תוכן העניינים
- סקירה כללית של שערי חליפין
- קובעי שערי חליפין
- 1. הפרשי האינפלציה
- 2. הפרשים בשיעורי הריבית
- 3. ליקויים בחשבון השוטף
- 4. חוב ציבורי
- תנאי סחר
- 6. ביצועים כלכליים חזקים
- בשורה התחתונה
מלבד גורמים כמו ריביות ואינפלציה, שער המטבע הוא אחד הקובעים החשובים ביותר לרמת הבריאות הכלכלית היחסית של המדינה. שערי חליפין ממלאים תפקיד חיוני ברמת הסחר במדינה, שהיא קריטית ביותר לכל כל שוק שוק חופשי בעולם. מסיבה זו, שערי חליפין הם מהצעדים הכלכליים הנצפים ביותר, המנותחים והמניפולציות הממשלתיות ביותר. אך שערי החליפין חשובים גם הם בקנה מידה קטן יותר: הם משפיעים על התשואה הריאלית של תיק המשקיע. כאן אנו מסתכלים על כמה מהכוחות העיקריים העומדים מאחורי תנועות שער החליפין.
גורמים עיקריים שמשפיעים על שערי חליפין
סקירה כללית של שערי חליפין
לפני שנבחן את הכוחות האלה, עלינו לשרטט כיצד תנועות שער החליפין משפיעות על קשרי המסחר של האומה עם מדינות אחרות. מטבע בעל ערך גבוה יותר מייקר את היבוא של מדינה ואת היצוא שלו יקר יותר בשווקים זרים. מטבע בעל ערך נמוך יותר הופך את היבוא של מדינה ליקר יותר והיצוא שלו פחות יקר בשווקים זרים. ניתן לצפות כי שער חליפין גבוה יותר יחמיר את מאזן הסחר במדינה, ואילו ניתן לצפות כי שער חליפין נמוך יותר ישפר אותו.
Takeaways מפתח
- מלבד גורמים כמו ריביות ואינפלציה, שער המטבע הוא אחד הקובעים החשובים ביותר לרמת הבריאות הכלכלית היחסית של המדינה. מטבע בעל ערך גבוה יותר הופך את היבוא של מדינה פחות יקר ואת היצוא שלו יקר יותר בשווקים זרים. שערי החליפין הם יחסית ומתבטאים כהשוואה בין המטבעות של שתי מדינות.
קובעי שערי חליפין
גורמים רבים קובעים שערי חליפין. רבים מהגורמים הללו קשורים ליחסי המסחר בין שתי המדינות. זכור, שערי חליפין הם יחסית, והם באים לידי ביטוי כהשוואה למטבעות של שתי מדינות. להלן כמה מהקובעים העיקריים של שער החליפין בין שתי מדינות. שים לב כי גורמים אלה אינם בסדר מסוים; כמו היבטים רבים בכלכלה, החשיבות היחסית של גורמים אלה נתונה לוויכוח רב.
1. הפרשי האינפלציה
בדרך כלל, מדינה עם שיעור אינפלציה נמוך באופן עקבי מציגה שווי מטבע עולה, שכן כוח הקנייה שלה עולה ביחס למטבעות אחרים. במהלך המחצית האחרונה של המאה העשרים, מדינות עם אינפלציה נמוכה כללו את יפן, גרמניה ושוויץ, בעוד ארה"ב וקנדה השיגו אינפלציה נמוכה רק מאוחר יותר. מדינות עם אינפלציה גבוהה יותר רואות בדרך כלל פיחות במטבע שלהן לגבי המטבעות של שותפי המסחר שלהן. לרוב זה מלווה גם בריבית גבוהה יותר.
2. הפרשים בשיעורי הריבית
הריבית, האינפלציה ושערי החליפין קשורים זה לזה. על ידי מניפולציה בריבית, בנקים מרכזיים מפעילים השפעה הן על האינפלציה והן על שער החליפין, ושינוי הריבית משפיע על האינפלציה ועל ערכי המטבעות. ריביות גבוהות יותר מציעות למלווים במשק תשואה גבוהה יותר יחסית למדינות אחרות. לכן ריביות גבוהות יותר מושכות הון זר וגורמות לשער החליפין לעלות. עם זאת, ההשפעה של ריביות גבוהות יותר מתמעטת אם האינפלציה במדינה גבוהה בהרבה מאשר באחרים, או אם גורמים נוספים משמשים להפחתת המטבע. הקשר ההפוך קיים לגבי ירידת ריביות - כלומר ריביות נמוכות נוטות להוריד את שיעורי החליפין.
