תוכן העניינים
- מה זה בועה?
- חמישה שלבי בועה
- דוגמה לבועת מניות: eToys
- בשורה התחתונה
מאפיין בסיסי של בועות הוא השעיית חוסר האמון של מרבית המשתתפים כאשר מתרחש גל המחירים הספקולטיבי: זה רק בדיעבד, אחרי שהבועה התפוצצה, הם מוכרים (למגינת לב רבה של משקיע). אף על פי כן, כמה כלכלנים זיהו חמישה שלבים של בועה - דפוס לעלייתה ונפילתה - שיכולים למנוע את הלא-מודע להיתפס במצמדיו המתעתעים.
טעימות מפתח
- בועות פיננסיות הן מטעות ובלתי ניתנות לחיזוי, אך הבנת חמשת השלבים שהם עוברים באופן אופייני יכולה לעזור למשקיעים להתכונן לקראתן. חמשת הצעדים במחזור החיים של בועה הם תזוזה, בום, אופוריה, נטילת רווחים ופאניקה.
מה זה בועה?
המונח "בועה", בהקשר פיננסי, מתייחס בדרך כלל למצב בו המחיר למשהו - מניה בודדת, נכס פיננסי, או אפילו מגזר שלם, שוק או סוג נכסים - עולה על ערכו הבסיסי בהפרש גדול. מכיוון שהביקוש הספקולטיבי, ולא הערך המהותי, מתדלק את המחירים המנופחים, הבועה בסופו של דבר אך בהכרח קופצת, והמכירות המאסיביות המאסיביות גורמות למחירים לרדת, לעיתים קרובות באופן דרמטי למדי. ברוב המקרים, למעשה, בועה ספקולטיבית אחריה מתרחשת התרסקות מרהיבה בניירות הערך המדוברים.
הנזק שנגרם כתוצאה מפיצוץ בועה תלוי במגזר הכלכלי המעורב, וגם אם היקף ההשתתפות הוא נרחב או מקומי. לדוגמא, התפוצצות בועות המניות והבועות בנדל"ן ביפן בשנים 1989-1992 הביאה לתקופה ממושכת של קיפאון לכלכלה היפנית - כל כך הרבה זמן עד ששנות התשעים מכונות העשור האבוד. בארה"ב פרץ בועת הדוטקום בשנת 2000 ובועת הדיור בשנת 2008 הובילו למיתון קשה.
5 שלבי בועה
חמישה שלבי בועה
הכלכלן היימן פ. מינסקי היה מהראשונים שהסבירו את התפתחות חוסר היציבות הפיננסית והקשר שיש לה עם הכלכלה. בספרו החלוצי " ייצוב כלכלה לא יציבה" (1986), הוא זיהה חמישה שלבים במחזור אשראי טיפוסי, אחד ממספר מחזורים כלכליים חוזרים ונשנים.
שלבים אלה מתארים גם את התבנית הבסיסית של בועה.
1. עקירה
תזוזה מתרחשת כאשר משקיעים זוכים להתאהבות בפרדיגמה חדשה, כמו טכנולוגיה חדשה וחדשנית או שיעורי ריבית נמוכים מבחינה היסטורית. דוגמה קלאסית לעקירה היא הירידה בשיעור הקרנות הפדרליות מ 6.5% במאי 2000, ל -1% ביוני 2003. במהלך תקופה זו של שלוש שנים, הריבית במשכנתא למשך 30 שנה בריבית קבועה ירדה ב -2.5 נקודות אחוז. לשפל היסטורי של 5.21%, זורע את הזרעים לבועת הדיור שלאחר מכן.
2. בום
המחירים עולים בהתחלה באטיות, בעקבות תזוזה, אך לאחר מכן צוברים תאוצה ככל שיותר ויותר משתתפים נכנסים לשוק, מה שמציב את השלב לשלב הפריחה. בשלב זה, הנכס המדובר מושך אליו סיקור תקשורתי נרחב. הפחד להחמיץ את מה שיכול להיות הזדמנות של פעם בחיים מדרבן יותר ספקולציות, ומכניס כמות הולכת וגוברת של משקיעים וסוחרים לקפל.
