חשוב לסוחרי האופציות להבין את המורכבות הסובבת אופציות. הכרת האנטומיה של האופציות מאפשרת לסוחרים להשתמש בשיפוט קול וזה מספק להם אפשרויות נוספות לביצוע עסקאות.
היוונים
לערך האופציה יש כמה אלמנטים ההולכים יד ביד עם "היוונים":
- מחיר האבטחה העומדת בבסיס זמן הזיהוי תנודתיות מיושמת מחיר השביתה בפועל דיבידנדים שיעורי הריבית
"היוונים" מספקים מידע חשוב בנושא ניהול סיכונים, ומסייעים לאיזון מחדש של תיקים להשגת החשיפה הרצויה (למשל גידור דלתא). כל יוונית מודדת כיצד התגובה של התיקים לשינויים קלים בגורם בסיסי מסוים מאפשרת לבחון סיכונים פרטניים.
דלתא מודדת את שיעור השינוי של שווי האופציה ביחס לשינויים במחיר הנכס הבסיסי.
גמא מודדת את קצב השינוי בדלתא ביחס לשינויים במחיר הנכס הבסיסי.
למבדה, או גמישות, מתייחסים לשונות האחוזיות בערך האופציה בהשוואה לשונות האחוזיות במחיר הנכס הבסיסי. זה מציע אמצעי לחישוב המינוף, שאפשר לכנותו גם הילוך.
תטא מחשבת את הרגישות לערך האופציה לחלוף הזמן, גורם המכונה "ריקבון זמן".
ווגה מודדת רגישות לתנודתיות. וגה היא מדד הערך של האופציה ביחס לתנודתיות של הנכס הבסיסי.
Rho מעריך תגובתיות של ערך האופציה לשיעור הריבית: זהו המדד של ערך האופציה ביחס לריבית נטולת הסיכון.
לפיכך, באמצעות מודל Black Scholes (הנחשב למודל הסטנדרטי להערכת שווי אופציות), היוונים פשוטים למדי לקביעה, והם מועילים מאוד עבור סוחרי יום וסוחרי נגזרים. למדידת זמן, מחיר ותנודתיות, דלתא, תטא וטבע הם כלים יעילים.
הערך של אופציה מושפע ישירות מ"זמן לפקיעה "ו"תנודתיות", שם:
- פרק זמן ארוך יותר לפני תפוגה נוטה להעלות את הערך של אפשרויות שיחה וגם מכר. ההפך מכל זה הוא גם המקרה, בכך שתקופת זמן קצרה יותר לפני תפוגה יכולה ליצור ירידה בערך של שתי שיחות וגם אפשרויות לשים. אם יש תנודתיות מוגברת, יש עלייה בערך של שתי השיחות ואפשרויות מכירה, ואילו ירידה בתנודתיות מביאה לירידה בערך של אפשרויות שיחה וגם של מכירות.
למחיר הערך הבסיסי יש השפעה שונה על ערך אופציות השיחה בהשוואה לאופציות מכר.
- בדרך כלל, כאשר מחירו של נייר ערך עולה, אפשרויות ההתקשרות הישירות המתאימות עוקבות אחר עלייה זו על ידי עליית ערך, ואילו אופציות מכירות יורדות בערך. כאשר מחיר האבטחה יורד, ההפך הוא הנכון, ואופציות שיחות ישר בדרך כלל חשות ירידה בערך, בעוד עליית אופציות לעריכה.