3. ליקויים בחשבון השוטף
החשבון השוטף הוא מאזן הסחר בין מדינה לשותפי המסחר שלה, המשקף את כל התשלומים בין המדינות עבור סחורות, שירותים, ריביות ודיבידנדים. גירעון בחשבון השוטף מראה כי המדינה מוציאה יותר על סחר חוץ ממה שהיא מרוויחה, וכי היא לווה הון ממקורות זרים כדי להמציא את הגירעון. במילים אחרות, המדינה דורשת יותר מטבע חוץ ממה שהיא מקבלת באמצעות מכירות של יצוא, והיא מספקת יותר מטבע משלה מאשר הזרים דורשים את מוצריה. הביקוש העודף למטבע חוץ מוריד את שער החליפין של המדינה עד שסחורות ושירותים מקומיים זולים מספיק לזרים, ונכסים זרים יקרים מכדי לייצר מכירות לטובת אינטרסים מקומיים.
4. חוב ציבורי
מדינות יעסקו במימון גירעון רחב היקף כדי לשלם עבור פרויקטים במגזר הציבורי ומימון ממשלתי. בעוד שפעילות כזו מעוררת את הכלכלה המקומית, מדינות עם גירעונות ציבוריים גדולים וחובות פחות אטרקטיביים למשקיעים זרים. הסיבה? חוב גדול מעודד אינפלציה, ואם האינפלציה גבוהה, החוב יועבר ותשלם בסופו של דבר עם דולרים ריאליים זולים יותר בעתיד.
במקרה הגרוע ביותר, ממשלה עשויה להדפיס כסף כדי לשלם חלק מחוב גדול, אך הגדלת היצע הכסף גורמת בהכרח לאינפלציה. יתרה מזאת, אם ממשלה לא מסוגלת לשרת את הגירעון שלה באמצעים מקומיים (מכירת אג"ח מקומיות, הגדלת היצע הכסף), עליה להגדיל את היצע ניירות הערך למכירה לזרים, ובכך להוריד את מחירם. לבסוף, חוב גדול עשוי להוכיח מדאיג עבור זרים אם הם סבורים כי המדינה תסתכן בהתחייבויותיה. זרים יהיו פחות מוכנים להחזיק ניירות ערך הנקובים במטבע זה אם הסיכון לברירת מחדל הוא גדול. מסיבה זו, דירוג החובות במדינה (כפי שנקבע על ידי מודי'ס או Standard & Poor's, למשל) הוא קובע מכריע בשער החליפין שלה.
תנאי סחר
יחס שמשווה בין מחירי יצוא למחירי יבוא, תנאי הסחר קשורים לחשבונות השוטפים ולמאזן התשלומים. אם מחיר הייצוא של מדינה עולה בשיעור גבוה יותר מזה של יבואו, תנאי הסחר שלו השתפרו לטובה. הגדלת תנאי הסחר מראה ביקוש גדול יותר לייצוא של המדינה. זה, בתורו, מביא לגידול בהכנסות מיצוא, המספק ביקוש מוגבר למטבע המדינה (ועלייה בשווי המטבע). אם מחיר היצוא יעלה בשיעור קטן יותר מזה של יבואו, שווי המטבע יקטן ביחס לשותפי המסחר שלו.
6. ביצועים כלכליים חזקים
בהכרח מחפשים מדינות יציבות בעלות ביצועים כלכליים חזקים בהן להשקיע את הונם. מדינה עם תכונות חיוביות כאלה תמשוך כספי השקעות ממדינות אחרות הנתפסות כסיכון פוליטי וכלכלי רב יותר. סערה פוליטית, למשל, יכולה לגרום לאובדן אמון במטבע ותזוזה של הון למטבעות של מדינות יציבות יותר.
בשורה התחתונה
שער החליפין של המטבע בו תיק מחזיק את עיקר השקעותיו קובע את התשואה הריאלית של התיק. שער החליפין יורד, כמובן, את כוח הקנייה של הכנסה ורווחי הון הנגזרים מהתשואה כלשהי. יתר על כן, שער החליפין משפיע על גורמי הכנסה אחרים כמו שיעורי ריבית, אינפלציה ואפילו רווחי הון מניירות ערך מקומיים. בעוד ששערי החליפין נקבעים על ידי גורמים מורכבים רבים שלרוב משאירים אפילו את הכלכלנים המנוסים ביותר, אבל המשקיעים צריכים עדיין להיות בעלי הבנה מסוימת של איך ערכי המטבעות ושערי החליפין ממלאים תפקיד חשוב בשיעור התשואה על השקעותיהם.