3. אופוריה
בשלב זה מושלכים זהירות לרוח כאשר מחירי הנכסים מרקיעים שחקים. הערכות שווי מגיעות לרמות קיצוניות במהלך שלב זה כשמדדים ומדדים חדשים להערכה כדי להצדיק את העלייה הבלתי פוסקת, ותורת "השוטה הגדולה יותר" - הרעיון שלא משנה איך יעבור מחירים, תמיד יהיה שוק של קונים שמוכנים לשלם יותר - משחק בכל מקום. לדוגמא, בשיא בועת הנדל"ן היפנית בשנת 1989, קרקעות בטוקיו מכרו תמורת 139, 000 דולר למ"ר או יותר מפי 350 משווי הנכס של מנהטן. באופן דומה, בשיאה של בועת האינטרנט במרץ 2000, הערך המשולב של כל מניות הטכנולוגיה בנאסד"ק היה גבוה מהתמ"ג של מרבית המדינות.
4. נטילת רווחים
בשלב זה, הכסף החכם - בהתחשב בסימני האזהרה שהבועה עומדת בנקודת התפרצותה - מתחיל למכור עמדות ולקחת רווחים. אבל הערכת השעה המדויקת שבה בועה נובעת מהתמוטטות יכולה להיות תרגיל קשה מכיוון, כדברי הכלכלן ג'ון מיינרד קיינס, "השווקים יכולים להישאר לא הגיוניים יותר מכפי שאתה יכול להישאר ממס." באוגוסט 2007, למשל, הבנק הצרפתי BNP Paribas עצר את משיכותיו משלוש קרנות השקעה עם חשיפה משמעותית למשכנתאות סוב-פריים בארה"ב מכיוון שהוא לא יכול היה להעריך את אחזקותיהם. בעוד שהתפתחות זו קשקשה בתחילה בשווקים הפיננסיים, היא הושלכה הצידה במהלך החודשים הקרובים, כאשר שוקי המניות העולמיים הגיעו לשיאים חדשים. בדיעבד, לפארבס היה הרעיון הנכון, ואירוע קל יחסית זה היה אכן סימן אזהרה לתקופות הסוערות שעתידות לבוא.
5. בהלה
דרוש אירוע מינורי יחסית כדי לדקור בועה, אך ברגע שהיא נוקצעת, הבועה לא יכולה להתנפח שוב. בשלב הבהלה, מחירי הנכסים הופכים את מסלולם ויורדים באותה המהירות שעליה. משקיעים וספקולנטים, המתמודדים עם שיחות שולי וערכי הצללה של אחזקותיהם, רוצים כעת לחסל בכל מחיר. ככל שההיצע מכריע את הביקוש, מחירי הנכסים גולשים בחדות. אחת הדוגמאות החיות ביותר לפאניקה עולמית בשווקים הפיננסיים התרחשה באוקטובר 2008, שבועות לאחר שהלהמן ברדרס הכריזו על פשיטת רגל ופני מיי, פרדי מק ו- AIG כמעט קרסו. S&P 500 צלל כמעט 17% באותו החודש, הביצועים החודשיים התשיעית הגרועים ביותר שלו. באותו חודש בודד איבדו שוקי המניות העולמיים 9.3 טריליון דולר מדהימים של 22% מהוון השוק המשולב שלהם.
טוליפמניה מתארת את הבועה הפיננסית הגדולה הראשונה שהתרחשה בהולנד של המאה ה- 17: מחירי צבעונים זינקו מעבר לכל סיבה, ואז נפלו במהירות כמו עלי כותרת של הפרח.
דוגמה לבועת מניות: eToys
בועת האינטרנט סביב תחילת המאה ה- 21 הייתה דרמטית במיוחד. מספר חברות הקשורות לאינטרנט עשו את הופעת הבכורה שלה באופן מרהיב בשלהי שנות התשעים של המאה הקודמת, לפני שנעלמו לתהום הנשייה עד שנת 2002. סיפורם של eToys ממחיש כיצד שלבי בועת המניות מתגלמות בדרך כלל.
