חברת בואינג (NYSE: BA) השיגה תשואה של 52.9% מההון (ROE) במהלך 12 החודשים שהסתיימו בספטמבר 2015, עם סכום כולל של 5.6 מיליארד דולר והון עצמי ממוצע של 10.6 מיליארד דולר. החזר ה- ROE האחרון של בואינג נופל בנוחות בטווח ההיסטורי שלו ומשווה לטובה את חבריו. מרווח הרווח הנקי והמנוף הפיננסי הם הגורמים הגדולים ביותר המניעים את התנודתיות בהחזר ה- ROE, בעוד שמחזור נכסים גבוה ומכפיל מניות גבוה הדף את ה- ROE של בואינג מעל לאלה של בני גילה למרות מרווח הרווח הנקי של החברה.
השוואות היסטוריות ועמיתים
החזר ה- ROE של בואינג של 52.9% הוא הערך הגבוה ביותר מאז שנת 2012 המלאה, כאשר ה- ROE שלה היה 83.1%. בעשור הקודם, החזר ה- ROE של החברה נע בין 23% ל 314.6%. לבואינג הייתה אחת ההחזר על ההשקעה הגבוה ביותר בקבוצת השווים שלה, הכוללת חברות תעופה וחלל בתעשיות ביטחוניות ואזרחיות. במהלך 12 החודשים שהסתיימו בספטמבר 2015, רק ההחזר על ההשקעה של לוקהיד מרטין היה 96.82% גבוה יותר. איירבוס הציגה את ההחזר על ההשקעה הגבוה ביותר עם איירבוס עם 38.1%. ה- ROE החציוני של הקבוצה היה 26.13%, הרבה מתחת לנתון האחרון של בואינג. אפילו החזר ה- ROE הנמוך ביותר של בואינג בעשור האחרון דומה לממוצע למשתתפים בתעשייה האווירית והחלל הגדול, וממחיש עד כמה החברה משווה לטובה את בני גילם בהקשר זה.
ניתוח דופונט
ניתוח DuPont הוא כלי שימושי לבידוד גורמים שונים התורמים ל ROE. ניתן לחשב את ה- ROE על ידי הכפלת מרווח הרווח הנקי, יחס מחזור הנכסים ומכפיל ההון יחד, כך שניתן לפרק את ה- ROE לערכים הכספיים המרכיבים לצורך התבוננות. מרווח הרווח הנקי של בואינג עמד על 5.79% במהלך 12 החודשים שהסתיימו בספטמבר 2015. במהלך העשור הקודם, שולי הרווח הנקי שלו נעו בין 1.92% ל 6.14%, כך שהערך הנוכחי נופל בסמוך לקצה הגבוה של התפלגות צרה יחסית זו. לבואינג יש אחד משולי הרווח הנקי הנמוכים ביותר בקרב בני גילה. חציון קבוצת השווים הוא 9.04%, כאשר רק איירבוס מדווחת על נתון נמוך יותר על 4.5%.
יחס מחזור הנכסים של בואינג היה 1.01 במשך 12 החודשים שהסתיימו בספטמבר 2015. זהו יחס מחזור הנכסים הנמוך ביותר של החברה בעשור הקודם, אז עלה יחסו הגבוה ל- 1.2. זה מצביע על כך שהמכירות לא צמחו במהירות כמו הנכסים במאזן, בעוד שהרחבת המלאי הייתה הגורם העיקרי שמניע את צמיחת הנכסים. למרות היותו נמוך בהקשר היסטורי, יחס מחזור הנכסים של בואינג בספטמבר 2015 היה גבוה יותר מכל בני גילו, למעט ה- 1.2 של לוקהיד מרטין. יחס מחזור הנכסים החציוני בקרב בני גילם היה 0.86. איירבוס, יריבתה של בואינג בשוק המטוסים המסחריים, ניהלה רק מחזור נכסים של 0.64 בתקופה. ביחס לחברות תעופה וחלל אחרות, בואינג השתמשה ביעילות בבסיס הנכסים שלה כדי לייצר הכנסות.
מכפיל ההון של בואינג, המחושב על ידי חלוקת סך הנכסים הממוצע בהון עצמי ממוצע, היה 14.7 ב 12 החודשים שהסתיימו בספטמבר 2015. זהו הגבוה ביותר שמכפיל המניות של החברה היה מאז 2012, והיחס נע בין 5.4 ל 29.2 בעשור הקודם.. מכפיל ההון של בואינג גבוה בהרבה מהממוצע בקבוצת השווים, שערכו החציוני הוא 3.9. עם זאת, לאיירבוס ולוקהיד מרטין, ההשוואה הקרובה ביותר לבואינג, יש מכפיל הון של 16.4 ו -14.0 בהתאמה. מכפיל ההון הגבוה מצביע על כך שבואינג שומרת על מבנה הון עם מינוף פיננסי גבוה, אם כי מבנה ההון שלו דומה לזה של מתחרותיה הקרובות ביותר.
מסקנות
ה- ROE הגבוה של בואינג ביחס לעמיתים מונע בעיקר על ידי המינוף הפיננסי הגבוה, בעוד שמחזור הנכסים הגבוה הוא גם גורם תורם. ניתן לייחס תנודות היסטוריות ב ROE לכל שלושת המרכיבים בניתוח הדופונט, אם כי מכפיל המניות היה הפכפך ביותר. המינוף הפיננסי הגבוה יחסית במבנה ההון של בואינג פירושו שהחברה ממומנת ברובה על ידי חובות; שינויים קטנים ביסודות התפעול יכולים להניע נדנדות גדולות יחסית ב- ROE.