פרימיום אופציות
זה מתרחש כאשר סוחר רוכש חוזה אופציות ומשלם סכום מראש למוכר חוזה האופציות. פרמיית אופציות זו תשתנה, תלוי בחישוב ובאילו שוק אופציות היא נרכשת. הפרמיה עשויה אף להיות שונה באותו שוק, על סמך הקריטריונים הבאים:
- האם האופציה היא בתוך הכסף, מה- או מחוץ לכסף? אפשרות בכסף תימכר בפרמיה גבוהה יותר, מכיוון שהחוזה כבר רווחי וניתן לגשת אליו מיד לרווח זה על ידי קונה החוזה. לעומת זאת, ניתן לקנות אופציות מחוץ לכסף בפרמיה נמוכה יותר. מהו ערך הזמן של החוזה? ברגע שפג תוקפו של חוזה אופציה הוא הופך לחסר ערך, ולכן יש מקום לסביר שככל שמשך הזמן למועד התפוגה ארוך יותר, כך הפרמיה תהיה גבוהה יותר. הסיבה לכך היא שהחוזה מכיל ערך זמן נוסף מכיוון שיש יותר זמן בו האופציה יכולה להפוך לרווחית. מהי רמת התנודתיות בשוק? הפרמיה תהיה גבוהה יותר אם שוק האופציות תנודתי יותר, מכיוון שיש אפשרות מוגברת לרווח גבוה יותר מהאופציה. ההפך חל גם - תנודתיות נמוכה משמעותה פרמיות נמוכות. התנודתיות של שוק אופציות נקבעת על ידי יישום טווחי מחירים שונים (טווחי מחירים ארוכי טווח, אחרונים וצפויים הם הנתונים הנדרשים), על מבחר של דגמי תמחור לתנודתיות.
לאפשרויות התקשרות ומכר אין ערכי התאמה כאשר הם מגיעים למחירי ה- ITM, ATM ו- OTM ההדדיים שלהם בגלל השפעות ישירות ומנוגדות בהן הם מסתובבים בין עקומות חלוקה לא סדירות (דוגמה למטה) ובכך הופכים לא אחידים.
שביתות - מספר השביתות והתוספות בין השביתות נקבעים על ידי חילופי הדברים עליהם נסחר המוצר.
מודלים לתמחור אפשרויות
בעת שימוש בתנודתיות היסטורית ותנודתיות משתמעת למטרות מסחר, חשוב לציין את ההבדלים שהם מרמזים:
תנודתיות היסטורית מחשבת את השיעור בו חווה הנכס הבסיסי תנועה במשך פרק זמן מסוים - כאשר סטיית התקן השנתית של שינויים במחירים ניתנת כאחוז. הוא מודד את מידת התנודתיות של הנכס הבסיסי למספר מוגדר של ימי מסחר קודמים (תקופה ניתנת לשינוי), לפני כל תאריך חישוב בסדרת המידע, עבור פרק הזמן שנבחר.
תנודתיות משתמעת היא האומדן העתידי המשולב של היקף המסחר של הנכס הבסיסי, ומספק מדד כיצד ניתן לצפות כי סטיית התקן היומית של הנכס תשתנה בין זמן החישוב למועד תפוגה של האופציה. בעת ניתוח הערך של אופציה, תנודתיות משתמעת היא אחד הגורמים העיקריים שיש לקחת בחשבון סוחר יום. בחישוב תנודתיות משתמעת נעשה שימוש במודל תמחור אופציות, תוך התחשבות בעלות פרמיית האופציה.
ישנם שלושה דגמי תמחור תיאורטיים המשמשים לעיתים קרובות בהם יכולים סוחרי יום להשתמש כדי לחשב תנודתיות משתמעת. דגמים אלה הם דגמי הבלק-שולס, בירקסונד-סטנסלנד ובינומיאל. החישוב נעשה על ידי שימוש באלגוריתמים - לרוב תוך שימוש באפשרויות שיחה ושירות כסף בכסף או בכסף.
- המודל השחור-שולס משמש לרוב לאופציות בסגנון אירופאי (ניתן לבצע מימוש של אופציות אלה רק בתאריך התפוגה). מודל Bjerksund – Stensland מיושם באופן יעיל על אפשרויות בסגנון אמריקאי, אשר ניתנות למימוש בכל עת בין רכישת החוזה ומועד תפוגה. המודל Binomial משמש כראוי לאפשרויות בסגנון אמריקאי, בסגנון אירופאי ובברמודה. Bermudan הוא מעט סגנון אמצע הדרך בין אפשרות בסגנון אירופאי ואמריקאי. ניתן לממש את אופציית ברמודן רק בימים ספציפיים במהלך החוזה או במועד התפוגה.
