הצהרת תזרים המזומנים מראה כיצד חברה מוציאה את כספה (תזרים מזומנים) וממנה מקבלת החברה את כספה (תזרים מזומנים). דוח תזרים המזומנים כולל את כל תזרימי המזומנים שחברה מקבלת מפעילותה השוטפת וממקורות ההשקעה החיצוניים, וכן את כל התזרים המזומנים שמשלמים עבור פעילויות והשקעות עסקיות במהלך רבעון נתון., נסביר את דוח תזרים המזומנים וכיצד הוא יכול לעזור לך לנתח חברה להשקעה.
מדוע דוחות תזרים המזומנים חשובים
ישנן שתי צורות של חשבונאות: מזומן וצבירה.
הנהלת חשבונות צבירה משמשת לרוב החברות הציבוריות והיא השיטה החשבונאית בה מדווחים הכנסות כהכנסה כאשר היא משתכרת ולא כאשר החברה מקבלת תשלום. ההוצאות מדווחות בעת התרחשותן, למרות שלא בוצעו תשלומי מזומן.
לדוגמה, אם חברה רושמת מכירה, הכנסות מוכרות בדוח רווח והפסד, אך ייתכן שהחברה לא תקבל מזומן עד למועד מאוחר יותר. מבחינה חשבונאית החברה הייתה מרוויחה דוח רווח והכנסה ומשלמת עליה מס הכנסה. עם זאת, לא היה מחליף מזומנים. כמו כן, ככל הנראה העסקה תהיה יצוא מזומנים בהתחלה, מכיוון שהיא עולה כסף עבור החברה לרכוש מלאי ולייצר את המוצר שיימכר. מקובל שלעסקים להאריך תנאי של שלושים, שישים או אפילו תשעים יום שלקוח ישלם את החשבונית. המכירה תהיה חשבונות חייבים ללא השפעה על מזומנים עד לגביה.
נתח תזרים מזומנים בדרך הקלה
חשבונאות במזומן היא שיטה חשבונאית בה נרשמים תקבולי תשלום במהלך התקופה בה הם מתקבלים, והוצאות נרשמות בתקופה בה הן משולמות. במילים אחרות, הכנסות והוצאות נרשמות כאשר מתקבלים ומשלמים מזומנים בהתאמה.
רווח של חברה מוצג כהכנסה נטו בדוח רווח והפסד. הרווח הנקי הוא השורה התחתונה של החברה. עם זאת, בגלל חשבונאות צבירה, הרווח הנקי אינו אומר בהכרח כי כל החייבים נאספו מלקוחותיהם.
מנקודת מבט חשבונאית החברה עשויה להיות רווחית, אך אם החייבים יתעברו או לא ייאספו, החברה עלולה להיתקל בבעיות כלכליות. אפילו חברות רווחיות יכולות להיכשל בניהול נכון של תזרים המזומנים שלהן, ולכן הצהרת תזרים מזומנים היא כלי קריטי עבור אנליסטים ומשקיעים.
תזרים מזומנים
לדוח תזרים מזומנים שלושה סעיפים נפרדים, שכל אחד מהם מתייחס לרכיב מסוים - פעילות, השקעה ומימון - של פעילויות עסקיות של חברה. להלן הפורמט האופייני להצהרת תזרים מזומנים:
תזרים מזומנים מפעילות
סעיף זה מדווח על סכום המזומנים מדוח רווח והפסד שדווח במקור על בסיס צבירה. כמה מהפריטים הכלולים בסעיף זה הם חייבים בחשבונות, חייבים בחשבונות ומיסוי הכנסה.
אם לקוח משלם חייבים, הוא יירשם כמזומן מפעולות. שינויים בנכסים שוטפים או התחייבויות שוטפות (סעיפים המגיעים לשנה או פחות) נרשמים כתזרים מזומנים מפעילות.
תזרים מזומנים מהשקעה
חלק זה רושם את תזרים המזומנים ממכירות ורכישות של השקעות לטווח ארוך כמו רכוש קבוע הכוללים רכוש, מפעל וציוד. פריטים הכלולים בסעיף זה הם רכישת רכבים, ריהוט, בניינים או קרקע.
בדרך כלל, עסקאות השקעה מייצרות יצוא מזומנים, כגון הוצאות הון עבור מפעל, רכוש וציוד, רכישות עסקיות ורכישת ניירות ערך להשקעה. תזרים מזומנים נובע ממכירת נכסים, עסקים וניירות ערך. המשקיעים בדרך כלל עוקבים אחר הוצאות הון המשמשות לתחזוקה של נכסים פיזיים של חברה ותוספות לתמיכה בפעילותה ובתחרותיה של החברה. בקיצור, משקיעים יכולים לראות כיצד חברה משקיעה בעצמה.
תזרים מזומנים ממימון
בסעיף זה מדווחים עסקאות חוב והון. כל תזרימי מזומנים הכוללים תשלום דיבידנדים, רכישה חוזרת או מכירת מניות ואגרות חוב ייחשבו כתזרים מזומנים לפעילות מימון. בסעיף זה יירשמו מזומנים המתקבלים מלקיחת הלוואה, או מזומנים המשמשים לפירעון חוב לטווח ארוך.
למשקיעים שמעדיפים חברות שמשלמות דיבידנד, סעיף זה חשוב מכיוון שהוא מציג דיבידנדים במזומן ששולמו מאז מזומן, ולא הרווח הנקי משמש לתשלום דיבידנדים לבעלי המניות.