התחלה ורודה
במאי 1999, כשמהפכת האינטרנט בעיצומה, הציגה eToys הצעה ראשונית מוצלחת מאוד, בה מניות במחיר של 20 דולר כל אחת הסלימו ל -78 דולר ביום המסחר הראשון שלה. החברה הייתה אז בת פחות משלוש שנים והגדילה את המכירות ל -30 מיליון דולר בשנה שהסתיימה ב -31 במרץ 1999, מ -0.7 מיליון דולר בשנה שקדמה לה. המשקיעים התלהבו מאוד מהסיכויים של המניה, כאשר המחשבה הכללית הייתה שרוב רוכשי הצעצועים יקנו צעצועים ברשת ולא בחנויות קמעונאיות כמו צעצועים "R" Us. זה היה שלב העקירה של הבועה.
כאשר 8.3 מיליון המניות זינקו ביום המסחר הראשון שלה בנאסד"ק, והעניקו לה שווי שוק של 6.5 מיליארד דולר, משקיעים היו להוטים לקנות את המניה. בעוד ש- eToys הציגה הפסד נקי של 28.6 מיליון דולר מהכנסות של 30 מיליון דולר בשנה הכספית האחרונה שלה, ציפו המשקיעים שהמצב הפיננסי של המשרד ייקח תפנית לטובה. עד שהשווקים נסגרו ב- 20 במאי, eToys העניקה הערכת מחיר ומכירות שעולה במידה רבה על זו של הצעצועים המתחרים "R" Us, שהיה בעל מאזן חזק יותר. זה סימן את שלבי הבום והאופוריה של הבועה.
זמן קצר לאחר מכן, eToys צנחה ב -9% מהחשש שמכירות פוטנציאליות על ידי מבקרי חברות עלולים לגרור את מחיר המניה, לאחר תום הסכמי הנעילה שהציבו מגבלות על מכירות פנים. נפח המסחר היה כבד במיוחד באותו יום, פי תשע מהממוצע היומי של שלושה חודשים. הירידה ביום סימנה ירידה של 40% במניה, מהשיא השיא של 86 דולר, והזהה את זה כשלב נטילת הרווחים של הבועה.
דחה ונפילה
עד מרץ 2000, שלב הבהלה נמשך: eToys צנחה ב -81% משיאו באוקטובר לכ -16 דולר בגלל חששות מהוצאותיו. החברה הוציאה סכום של 2.27 דולר יוצא דופן על עלויות פרסום עבור כל דולר בהכנסות שנוצרו. למרות שהמשקיעים אמרו שזו הכלכלה החדשה, מודל עסקי כזה פשוט אינו בר קיימא.
ביולי 2000 דיווחה eToys כי ההפסד הכספי ברבעון הראשון התרחב לסך של 59.5 מיליון דולר מכ 20.8 מיליון דולר בשנה הקודמת, אפילו כאשר המכירות שילשו את פני התקופה ל 24.9 מיליון דולר. היא הוסיפה 219, 000 לקוחות חדשים במהלך הרבעון, אך החברה לא הצליחה להציג רווחים בשורה התחתונה. בשלב זה, עם התיקון המתמשך במניות הטכנולוגיה, נסחרה המניה סביב 5 דולר.
לקראת סוף השנה, כאשר הפסדים ממשיכים להתגבר, eToys לא עמדה בתחזית המכירות הפיסקלית ברבעון השלישי ונשארו לה רק ארבעה חודשי מזומנים. המניה, שכבר נקלעה למכירת הפאניקה של מניות הקשורות לאינטרנט מאז מרץ וסחרה במעט יותר מ -1 דולר, צנחה בפברואר 2001 ב -73% ל -28 סנט. מכיוון שהחברה לא הצליחה לשמור על מחיר מלאי יציב של לפחות $ 1, זה נמחק מהנאסד"ק.
חודש לאחר שצמצם את כוח העבודה בשיעור של 70%, eToys פיטרה את 300 עובדיה שנותרו ונאלצה להכריז על פשיטת רגל. בשלב זה הפסידו ה- eToys 493 מיליון דולר בשלוש השנים הקודמות והיו להם חוב מצטיינים של 274 מיליון דולר.
בשורה התחתונה
ככל שמינסקי ומספר מומחים אחרים חושבים, בועות ספקולטיביות בנכס זה או אחר הינן בלתי נמנעות בכלכלת שוק חופשי. עם זאת, היכרות עם הצעדים הכרוכים בהיווצרות הבועה עשויה לעזור לכם לאתר את הצעד הבא ולהימנע מלהשתתף בו לא מודע.
