הערכות שווי מניות מראות את הפיזור הגדול ביותר שלהן במשך 70 שנה, ויש לכך השלכות חשובות על המשקיעים, כך עולה ממחקר של חברת ניהול הנכסים AllianceBernstein. "ערך נוטה לעלות על ביצועים כאשר הפיזור בהערכת שווי בשוק הוא הרחב ביותר. מרווחי הערכה הם רחבים להפליא וייתכן כי סנטימנט מצא רצפה", כפי שאיניגו פרייזר-ג'נקינס, ראש הלונדון של אסטרטגיית הון כמותית ואירופית עולמית ב ברנשטיין, נצפה בפתק של לקוחות שצוטטו על ידי CNBC.
מוקדם יותר השנה, דוח במניות ברון הדגיש ארבע מניות לא יקרות שנראות אטרקטיביות במיוחד, כמפורט להלן. ברנשטיין מציגה ביצועים טובים יותר מהדירוגים ב- Goldman Sachs ו- DowDuPont ומגלה שהם מגלים היטב את הערך השיורי.
6 מניות עם הערכה נמוכה עם הפוך
(קדימה תשואת דיבידנד / קדימה)
- AT&T Inc. (T): 8.2X, 6.8% DXC Technology Co. (DXC): 7.0x, 1.2% Mylan NV (MYL): 5.7x, ללא דיבידנד אורגן סטנלי (MS): 7.7x, 2.9% Goldman Sachs Group Inc. (GS): 7.2x, 1.6% DowDuPont Inc. (DWDP): 11.7x, 2.8%
חשיבות למשקיעים
פרייזר-ג'נקינס כתב "הערך כסגנון נוטה לביצוע טוב יותר מהממוצע כאשר היו שוקות קיצוניות בסדרות המאזן של עדכוני הרווחים, במיוחד 6 עד 12 חודשים בעקבות נקודת השפל של האגרסיביות ביותר. תצפית זו מתוזמנת במיוחד, לאור מגמת הירידה החדה באומדני הרווחים של החברה לשנת 2019. בקרב חברות מובילות בוול סטריט, מורגן סטנלי הייתה דובית במיוחד בתפיסת הרווחים שלה.
שוק מניות עשיר
(קדימה תשואת דיבידנד / קדימה)
- מדד S&P 500 (SPX): 16.7x, 2.0% ממוצע התעשייה של דאו ג'ונס (DJIA): 15.9x, 2.3% מדד Nasdaq 100 (NDX): 19.7x, 1.1% מדד Russell 2000 (RUT): 23.5x, 1.5%
בהתבסס על שני העשורים האחרונים של ההיסטוריה, הביצועים של מניות זולות יותר נוטים להשתפר ככל שהפיזור הכולל בין הערכות שווי של מניות עולה, כך לפי סביטה סובראמניאן, ראש המניות האמריקאית ואסטרטגיה כמותית בבנק אוף אמריקה, מריל לינץ ', לפי דוח אחר בדו"ח של ברון. בדומה לברנשטיין, היא מציינת כי הפיזור הוא הרבה מעבר לנורמות ההיסטוריות, ומצפה כי ההיפוך הבלתי נמנע לממוצע יביא בממוצע הערכות שווי נמוכות כלפי מעלה.
לכריסטופר הארווי, ראש אסטרטגיית המניות בחברת וולס פארגו ניירות ערך, יש השקפה דומה. מכיוון שמניות הערכת שווי נמוכות זולות מספיק, "הפקת ערך הופכת לסבירות גבוהה יותר כאשר אתה יושב על מספר רב של תיקונים ושיא של סיכון", כפי שכתב ללקוחות לאחרונה, לפי ברון. כלומר, הערכות השווי של מניות זולות עשויות לעלות ברגע שהמשקיעים כבר לא רואים סיכון החיסרון.
ברנשטיין מציע למשקיעים לשקול מניות זולות בהשוואה להערכות השווי הממוצע למגזרים שלהן, "יסודות זולים ליחידה", או זולות לפי "גורם הערך שנותר". הרעיון האחרון, כפי שהוא מיושם על ידי ברנשטיין, נראה דומה לערך הפירוק.
AT&T: ההנהלה מקרינה תזרים מזומנים חופשי של 26 מיליארד דולר בשנת 2019, די והותר לכיסוי של 14 מיליארד דולר דיבידנדים, כאשר השאר, בתוספת התמורה ממכירת נכסים, המיועדת ברובה לתשלום חוב. לאחרונה משקיעים מניות המשקיעים רצון עז להפחתת החובות של החברות.
DXC: החברה היא שחקנית מובילה בתחום שירותי הענן, אך ראתה ירידות בהכנסות. עם זאת, האנליטיקאי בריאן ברגין ב- Cowen מוצא "תוכנית קוהרנטית" לטיפול בבעיה, כפי שצוטט על ידי ברון.
מיילן: האנליסט דייוויד מאריס בחברת וולס פארגו ניירות ערך מציין כי הרוקח נסחר בהנחה ליריבים דומים, כי צפוי כי תזרים המזומנים החופשי שלו יהיה 21% מערך שוק המניות שלו, וכי עודף מזומנים ישמש להפחתת החובות.
מורגן סטנלי: חברת ניירות הערך הגדילה את חלק הרווחים שהגיע מיחידות ניהול הנכסים וניהול העושר יציבים יחסית ל -48% צפוי בשנת 2019, לעומת 34% בשנת 2010. האנליסט מייק מאיו מוולס פארגו מציע שלוש חיוביות נוספות: בונסי שמירה יקרים הקשורים לרכישת סמית 'בארני ב -2009 יפסיקו להיות משולמים באפריל, סביר להניח שהיא תצליח במבחני הלחץ הבנקאיים השנה, והערכת השערה הנוכחית שלה נמוכה בכ- 25% מהממוצע בחמש השנים האחרונות.
להסתכל קדימה
אל תשכח אף פעם שמשקיעים מסוימים זולים מסיבות טובות, כלומר ביצועים אמיתיים או צפויים באמת. כל היפוך לממוצע בהערכות שווי שוק באופן בלתי נמנע ישאיר אחריו את המניות בהן התחזית נותרה מעוננת.
