מהלכים גדולים
סקטור האנרגיה הוריד את השוק היום עם ירידת מחירי הנפט. חלק גדול מהירידה נובעת מהדיווח אתמול כי רמות אחסון נפט בארה"ב לא היו גבוהות כל כך מאז 2017. בנוסף, ייצור הנפט הרוסי היה הרבה מעל לרמות הצפויות, מה שעשוי להציב את התוכניות של OPEC לקיצוץ משלה בסכנה. יחד, שני ההנפקות הללו תרמו ליום מכירה נוסף בשוק הנפט.
כפי שציינתי בגיליון הקודם של יועץ Chart Chart לפני כשבועיים, שוק הנפט איבד את עניין המשקיעים עוד לפני שהמחירים החלו לרדת, והסוחרים עוזבים את הקרנות הגדולות הנסחרות בבורסה (תעודות סל). כפי שתוכלו לראות בתרשים שלהלן, קרן הנפט האמריקאית ETF (USO) השלימה דפוס מיני ראש וכתפיים ויכולה בקלות לרדת ל 12 $ למניה כאשר המשקיעים חוששים מרמות הייצור.
ברור שזה נושא קשה למניות בתחום האנרגיה. חברת Exxon Mobil Corporation (XOM) כבר ויתרה על שליש מרווחיה מאז דצמבר אשתקד, וחברות קטנות רבות הצליחו להחמיר. זה כנראה גם יגרום לתחום התחבורה. למרות שזה אולי נראה אינטואיטיבי - מכיוון שעלות הדלק עשויה ליפול - חברות הסעות מספיק מעורבות ישירות בענף האנרגיה שהם נוטים לעקוב זה אחר זה בממוצע.
S&P 500
S&P 500 המשיך בתנודתיות שהחלה אתמול כאשר המשקיעים דאגו למחירי הנפט והתכוננו לדוח העבודה של מחר. מנקודת מבט טכנית, ה- S&P 500 מושך לאחור בשיאיו הקודמים ולטווח הארוך אינו מפתיע ועשוי להועיל למשקיעים המחפשים הזדמנויות לפתוח פוזיציות חדשות אם המחירים יירדו לתמוך.
לדעתי מוקדם מדי לדאוג לשינוי המגמה. אני מתעניין יותר במה שקורה בנקודה זו בתוך כמה מהקטגוריות המסוכנות יותר כמו מניות עם שווי כובע קטן, שווקים מתעוררים ואג"ח זבל. לדוגמה, אם אג"ח זבל שוברת התנגדות לטווח הארוך או תומכת במהלך מחזורי המסחר הקרובים, הייתי מצפה שמדדי השוק העיקריים יבואו.
:
כיצד לסחור בתבנית הראש והכתפיים
כל מה שאתה צריך לדעת על אגרות חוב
תעודות סל בגז טבעי פורצות מהטווח הנופל
אינדיקטורים לסיכונים - הנפקות והטיית הישרדות
ההנפקה של Beyond Meat, Inc. (BYND) של היום הזכירה לי שזה זמן טוב לבחון מקרוב את הסיכונים בשוק שאינם מערכתיים (כלומר אינם משפיעים על השוק כולו) וקשה למשקיעים בודדים לזהות אותם. "מעבר לבשר" נרשמה היום לראשונה ועלתה ב -43% מהמחיר הפתוח שלה, כפי שניתן לראות בתרשים שלהלן. לא משנה אם אתה מוצא מיץ סלק וחלבוני אפונה (המשמשים לחיקוי מיצי בשר טבעיים) מעוררי תיאבון, אלה הם כמה תשואות טעימות.
הרעיון של השקעה בהנפקות (טבעוני או אחר) אטרקטיבי עבור משקיעים רבים, אך הנפקות מהוות גם אחת הדוגמאות הטובות ביותר להטיה של שרידות שאני יכול להצביע עליה בשוק. המשקיעים נוטים לזכור רק את ההנפקות "ששרדו" שהצליחו עם ההשקה הראשונית והמשיכו להצליח. קל מאוד לזכור את ההנפקות של Mastercard Incorporated (MA) בשנת 2006, Google בשנת 2004 (כיום Alphabet Inc., GOOGL) ו- Facebook, Inc. (FB) בשנת 2012 (למרות ההתחלה הקשה), ונראות כמו השקעות נהדרות במבט לאחור, אבל מה עם שאר הלא-ניצולים?
אם אנו מניחים שלאף אחד אין יכולת מיוחדת לחזות את העתיד של מעבר לבשר, שאף הוא אפילו לא רווחי, עלינו לסמוך על הנתונים ההיסטוריים עבור הנפקות. למרבה הצער, הסיכויים אינם טובים. לרוב ההנפקות יש תשואות שליליות המותאמות בשוק שלושה חודשים לאחר שהמניה שלה מתחילה לסחור. פירוש הדבר שמרבית החברות החדשות לא יפרו פחות מהשקעה בקרן צמודה כמו SPDR S&P 500 ETF (SPY).
התשואה הממוצעת של 90 יום המותאמת בשוק לכל ההנפקות מאז 1980 היא -17.8%, וזה באופן מפתיע ללא קשר לסוג החברה או לסביבת השוק בזמן ההנפקה. לכל פייסבוק או גוגל ישנם עשרות חברות כמו Zynga Inc., Groupon, Inc. (GRPN) ו- Spotify Technology SA (SPOT) שמניבות ביצועים גרועים מאוד.
מעניין עוד יותר הוא המתאם השלילי מעט בין החזרת היום הראשון של הנפקה להחזר של שלושה חודשים. ההנפקות בעלות הרווחים החיוביים הגדולים ביותר ביום המסחר הראשון הן בעלות התשואות הממוצעות הנמוכות ביותר לשלושה חודשים.
לפני שתתכוננו לרכוש מניות ב- Uber, Slack או SciPlay הבאים, הקפידו להמעיט בקושי שעומדים בפני כל המשקיעים כשמנסים להעריך את הסיכון למרות ההטיות הקוגניטיביות והזיכרונות הלא מושלמים שלנו. במקרה של הנפקות מהנפקות, הקשיים מורכבים מהעובדה שהבנקים החיתומים של ההנפקה פועלים קשה מאוד כדי לוודא שהמניה קודמה בעיתונות במשך שבועות לפני הרישום בפועל.
:
מהו סיכון לטיית הישרדות?
מהם שלושת השלבים של ההנפקה הראשונית שהושלמה (IPO)?
מלאי של מרק חוזר בזכות 'צלב זהב'
בשורה התחתונה - דוח העבודה של מחר הוא המפתח
מחר הוא יום שישי הראשון בחודש, מה שאומר שנקבל את דוח השכר של הלשכה לסטטיסטיקה של עבודה לפני שהשוק ייפתח. זו תמיד נקודת נתונים חשובה, אך המהדורה הזו תהיה חשובה עוד יותר. המשקיעים עדיין נאבקים כיצד לפרש את עמדת הפד בעניין האינפלציה והריבית, ודוח תשלומי השכר עשוי לחשוף מידע חדש שיכול להבהיר את התחזית.
אם דו"ח העבודה יעלה מעל הציפיות - במיוחד אם זה כולל צמיחת שכר טובה מהצפוי - ככל הנראה המשקיעים יהפכו נצים יותר לריבית. אם הדוח רך מהצפוי, המשקיעים עשויים לשלוח שיעורים נמוכים יותר ואגרות חוב גבוהות יותר בטווח הקצר. התוצאה הראשונה היא ככל הנראה הטובה ביותר למניות.
