מניות הצמיחה היו יקירי שוק השור, ותחזיות הרווחים החזקות לשנת 2018 מציעות לרבים שהם ישמרו על מנהיגותם. צ'אד מורגנלנדר, מנהל תיקים בחטיבת יועצי המעבר של וושינגטון בחברת סטיפל פיננסל קורפ (SF), לא כל כך בטוח. לאחרונה הוא פנה למצב של עודף משקל במניות ערך בהתבסס על אמונתו, כפי שהיה שותף ל- CNBC, כי הערכות שווי למניות צמיחה נותרו מתוחות למרות דוחות הרווח החזקים ברבעון הראשון. בפרט, הוא חושב שמניות טכנולוגיות נהנו מריצה מוגזמת ומציע שמשקיעים מוכווני ערך יפנו במקום זאת למניות פיננסיות, בריאות ואנרגיה.
במהלך חמש השנים האחרונות מדד S&P 500 (SPX) עלה ב -66%, שמונע ברובו מביצועיו של מניות הצמיחה. מדד ה- S&P 500 (SVX) עלה ב -46%, בעוד שמדד ה- S&P 500 צמיחה (SGX) עלה 85%, לפי מדדי דאו ג'ונס של S&P.
בחירת מניות
בתחום הבריאות, מורגנלנדר ציין את יצרני התרופות מרק ושות 'בע"מ (MRK) ו- Pfizer Inc. (PFE) כעל ערך אטרקטיבי עם הגדלת שולי הרווח, ההכנסות והדיבידנדים. הוא לא שם שמות של מניות כספיות או אנרגיה בדיון שלו עם ברון.
עם זאת, צוות מומחים בשוק הנפט שהתכנס על ידי בארון בפברואר ציין את ג'נסיס אנרג'י LP (GEL) ו- Range Resources Corp. (RRC) כקונים אטרקטיביים עם יחסי רווח קדימה מתחת לשוק והפוך משמעותי ביעדי המחיר הקונצנזוס שלהם. לג'נסיס כרגע יש רווח מקדימה של קדימה של 11.8 ויחס PEG של 0.76, ואילו הנתונים לטווח הם 12.8 ו 0.33, לפי Yahoo Finance. (לפרטים נוספים ראו גם: 7 מלאי אנרגיה זולים שיכולים להרגיע .)
בתחום השירותים הפיננסיים, מניתוח שנערך לאחרונה על ידי קרדיט סוויס גרופ AG עולה כי הבנק המשמורן State Street Corp. (STT) וקומפלקס קרנות הנאמנות T. Rowe Price Group Inc. (TROW) עומדים בקריטריונים בהם השתמש המשקיע בערך המאסטר וורן באפט, ובכך עשוי להיות יעדים סבירים בשבילו, לפי ברון. יחסי ה- P / E המקדימים בהתאמה ויחסי PEG עבור מניות אלה הם, על פי Yahoo Finance, 11.5 ו- 0.72 לרחוב סטייט, ו- 14.8 ו- 1.21 למחיר. (לפרטים נוספים ראו גם: 6 מניות וורן באפט עשוי לקנות הבא .)
פונה לכיוון ערך
"משקיעי ערך לא הפסידו כסף; הם פשוט עשו פחות כסף ממשקיעים אגרסיביים יותר", מציין מנהל הקרנות ז'אן-מארי איווילארד, בסיפור אחר של ברון. יתרה מזאת, ברון מצביע על כך שהביצועים האחרונים של מניות הצמיחה לאחרונה הם תוצאה של תנאים זמניים. בפרט, תוכנית ההקלות הכמותיות של הפדרל ריזרב שהורידה את שיעורי הריבית ומחירי המניות גרמה למשקיעים "פחות להבחין" ביחס ליסודות מונחים ערכיים כמו חוזק המאזן, לשיטתו של ברון. (לפרטים נוספים, ראה גם: מה הערך בהשקעת ערך? )
אבל הריבית עולה, וסביבה זו העדיפה את מניות הערך, על פי הניתוח של תומס לי ב- FundStrat Global Advisors שנמשך לשנת 1928, מוסיף בארון. כמו כן, הערך מבחינה היסטורית ביצע את הצמיחה בהתרחבות הרווחים, וזה הרקע כיום, מציינים ברון.
בעיה אנליטית
הערכים המסורתיים המשמשים לזיהוי מניות ערך הופכים לקויים יותר ויותר לפי המניות של ברון. ליחסי מחיר לספר (P / B) היה תמיד החיסרון של מכנה המבוסס על עלויות היסטוריות והתאמות הקשורות בחשבונאות אליו, ולא על שווי השוק ההוגן התיאורטי של נכסי החברה. עם זאת, מגבלות שיטה זו מחמירות בכלכלה של ימינו, מוסיף ברון, בהתחשב בכך שיחסי רווח / רווח כוללים רק נכסים פיזיים מוחשיים.
בתוך כך, כפי שמציין ברון: "כלכלת השירות של ימינו מלאה בחברות שהנכסים הגדולים ביותר שלהן הם המותגים, הקניין הרוחני או הנאמנות של הלקוחות שלהם, שלא מופיעים במאזן." הפופולריות של רכישות מניות, או תוכניות לרכישה חוזרת של מניות, מוסיפה לבעיה האנליטית, כך מדווח ברון, בהתחשב בכך שהם מצמצמים את ההון העצמי ובכך יכולים לגרום לחברה להראות במצוקה תחת השיטות האנליטיות הישנות כשהיא לא. בשורה התחתונה, נראה כי צמצום השקעת הערך לנוסחאות המונחות על ידי חשבונות מנוסח זמן אינו פשוט כפי שפעם היה נראה.