ניתוח תזרים מזומנים
ניתן להגדיר את תזרים המזומנים של החברה כמספר המופיע בדוח תזרים המזומנים כמזומן נטו הניתן על ידי פעילויות תפעוליות, או "תזרים מזומנים תפעולי נטו." עם זאת, אין הגדרה מקובלת באופן אוניברסאלי. לדוגמה, אנשי מקצוע פיננסיים רבים רואים בתזרים המזומנים של החברה סכום הרווח והפחתה נטו (חיוב שאינו במזומן בדוח רווח והפסד). אף שלעתים קרובות מתקרבים לתזרים המזומנים הפועלים נטו, קיצור הדרך יכול להיות לא מדויק, ומשקיעים צריכים להסתדר עם השימוש בנתון התזרים התפעולי נטו.
בעוד ניתוח תזרימי המזומנים יכול לכלול מספר יחסים, האינדיקטורים הבאים מספקים נקודת התחלה עבור משקיע למדידת איכות ההשקעה של תזרים המזומנים של החברה:
תזרים מזומנים תפעולי / מכירות נטו
יחס זה שבא לידי ביטוי כאחוז מתזרים המזומנים התפעולי נטו של החברה למכירות נטו, או הכנסות (מדוח רווח והפסד), מספר לנו כמה דולרים של מזומנים נוצרים עבור כל דולר של מכירות.
אין אחוז מדויק לחפש, אך ככל שהאחוז גבוה יותר, כך ייטב. יצוין גם כי יחסי התעשייה והחברה ישתנו מאוד. על המשקיעים לעקוב אחר ביצועי האינדיקטור ההיסטורי כדי לגלות שונות בין יחסי תזרים המזומנים / מכירות ממוצעים של החברה יחד עם היחס של החברה בהשוואה לעמיתיה. כמו כן, חיוני לעקוב אחר התגברות תזרים המזומנים ככל שהמכירות גדלות מכיוון שחשוב שיעברו בקצב דומה לאורך זמן.
תזרים מזומנים חופשי
תזרים מזומנים חופשי (FCF) מוגדר לרוב כתזרים המזומנים התפעולי נטו בניכוי הוצאות הון. תזרים מזומנים חופשי הוא מדידה חשובה שכן היא מראה עד כמה יעילה חברה לייצר מזומנים. משקיעים משתמשים בתזרים מזומנים חופשי כדי למדוד אם לחברה עשויה להיות מספיק מזומנים, לאחר מימון פעולות והוצאות הון, כדי לשלם למשקיעים באמצעות דיבידנדים ורכישת מניות.
כדי לחשב FCF מדוח תזרים המזומנים, מצא את הפריט תזרים המזומנים מפעילות - המכונה גם "מזומנים תפעוליים" או "מזומנים נטו מפעילות שוטפת" - והורד ממנו הוצאות ההון הנדרשות לפעילות שוטפת.
אתה יכול ללכת צעד אחד קדימה על ידי הרחבת מה שנכלל במספר התזרים החופשי. לדוגמה, בנוסף להוצאות ההון, אתה יכול לכלול גם דיבידנדים לסכום שיש להפחית מתזרים המזומנים התפעולי נטו כדי להגיע לנתון תזרים מזומנים מקיף יותר. לאחר מכן ניתן היה להשוות נתון זה למכירות, כפי שהוצג קודם לכן.
כעניין מעשי, אם לחברה יש היסטוריה של תשלומי דיבידנד, היא לא יכולה בקלות להשעות או לחסל אותם מבלי לגרום לבעלי מניות כאב אמיתי. אפילו הפחתת תשלומי דיבידנד, אף שהם פחות מזיקים, הם בעייתיים עבור בעלי מניות רבים. עבור ענפים מסוימים, משקיעים רואים בתשלומי דיבידנד כהוצאות מזומנים נחוצות הדומות להוצאות ההון.
חשוב לפקח על תזרים המזומנים החופשי על פני תקופות מרובות ולהשוות את הנתונים לחברות באותו ענף. אם תזרים המזומנים החופשי חיובי, עליו לציין שהחברה יכולה לעמוד בהתחייבויותיה, כולל מימון פעילויות הפעילות שלה ותשלום דיבידנדים.
כיסוי תזרים מזומנים מקיף בחינם
ניתן לחשב יחס תזרים מזומנים מקיף חופשי על ידי חלוקת תזרים המזומנים החופשי המקיף בתזרים מזומנים נטו תפעולי כדי לקבל יחס אחוז. שוב, ככל שהאחוז גבוה יותר, כך ייטב.
בשורה התחתונה
תזרים מזומנים חופשי הוא אינדיקטור הערכה חשוב עבור המשקיעים. זה לוכד את כל התכונות החיוביות של מזומנים המיוצרים באופן פנימי מפעילות החברה ומפקח על השימוש במזומן לצורך הוצאות הון. אם ייצור המזומנים של החברה הוא חיובי, זה אינדיקטור חזק לכך שהחברה במצב טוב להימנע מהלוואות מוגזמות, להרחיב את עסקיה, לשלם דיבידנדים ולתת מזג אוויר קשה.
המונח "פרה במזומן", המיושם על חברות עם תזרים מזומנים חופשי בשפע, אינו מונח אלגנטי במיוחד. ובכל זאת, זו בהחלט אחת מאיכויות ההשקעה היותר מושכות שאתה יכול להחיל על חברה עם מאפיין זה.
