תוכן העניינים
- סקירת יחס P / E
- חקר היחסים
- אינפלציה והחזר מניות
- בשורה התחתונה
האינפלציה משפיעה על מחירי המניות בכמה אופנים. והכי חשוב, המשקיעים מוכנים לשלם פחות עבור רמה מסוימת של רווחים כאשר האינפלציה גבוהה ויותר עבור רמה מסוימת של רווחים כאשר האינפלציה נמוכה (וצפויים להישאר כך).
Takeaways מפתח
- האינפלציה היא כאשר כוח הקנייה של מטבע יורד לאורך זמן, אשר משפיע על עליית רמות המחירים. חברות נוטות להעביר עלויות ייצור גדולות ללקוחותיהן, מה שהופך את המניות לגידור די טוב נגד האינפלציה, באופן כללי. גם ציפיות המשקיעים משתנים על ידי אומדני אינפלציה, כאשר האינפלציה גבוהה יותר מובילה לתשואה צפויה גבוהה יותר. כאשר האינפלציה גבוהה, יחסי הרווח / רווח נוטים לרדת מכיוון שהרווחים במכנה נוטים לעלות מהר יותר ממחיר המניה.
סקירת יחס P / E
בואו נסקור את שני המושגים המעורבים: יחס מחיר לרווח (אינפלציה). יחס הרווח / ה הוא מדד הערכה המראה עד כמה המשקיעים מוכנים לשלם עבור רווחי החברה. לדוגמה, אם מחיר המניה הוא 50 $ והרווח למניה הוא 2 $, יחס הרווח / ערך הוא 25 ($ 50 / $ 2). זה מראה שהמשקיעים מוכנים לשלם פי 25 מרווחי החברה עבור מניה. אינפלציה היא מדד לשיעור עליית המחירים במשק.
חקר היחסים
אינפלציה יציבה ומתונה פירושה הסתברות גבוהה יותר להמשך התרחבות כלכלית. אינפלציה צנועה פירושה בדרך כלל שהבנק המרכזי לא יעלה את הריבית כדי להאט את הצמיחה הכלכלית. כאשר האינפלציה ושיעורי הריבית נמוכים, יש הזדמנות גדולה יותר לצמיחה גבוהה יותר של רווחים ריאלי, מה שמגדיל את הסכום שאנשים ישלמו עבור רווחי החברה. ככל שאנשים מוכנים לשלם יותר, הרווח / ה גבוה יותר.
כאשר רמות האינפלציה יציבות ומתונות, למשקיעים יש ציפיות נמוכות יותר לתשואות שוק גבוהות. לעומת זאת, הציפיות עולות כאשר האינפלציה גבוהה. כאשר האינפלציה עולה, כך גם המחירים במשק, מה שמוביל את המשקיעים לדרוש שיעור תשואה גבוה יותר כדי לשמור על כוח הקנייה שלהם.
אם המשקיעים דורשים שיעור תשואה גבוה יותר, יחס הרווח / על צריך לרדת. מבחינה היסטורית, ככל שה- P / E נמוך יותר, התשואה גבוהה יותר. כשאתה משלם רווח נמוך יותר אתה משלם פחות עבור יותר רווחים וככל שהרווחים גדלים, התשואה שאתה משיג גבוהה יותר. בתקופות של אינפלציה נמוכה, התשואה שדורשים המשקיעים היא נמוכה יותר והמחיר הרווח הוא גבוה יותר. ככל שרווח הרווח גבוה יותר, מחיר הרווחים גבוה יותר, מה שמוריד את הציפיות שלך לתשואה בריאה.
בתקופות של אינפלציה נמוכה איכות הרווחים נחשבת לגבוהה. הכוונה לכמות הרווחים שניתן לייחס לצמיחה בפועל בחברה ולא לגורמים חיצוניים כמו אינפלציה.
לדוגמה, נניח שהאינפלציה היא 10% לשנה (שהיא גבוהה), וחברה רוכשת ווידג'ט תמורת 100 דולר. בעוד שנה תוכל החברה למכור את אותו יישומון במחיר של 110 דולר לפחות בגלל האינפלציה. מכיוון שעלותו עבור הווידג'ט נותרה 100 $, נראה כי היא הגדילה את מרווח הרווח שלה, כאשר באמת הצמיחה היא שעושה כל האינפלציה. באופן כללי, המשקיעים מוכנים יותר לשלם פרמיה, או מכפיל גבוה יותר, עבור צמיחה בפועל לעומת צמיחה מלאכותית הנגרמת על ידי אינפלציה.
אינפלציה והחזר מניות
בחינת נתוני תשואות היסטוריים בתקופות של אינפלציה גבוהה ונמוכה יכולה לספק בהירות מסוימת למשקיעים. מחקרים רבים בדקו את השפעת האינפלציה על תשואות המניות.
למרבה הצער, מחקרים אלה הניבו תוצאות סותרות כאשר לוקחים בחשבון מספר גורמים, כלומר גיאוגרפיה ותקופת זמן. מרבית המחקרים מגיעים למסקנה כי האינפלציה הצפויה יכולה להשפיע באופן חיובי או שלילי על המניות, בהתאם ליכולתו של המשקיע לגדר ולמדיניות המוניטרית של הממשלה.
אינפלציה בלתי צפויה הראתה ממצאים חותכים יותר, והבולטת ביותר היא מתאם חיובי חזק לתשואות המניות במהלך התכווצויות כלכליות, והדגימה שתזמון המחזור הכלכלי חשוב במיוחד עבור המשקיעים שמבחנים את ההשפעה על תשואות המניות. גם מתאם זה נובע מהעובדה כי אינפלציה בלתי צפויה מכילה מידע חדש על מחירים עתידיים. באופן דומה, תנודתיות רבה יותר של תנועות המניות הייתה מתואמת עם שיעורי אינפלציה גבוהים יותר.
הנתונים הוכיחו זאת במדינות מתפתחות, בהן התנודתיות של מניות גדולה יותר מאשר בשווקים מפותחים. מאז שנות השלושים המחקר עולה כי כמעט כל מדינה סבלה מהתשואות הריאליות הגרועות ביותר שלה בתקופות אינפלציה גבוהות. תשואות ריאליות הן תשואות בפועל מינוס אינפלציה. כאשר בוחנים את התשואות של S&P 500 לפי עשור ומתכוונים לאינפלציה, התוצאות מראות שהתשואות הריאליות הגבוהות ביותר מתרחשות כאשר האינפלציה היא 2% עד 3%.
אינפלציה גדולה יותר או פחות מטווח זה נוטה לאותת על סביבה מקרו כלכלית אמריקאית עם נושאים גדולים יותר שיש להם השפעה משתנה על המניות. אולי חשוב יותר מהתשואות בפועל הם תנודתיות הגורמת לאינפלציה וידע כיצד להשקיע בסביבה ההיא.
בשורה התחתונה
ההיסטוריה הראתה כי המשקיעים מממשים תופעה זו ולוקחים בחשבון אינפלציה בעת הערכת מניות. כאשר האינפלציה גבוהה, יחסי P / E נמוכים; כאשר האינפלציה נמוכה, יחסי P / E גבוהים.
