ניירות הערך המוגנים באינפלציה של ממשלת ארה"ב (TIPS) הם תוספת פופולרית לרוב תיקי האג"ח, במיוחד כאשר המשק לא מצליח. עבור משקיעים רבים, טיפים הם בחירה מובנת מאליה בכל פעם שיש אי וודאות מעל לממוצע לגבי אינפלציה ותשואות שוק. לרוע המזל, טיפים ממעטים למלא את החיוב שלהם, בעיקר מכיוון שמדובר בהשקעה שרוב האנשים לא מבינים כמו שצריך.
1. טיפים אינם מתפקדים עם ניירות ערך באוצר המסורתי
באופן תפקודי, ניירות הערך המוגנים באינפלציה (TIPS) פועלים הרבה כמו אג"ח אחרות באוצר. הם מגובים על ידי האשראי של ממשלת ארצות הברית והם משלמים ריבית שנתית כמו אג"ח האוצר. ההבדל המכריע הוא הערך הנקוב של אג"ח TIPS מותאם על פי מדד המחירים לצרכן הרשמי של הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה; ככל שמדד המחירים לצרכן גבוה יותר, ערך הנקוב של ה- TIPS גבוה יותר.
על פני השטח זה נראה כמו הרבה. האינפלציה נמנעת מתשלומי ריבית נומינליים, לכן התאמה כלפי מעלה בערך הנקוב פירושה שתשלומי הריבית יעלו עם האינפלציה. עם זאת, טיפים אינם ניירות הערך היחידים שמחירם אינפלציה לערכם; לאג"ח האוצר הסטנדרטיות יש גם התאמת אינפלציה מרומזת.
אם השווקים צופים כי האינפלציה תהיה 3% לאורך זמן, הציפייה הזו מתומחרת בשוק האג"ח. המשקיעים מקבלים החלטות שמבוססות בין השאר על דעתם אם הם חושבים שהאינפלציה תהיה גבוהה או נמוכה יותר ממה שמחיר נייר הערך משקף. זה משפיע על ערך TIPS ואגרות חוב רגילות של האוצר, אך TIPS פחות יזכה בבורסה זו.
בהתחשב בתרחיש זה, סביר להניח כי TIPS יניב ביצועים טובים יותר מאגרות חוב לאוצר אם המדד המוצהר גבוה יותר ממה שהשוק צופה. מדד המחירים לצרכן המודרני מעט דוחה כנגד מספרי האינפלציה הגבוהים, מה שאומר שהציפיות לאינפלציה בשוק לעיתים קרובות גבוהות יותר מהמדד. התוצאה היא ריבית ריאלית נמוכה יותר עבור TIPS.
2. ככל הנראה, מדד המחירים לצרכן מביא לאינפלציה
הבעיה העיקרית בחישוב מדד המחירים לצרכן היא הלשכה לסטטיסטיקה של עבודה במכוון משאירה סחורות הסבירות ביותר להיות מושפעות מהאינפלציה. ישנן גם מגבלות מתמטיות לנוסחה שמקשות על שיקוף מדויק של שינויים אמיתיים במוצר.
שלושה פריטים צרכניים עיקריים נותרו בחוץ או לא מצויינים להם במסגרת המדד הנוכחי: מחירי הדיור, המזון והאנרגיה. האינפלציה צפויה להתרחש כאשר עודף כסף מוזרק למשק, ושלושת הסעיפים הללו הם כולם יעדים מרכזיים לתזרימי מזומנים חדשים. על ידי התעלמות ממזון, אנרגיה ודיור, מדד המחירים לצרכן יכול להתעלם ממחירים בולטים המשפיעים על כולם. (לקריאה קשורה ראו: מדוע מדד המחירים לצרכן שנוי במחלוקת .)
מדד המחירים לצרכן עשוי לציין כי מיכל ציפורניים לא עלה במחיר, אך למכולה עשויים להיות פחות 5% ציפורניים מבעבר. המחירים הם מדד לא מושלם של שינוי איכות או כמות, ויצרנים רבים בוחרים להפחית את התפוקה האמיתית ולא להעלות מחירים עבור הלקוחות שלהם.
3. טיפים מחירים תנודתיים
חלקם קראו ל- TIPS ההשקעה היחידה ללא סיכון בגלל בטיחותם העיקרית והגנת האינפלציה לכאורה. עם זאת, אחד האינדיקטורים העיקריים לסיכון הוא תנודתיות במחירים, וטיפים לעיתים קרובות חסרים במחלקה זו.
לדוגמא, שקלו את סטיית התקן והתשואה הממוצעת עבור מדד האג"ח המצטבר בארה"ב של Barclays בין 2005 ל -2015, זמן רע מבחינה היסטורית להיות משקיע באג"ח. סטיית התקן הייתה 3.26% ואילו התשואות השנתיות עמדו על 4.75%. קצת טריקי לערך בערך מדד TIPS שהמשקיעים יכולים לקנות, אבל קרן הטיפים של Vanguard די קרובה. קרן TIPS החזירה 4.2% והייתה סטיית תקן של 6.4% באותה תקופה - יותר תנודתיות, פחות תשואה.
זה לא אומר שלעולם אסור להשקיע בטיפים, רק להיות מודע לחסרונות הפוטנציאליים שלהם ולהבין כיצד הם עובדים לפני שתוסיף אותם לתיק העבודות שלך. (לקריאה קשורה ראו: ניירות ערך מוגנים באינפלציה: איך הם עובדים .)
