מהי עקומת תשואה?
עקומת תשואה היא קו שמזמן תשואות (ריביות) של אגרות חוב בעלות איכות אשראי שווה אך עם תאריכי פירעון שונים. שיפוע עקומת התשואה נותן מושג על שינויים בעתיד בריבית ופעילות כלכלית. ישנם שלושה סוגים עיקריים של צורות עקומת תשואה: רגילה (עקומה משופעת כלפי מעלה), הפוכה (עקומת משופעת כלפי מטה) ושטוחה.
עקומת תשואה
Takeaways מפתח
- עקומות התשואה מראות את שיעורי הריבית של אגרות חוב בעלות אשראי שווה ופירעונות שונים. שלושת סוגי המפתח של עקומות התשואה כוללים רגיל, הפוך ושטוח. משופע כלפי מעלה (הידוע גם כעקומות תשואה רגילות) הוא המקום בו אגרות החוב לטווח הארוך הן בעלות תשואות גבוהות יותר מאשר לאגרות לטווח הקצר. בעוד עקומות רגילות מצביעות על התרחבות כלכלית, עקומות משופעות כלפי מטה (הפוכות) מצביעות על מיתון כלכלי. שיעורי עקומת התשואה מתפרסמים באתר האוצר בכל יום מסחר.
איך עובד עקומת תשואה
עקומת תשואה זו משמשת כמדד לחובות אחרים בשוק, כמו שיעורי משכנתא או שיעורי הלוואות בנקאיות, והיא משמשת לחיזוי שינויים בתפוקה ובצמיחה הכלכלית. עקומת התשואה המדווחת בתדירות הגבוהה ביותר משווה בין חובות האוצר האמריקניים לשלושה חודשים, שנתיים, חמש שנים, 10 שנים ו- 30 שנה. שיעורי עקומת התשואה זמינים בדרך כלל באתרי הריבית של האוצר עד השעה 18:00 ET בכל יום מסחר, עקומת תשואה רגילה היא כזו שבה לאג"ח לפדיון ארוכה יותר יש תשואה גבוהה יותר בהשוואה לאג"ח לטווח קצר יותר בגלל הסיכונים הכרוכים בזמן. עקומת תשואה הפוכה היא אחת שבה התשואות לטווח הקצר הן גבוהות יותר מהתשואות לטווח הארוך יותר, מה שיכול להיות סימן למיתון הקרוב. בעקומת תשואה שטוחה או דפוקה, התשואות לטווח הקצר וארוך יותר קרובות זו לזו, וזה גם מנבא למעבר כלכלי.
סוגים של עקומת תשואה
עקומת תשואה רגילה
עקומת תשואה רגילה או משופעת מצביעה על כך שתשואות אגרות החוב לטווח הארוך עשויות להמשיך לעלות, בתגובה לתקופות של התרחבות כלכלית. כאשר המשקיעים מצפים כי תשואות אגרות החוב לפדיון ארוך יותר יהיו גבוהות יותר בעתיד, רבים היו מחנים באופן זמני את כספם בניירות ערך לטווח קצר יותר בתקווה לרכוש אג"ח לטווח ארוך יותר בהמשך לתשואות גבוהות יותר.
בסביבת ריבית עולה, יש סיכוי שהשקעות נקשרות באג"ח לטווח ארוך יותר כאשר ערכן טרם צנח כתוצאה מתשואות גבוהות יותר לאורך זמן. הביקוש הזמני ההולך וגובר לניירות ערך לטווח קצר יותר דוחף את התשואות שלהם אפילו נמוך יותר, ומביא לדרך עקומת תשואה רגילה תלולה ומעלה.
תמונה מאת ג'ולי באנג © Investopedia 2019
עקומת תשואה הפוכה
עקומת תשואה הפוכה או משופעת מלמדת כי התשואות על אגרות חוב לטווח הארוך עשויות להמשיך ליפול, התואמות לתקופות של מיתון כלכלי. כאשר המשקיעים מצפים כי תשואות אגרות החוב לפדיון ארוך יותר יהיו נמוכות עוד יותר בעתיד, רבים היו רוכשים אג"ח לפדיון ארוך יותר כדי לנעול את התשואות לפני שהן יורדות עוד יותר.
ההתחלה הגוברת של הביקוש לאג"ח לפדיון ארוך יותר והיעדר הביקוש לניירות ערך לטווח הקצר מביאים למחירים גבוהים יותר אך תשואות נמוכות יותר על אגרות חוב לתקופת זמן ארוכה יותר, ומחירים נמוכים יותר, אך תשואות גבוהות יותר על ניירות ערך לטווח קצר יותר, מה שמביא להפיכה נוספת של ירידה- עקומת תשואה משופעת.
עקומת תשואה שטוחה
עקומת תשואה שטוחה עשויה לנבוע מעקומת התשואה הרגילה או ההפוכה, בהתאם לתנאים הכלכליים המשתנים. כאשר הכלכלה עוברת מהתרחבות להתפתחות איטית ואפילו מיתון, התשואות על אגרות חוב לפדיון ארוך יותר נוטות ליפול והתשואות על ניירות ערך לטווח הקצר עולות ככל הנראה, והופכות עקומת תשואה רגילה לעיקול תשואה שטוח.
כאשר הכלכלה עוברת מיתון להתאוששות והתרחבות פוטנציאלית, התשואות על איגרות חוב לפדיון ארוך יותר מוגדרות לעלות ותשואות ניירות ערך בפדיון קצר יותר בטוחות ליפול, תוך הטיית עקומת תשואה הפוכה לעיקול תשואה שטוחה.
