מחירי הצרכן יורדים בשוויץ בארבע השנים האחרונות. וכן, הכלכלה מצליחה. בדרך כלל, דפלציה היא סימן לכלכלה מוחלשת. המחירים נופלים בגלל פחות ביקוש צרכני. בתורו, זה מוביל לעלייה במספר האבטלה. דפלציה יכולה גם להטות כלכלה למיתון. יחס החוב הציבורי לתוצר עולה ככל שהממשלה נאלצת להגדיל את ההוצאות על תוכניות הרווחה.
עם זאת, כלכלנים מתחילים לשנות את דעתם על ההשפעות הקשות של דפלציה. מאמר זה יבחן את המקרה לדיפלציה טובה על ידי הדגשת הכלכלה השוויצרית האחרונה כדוגמה.
המקרה השוויצרי
יפן היא מקרה של ספר דלפלציה. כלכלת מדינת אסיה עטופה על ידי דפלציה בעשרים השנים האחרונות. גידול הכלכלי והאוכלוסייה התמתן. יחס החוב הממשלתי לתוצר הוא 227% גם הוא הגבוה בעולם. מדינות אחרות המרכיבות את רשימת המדינות עם החוב הממשלתי הגבוה הן שוב מדינות שכלכלות שלהן נפגעו בתקופה האחרונה.
עם זאת, שוויץ הוכיחה את עצמה כחריג. מוקדם יותר השנה, הבנק המרכזי של שוויץ חייב את הריבית השלילית להשקעות מסוימות כדי להכשיל גאות של משקיעים בפרנק השוויצרי מ אירו שערוך במהירות. בעקבות הכנסת הריבית השלילית, ציפו הכלכלנים שהמשק השוויצרי יעבור למחרוזת מיתון.
אבל, זה לא קרה. במדינה יש מספר נמוך של אבטלה (3.4%) וכלכלתה צפויה לצמוח בין 1% ל -1.5%. השכר ירד ב- 0.6% על בסיס שנתי אך קוזז על ידי ירידת המחירים. למעשה, חלה עלייה נטו בכוח ההוצאות, כאשר משווים את עליות השכר לירידת המחירים.
ההישג של שוויץ מרשים עוד יותר כשמשווים ומניגדים אותו לזו של שכנותיה באירופה. לדוגמה, כלכלת שוודיה, שהייתה עד להחלפה לדפלציה בחלק ניכר מהשנה שעברה, עומדת על בועת דיור בזכות זמינות האשראי הזול בגלל ריבית אפסית. הבנק המרכזי של המדינה נקלע לכישלון שכן העלאת הריבית תדכא עוד יותר את שיעורי האינפלציה ותוביל לגרסה מקומית של משבר הדיור בארה"ב ב -2008.
האם יש דבר כזה דפלציה טובה?
כל זה מוביל לשאלה הכללית יותר האם שוויץ היא מקרה חד-פעמי או שמא הדפלציה מתרחשת ללא תלות במדדים כלכליים אחרים. הקונצנזוס הכללי סביב דפלציה התהפך לדעה כי זה רע למשק. מחקרים כלכליים חלוקים בנושא.
לדוגמא, נייר NBER מבחין בין דפלציה טובה לרעה. על פי העיתון, דפלציה טובה מתרחשת כאשר ההיצע המצטבר עולה על הביקוש המצטבר, עקב התקדמות הטכנולוגיה או התפוקה המשופרת. דפלציה רעה מתרחשת כאשר הביקוש המצטבר נופל מהר יותר מההיצע. החוקרים מציינים את יפן ואת השפל הגדול בשנות השלושים כדוגמאות לדפלציה רעה.
נראה כי המקרה השוויצרי הוא דוגמא לראשון. בנפרד, במאמר במרץ 2015, צוות חוקרים בבנק ההתנחלויות הבין-לאומיות הגיע למסקנה כי הקשר בין צמיחה כלכלית בתפוקה לדפלציה הוא חלש סטטיסטי או חסר חשיבות. לפי החוקרים, השקפה זו (הרווחת ברובה בתאוריה הכלכלית) היא תוצר של השפל הגדול. הוכחה נוספת לתופעה זו מוצעת על ידי מחקר שפרסם ג'ורג 'סלגין, מנהל במכון קאטו, בעיתון במכון לענייני כלכלה בשנת 1997. באותו מאמר, סלגין מוכיח כי השפל הגדול של בריטניה בשנים 1873 עד 1896, אז הבריטי המחירים הסיטוניים ירדו בכשליש, היו גם תקופות של עלייה בהכנסה הריאלית.
עם זאת, דפלציה יכולה להיות מזיקה בשילוב עם אינדיקטורים כלכליים אחרים. לדוגמה, צוות ה- BIS הגיע למסקנה שקיים קשר חזק יותר בין צמיחת תפוקה לדפלציה במחירי הנכסים. "נראה כי האינטראקציות המזיקות ביותר הן בין ניכוי מחירי הנכסים לבין החוב הפרטי", הם כותבים. במילים פשוטות, פירוש הדבר שההשפעה של עלייה מקבילה במחירי הנכסים והחובות הפרטיים יכולים להפיץ את הכלכלה לסחרור מיתון. נראה כי בעיות הדיור בשבדיה הן המחשה לבעיה זו.
בשורה התחתונה
הדפלציה קיבלה ראפ גרוע בתקופה האחרונה. עם זאת, כפי שמחקרים כלכליים ודוגמת הכלכלה השוויצרית מראים כי ייתכן שההשקפה אינה נכונה בכל המקרים.
