מה זה מעל לסעיף?
מעל נקוב הוא מונח המשמש לתיאור מחיר האג"ח כאשר הוא נסחר מעל לערך הנקוב שלו. אג"ח בדרך כלל נסחרת בערך הגבוה מהחלוקה כאשר חלוקת ההכנסה שלה גבוהה מזו של אג"ח אחרות הקיימות כיום בשוק. זה מתרחש כאשר שיעורי הריבית ירדו כך שאגרות חוב שהונפקו חדשות נושאות שיעורי קופון נמוכים יותר.
מעל הסבר הוסבר
יש קשר הפוך בין תשואות אג"ח למחירים. כאשר התשואות צונחות בגלל ירידת הריבית במשק, מחירי האג"ח עולים. לעומת זאת, כאשר הריבית תעלה, מחירי האג"ח יירדו, בהנחה שאינה קמורה שלילית. הסיבה הבסיסית למערכת היחסים ההפוכה היא שתשואה קיימת של איגרות חוב חייבת להתאים לתשואה של איגרת חוב חדשה המונפקת בשוק עם שיעורי ריבית גבוהים או נמוכים יותר. נניח שהאג"ח מונפקת לפי שווי נקוב של 1, 000 דולר עם שיעור קופון של 5%. שישה חודשים לאחר מכן, בגלל האטה במשק, הריבית נמוכה יותר. איגרת החוב תיסחר מעל לשיעור בגלל הקשר ההפוך בין תשואה למחיר. משקיע הרוכש אג"ח הנסחרת מעל נקוב מקבל תשלומי ריבית גבוהים יותר מכיוון ששיעור הקופון נקבע בשוק בעל ריביות גבוהות יותר. אם האג"ח חייבת במס, יכול המשקיע לבחור לבצע הפחתת פרמיית האג"ח לקיזוז הכנסות ריביות חייבות; אם האג"ח מייצרת ריבית פטורה ממס, על המשקיע להפחית את הפרמיה בהתאם לכללי מס הכנסה.
כמה רחוק מלהיות?
התנועה מעל נקוב עבור קשר שאינו ניתן לביטול תלוי במשך הקשר. ככל שמשך הזמן גדול יותר, כך הרגישות לשינויים בריבית עולה. לדוגמא, אג"ח עם משך 8 שנים תעלה בערך 8% במחיר אם התשואות יירדו ב 100 נקודות בסיס, או 1%. עם זאת, באג"ח הניתנת להחלפה העלייה במחיר מעל לסעיף מוגבלת מכיוון שסביר להניח כי האג"ח תיפדה על ידי המנפיק עם ירידת הריבית. המנפיק היה קורא את אותם אגרות חוב ישנות ומנפיק מחדש אגרות חוב חדשות עם קופונים נמוכים יותר.
