה בצורה מהירה עם רצון טוב שקשור לאוטונומיה, אז נדרש חיוב לירידת ערך.
HP וחברות אחרות שבסופו של דבר רושמות כמויות משמעותיות של מוניטין, ממהרות להצביע כי חיוב לירידת ערך במוניטין הוא שאינו מזומן, ולכן אינו משפיע על תזרימי המזומנים. אולם היא מייצגת טעות עבר ענקית שניקמה את קופת התאגיד. ביחס ל- HP, שמימנה את רכישת האוטונומיה באמצעות יתרות מזומנים, היא בסופו של דבר הרסה מיליארדים בשווי בעלי המניות, מכיוון שהחברה שווה רק חלק מהערך המוערך שלה קודם.
בשורה התחתונה
חיובי ירידת ערך למוניטין אינם פוגעים בתזרימי המזומנים בשנה הנוכחית, אך הם מדגימים טעויות שנעשו בעבר על ידי צוותי הניהול. במקרה של HP, ההחלטה לרכוש את אוטונומיה ללא בדיקת נאותות מספקת ובועטת צמיגים ייצגה את אחד המקרים הרבים בהם התקיימה הפסקה רצינית בפסק הדין.
עבור חברות אחרות, בדרך כלל חיובי ירידת ערך מוניטין פחות משמעותיים, אך הם עדיין מחייבים אנליסטים לבדוק מה השתבש ואם הטעות צפויה לחזור בעתיד, לרעת בעלי המניות הקיימים.
