כפי שרוב המשקיעים כבר גילו, ישנם כמה סיכונים הקשורים להשקעה בקריפטו-מטבעות. אבל אחד שלא מדברים עליו לעתים קרובות הוא סיכון הברבורים השחורים, אומר מתיו הוגן, סגן נשיא למחקר ופיתוח בחברת Bitwise, חברת ניהול נכסי cryptocurrency בסן פרנסיסקו.
סיכון ברבור שחור מתייחס לאפשרות להתרחש אירוע בלתי צפוי. המונח פופולרי לראשונה על ידי נסים ניקולאס טאלב, כלכלן ופרופסור באוניברסיטת ניו יורק. לדבריו, לסיכון של ברבור שחור יש שלוש תכונות: נדירות, השפעה קיצונית וחיזוי רטרוספקטיבי.
אירוע ברבור שחור יכול ללבוש מספר צורות בענף הקריפטו. כדוגמה, הוגן ציין הגדלה של הסיכון הרגולטורי עקב רוב המסחר בקריפטו שמתרחש בבורסות במדינות ספציפיות. השבתה במסחר בקריפטו או בבורסות מסוימות מצד ממשלות במדינות כאלה עלולה לקרוס את מחירי המטבע הווירטואלי.
אתרום התמודד עם מצב כזה עד לאחרונה. הבורסות הסיניות היוו למעלה מ- 90% מהיקפי המסחר באתר, קריפטו-יורק שלה, עד סוף 2016. התמצאות של הממשלה הסינית בבורסות בתחילת 2017 סייעה להפיץ את המסחר שלהם לבורסות אחרות, בייחוד לאלה ביפן ודרום קוריאה..
Cardano הוא מקרה דומה לנקודה. זה נסחר כמעט אך ורק בבורסות בדרום קוריאה. בורסה יחידה - Upbit - היוותה כמעט 70% מסך היקפי המסחר בקריפטו, נכון לשעה 22:15 UTC ביום ראשון האחרון.
תקלה בחליפין או פיצוץ בבורסות cryptocurrency על ידי ממשלת דרום קוריאה עלולות לקרוס את מחירו. יש כבר תקדים להתרחשות כזו. מחירו של קרדאנו התרסק בשיעור של 30% לאחר ששר המשפטים בדרום קוריאה, פארק סאנג קי, אמר כי הממשלה מכינה הצעת חוק לאיסור סחר בקריפטו באמצעות חילופי דברים.
השפעה על השווקים המוסדיים
לדברי Hougan, סיכון הברבורים השחורים הוא חלק מסיכון רגולטורי "גדול ואקסוגני" שכבר הניב תוצאות בתוך המערכת האקולוגית של cryptocurrency. לדוגמא, בורסות בקריפטו נקטו ויסות עצמי למניעת פריצות ולהבטחת אמצעי הגנה מינימליים ללקוחות, בעוד שממשלות וסוכנויות רגולטוריות ברחבי העולם מבינות ומעריכות את ההשפעה של cryptocur Currency על השווקים הפיננסיים.
אבל ההשפעה של cryptocur Currency על השווקים המוסדיים היא שמעניינת את הוגן, ותיק מתעשיית תעודות הסל.
כמה חברות כבר הגישו בקשות ל- SEC להפעלת תעודות סל ביטקוין. אולם הסוכנות דחפה לאחור והביעה דאגות. ליוגאן (בתמונה) יש נקודה מדודה בעניין ואומר כי חששות הסוכנות "הדהדו" אתו.
לדבריו, תעודות סל ביטקוין המבוססות על חוזים עתידיים עלולות לקרוס את מחירי cryptocurrency. כדוגמא, הוא מתייחס לתעודות סל התנודתיות הפוכות שרשמו לאחרונה את הירידה החדה ביותר שלה. לאירוע זה הייתה השפעה דומינו על שוקי המניות.
האפשרות להתרחשות דומה בשווקי cryptocurrency היא גבוהה, במיוחד לאור הנזילות והנפח המסחר הנמוך. אם הם יזכו במתיחה ונזילות מספקות, תעודות סל ביטקוין ותעודות סל יכולות "להציף" שוקי ספוט, אומר Hougan.
הבעיה הנוספת עם תעודות סל ביטקוין היא היעדר משמורת פיזית על מטבעות. כמה חילופים תקפו את הבעיה והחלו להציע שירותי משמורת במחירי פרמיה ללקוחות המוסדיים. "תעודת הסל היא כלי רכב יפהפה ומשקיעים מוגדרים היטב על ידיו, אך ה- SEC נקטה בגישה יציבה ויציבה", אומר Hougan.
בינתיים, התקציר בעבודתו החדשה העסיק אותו. "מחוץ לקהילה בקריפטו, רמת ההבנה מתחילה ונפסקת עם ביטקוין", הוא אומר ומוסיף שחשוב למשקיעים, אם מוסדיים או לא, להרחיב את ההבנה שלהם מעבר לביטקוין.
לדבריו, מרחב הקריפטו זקוק למחקר בסגנון אקדמי משמעותי. "זה די נכון שכל אחד יכול להשיק תעודת סל של מניות, אבל זה לא נכון שמישהו יכול להשיק תעודות סל קריפטו, " אמר Hougan. לדבריו המוסדיים עדיין "מתמודדים" עם מיצובם של cryptocurrencies בתיק לטווח הארוך.
מתיו הוגן בוחן באגרסיביות גם גישות שונות לבניית מוצרים בכדי להקל על הנגישות לשווקי cryptocurrency קל ככל האפשר עבור משטחי קהילת ההשקעות. "איך שהשווקים נחתכים וחתוכים בקוביות עדיין באוויר", הוא אומר.
