חשוב לנתח כיצד פחת השימוש בחברה, שיכול לייצג חלק משמעותי מההוצאות בדוח ההכנסה של חברה, ואשר יכול להשפיע על שווי הזדמנות השקעה בטווח הקצר. אמנם ישנם כללים הנוגעים להוצאת פחת, אך עדיין יש המון מקום לנהוג בכדי לקבל החלטות חשבונאיות יצירתיות שיכולות להטעות את המשקיעים. כדאי לבחון את הפחת מקרוב.
חברות נוטות לעבוד קשה כדי לוודא שהיסודות שלהן נראות טוב למשקיעים ואנליסטים. לכן חיוני להפעיל שיקול דעת טוב כאשר בוחנים מספרים המופיעים בדוחות הכספיים. זה לא מספיק לדעת פשוט אם לחברה יש, למשל, רווחים למראה נהדר (EPS) או ערך ספרי נמוך. המשקיעים צריכים להיות ערים להנחות ולדרכי החשבונאות שמייצרים את הנתונים הללו.
מהי פחת?
פחת הוא תהליך חשבונאי שבאמצעותו החברה מקצה את עלות הנכס לאורך אורך השימוש השימוש בו. במילים אחרות, הוא מתעד כיצד הערך של נכס יורד לאורך זמן. בכל פעם שחברה מכינה את הדוחות הכספיים שלה, היא רושמת הוצאות פחת כדי להקצות חלק מעלות הבניינים, המכונות או הציוד שרכשה לשנת הכספים הנוכחית. מטרת רישום הפחת כהוצאה היא פיזור מחירו הראשוני של הנכס לאורך חייו השימושיים. עבור נכסים בלתי מוחשיים - כגון מותגים וקניין רוחני - תהליך זה של הקצאת עלויות לאורך זמן נקרא הפחתה. עבור משאבי טבע - כמו מינרלים, עצים ומאגרי נפט - זה נקרא דלדול.
פחת
הנחות
ההנחות הקריטיות לגבי הוצאות פחת הינן תלויות בהנהלת החברה. ההנהלה מתקשרת לדברים הבאים:
- שיטה ושיעור הפחת אורך החיים השימושיים של הנכס ערך גרוטאות של הנכס
אפשרויות חישוב
בהתאם להעדפותיהם, חברות חופשיות לבחור מכמה שיטות לחישוב הוצאות הפחת. כדי להקל על הדברים, נסכם רק את שתי השיטות הנפוצות ביותר:
- קו ישר - פעולה זו גוזלת ערך גרוטאות משוער של הנכס בסוף חייו ומחסירה אותו מעלותו המקורית. לאחר מכן תוצאה זו מחולקת לפי הערכת ההנהלה על מספר השנים השימושיות של הנכס. החברה מוציאה את אותו סכום הפחת בכל שנה. להלן הנוסחה לשיטת הקו הישר: פחת בקו ישר = (עלויות מקוריות של נכס - ערך גרוטאות) / משך נכס משוער שיטות מואצות - שיטות אלה מחיקות עלויות פחת מהר יותר משיטת הקו הישר. באופן כללי, המטרה שעומדת מאחורי זה היא למזער את ההכנסה החייבת במס. שיטה פופולרית היא 'היתרה הפוחתת כפולה', שמכפילה למעשה את שיעור הפחת של שיטת הקו הישר: פחת כפול בירידה = 2 x (עלויות מקוריות של נכס - ערך גרוטאות / משך נכס משוער)
ההשפעה של אפשרויות החישוב
כמשקיע עליכם לדעת כיצד בחירת שיטת הפחת משפיעה על דוח רווח והמאזן בטווח הקצר.
הנה דוגמא. נניח שחברת Tricky רכשה מערכת IT חדשה תמורת שני מיליון דולר. טריקי מעריך כי למערכת שווי גרוטאות של 500, 000 $ וכי היא תימשך 15 שנה. על פי שיטת הפחת בקו הישר, החישוב להוצאות הפחת של טריקי בשנה הראשונה לאחר קניית מערכת ה- IT הוא כדלקמן:
Deen 15 (2, 000, 000 $ 500, 000 $) = 100, 000 $
על פי הפיחות המואץ פי שניים, הוצאות הפחת של טריקי בשנה הראשונה לאחר רכישת מערכת ה- IT יהיו:
Deen 2 × שיעור קו ישר 2 × קו ישר = 2 × (15 ($ 2, 000, 000 - $ 500, 000)) = 200, 000 $
אז המספרים מראים שאם טריקי משתמש בשיטת הקו הישר, עלויות הפחת בדוח ההכנסה יהיו נמוכות משמעותית בשנים הראשונות לחיי הנכס (100, 000 $ במקום 200, 000 $ המועברים על ידי לוח הפחת המואץ).
המשמעות היא שיש השפעה על הרווחים. אם טריקי מחפש לצמצם עלויות ולהגדיל את הרווחים למניה, היא תבחר בשיטת הקו הישר שתגדיל את השורה התחתונה.
רבים מהמשקיעים מאמינים שערך בספרים, או שווי נכסי נטו (NAV), מציע ערך הערכה מדויק יחסית וחסר משוא פנים. אבל, שוב, היזהר. גם בחירת שיטת הפחת של ההנהלה יכולה להשפיע באופן משמעותי על ערך הספרים: קביעת השווי הנקי של טריקי פירושה ניכוי כל ההתחייבויות החיצוניות במאזן מכלל הנכסים - לאחר התחשבות בפחת. כתוצאה מכך, מכיוון ששווי הנכסים נטו לא מתכווץ במהירות, פיחות בקווים ישרים נותן לטריקי ערך ספר גדול יותר מהערך ששיעור מהיר יותר יעניק.
השפעת ההנחות
טריקי בחרה חיי נכסים ארוכים להפליא עבור מערכת ה- IT שלה - 15 שנה. טכנולוגיית המידע מתיישנת בדרך כלל די מהר, כך שרוב החברות פוחתות את טכנולוגיית המידע לאורך תקופה קצרה יותר, נניח, חמש עד שמונה שנים.
ואז יש את הנושא של ערך הגרוטאות שאותו בחר טריקי. קשה לסמוך שמערכת משומשת בת חמש שנים תביא רבע מערכה המקורי. אך אולי אנו יכולים לראות את הסיבה להחלטתו של טריקי: ככל שחיי השימוש של נכס ארוכים יותר וככל שערך הגרוטאות גדול יותר כך פחתו יהיה לאורך חייו. ופחת נמוך יותר מעלה את הרווחים המדווחים ומגביר את הערך בספרים. ההנחות של טריקי, אף על פי שהן מפוקפקות, ישפרו את מראה היסודות שלה.
בשורה התחתונה
מבט מקרוב על פיחות אמור להזכיר למשקיעים כי שיפורים ברווח למניה ובערך הספרים יכולים, במקרים מסוימים, לנבוע מעט יותר מאשר משיכות בעט. רווחים וערכי נכסים נטו המוגברים בזכות הבחירה בהנחות פחת אינם קשורים לשיפור בביצועים העסקיים, ובתורם, הם אינם מסמנים יסודות חזקים לטווח הארוך.
