הגדרת יחס קייפ

מה יחס ה- CAPE?

יחס ה- CAPE הוא מדד הערכה שמשתמש ברווח ריאלי למניה (EPS) לאורך תקופה של 10 שנים כדי להחליק את התנודות ברווחי התאגיד המתרחשים בתקופות שונות של מחזור עסקי. יחס ה- CAPE, באמצעות ראשי תיבות של יחס מחיר לרווחיות המותאם למחזוריות, פופולארית על ידי פרופסור רוברט שילר מאוניברסיטת ייל. זה ידוע גם כ- Shiller P / E. יחס הרווח / ערך הוא מדד הערכת שווי המודד את מחיר המניה ביחס לרווחי החברה למניה. EPS הוא רווח של החברה המחולק במניות ההון המצטיינות.

היחס מוחל בדרך כלל על מדדי מניות רחבים כדי להעריך אם השוק אינו מוערך או שמוערך יתר על המידה. בעוד שיחס ה- CAPE הוא מדד פופולרי ורחב אחריו, מספר מתרגלים מובילים בתעשייה הטילו ספק בכוח התועלת שלו כמנבאים לתשואות עתידיות בשוק המניות.

הנוסחה ליחס ה- CAPE היא:

Deen $גאעה\text{יחס}=\frac{\text{מחיר מניה}}{10-\text{ממוצע לשנה},\text{אינפלציה}-\text{רווחים מותאמים}}$ יחס CAPE = ממוצע של 10 שנים, רווחים מותאמים לאינפלציה מחיר המניה

מה היחס של CAPE אומר לך?

הרווחיות של החברה נקבעת במידה משמעותית על ידי השפעות שונות על מחזור כלכלי. במהלך ההרחבות, הרווחים עולים משמעותית ככל שהצרכנים מוציאים יותר כסף, אך בזמן מיתון, הצרכנים קונים פחות, הרווחים צוללים ויכולים להפוך להפסדים. בעוד שתנודות הרווח גדולות בהרבה עבור חברות במגזרים מחזוריים - כגון סחורות ופיננסים - מאשר אצל חברות בענפי הגנה כמו שירותים ותרופות, מעט חברות יכולות לשמור על רווחיות יציבה מול מיתון עמוק.

מכיוון שהתנודתיות ברווחים למניה מביאה גם ליחס של רווחי מחירים (P / E) שמקפצים באופן משמעותי, בנימין גרהאם ודוד דוד דוד המליצו בספרם הסופי, ניתוח אבטחה , כי לצורך בחינת יחסי הערכה, יש להשתמש בממוצע על הכנסות על פני רצוי שבע או עשר שנים.

Takeaways מפתח

• יחס ה- CAPE משמש לניתוח ביצועים פיננסיים ארוכי טווח של חברה בבעלות ציבורית תוך התחשבות בהשפעה של מחזורים כלכליים שונים על רווחי החברה. יחס CAPE דומה ליחס בין מחיר לרווח ומשמש לקביעת האם מניה הערכה מוגזמת או לא מוערכת. היחס שוקל את ההשפעה של השפעות כלכליות על ידי השוואת מחיר מניה לרווח הממוצע, מותאם לאינפלציה, לאורך תקופה של 10 שנים.

דוגמה ליחס CAPE בשימוש

יחס המחירים הרווחיים (CAPE) המותאם למחזוריות עלה לראשונה באור הזרקורים בדצמבר 1996, לאחר שרוברט שילר וג'ון קמפבל הציגו פדרל ריזרב מחקר שהציעו כי מחירי המניות פועלים מהר הרבה יותר מהרווחים. בחורף 1998 פרסמו שילר וקמפבל את מאמרם פורץ הדרך "יחסי הערכה ותחזית שוק המניות לטווח הארוך", בהם החליקו את הרווחים עבור S&P 500 בכך שהם לקחו ממוצע הרווחים הריאליים בעשר השנים האחרונות, וחזרו אחורה עד 1872.

יחס זה היה בשיא 28 בינואר 1997, כאשר המקרה הנוסף היחיד (באותה תקופה) של יחס גבוה יחסית שהתרחש בשנת 1929. שילר וקמפבל טענו שהיחס ניבא כי הערך האמיתי של השוק יהיה נמוך ב -40% בעוד עשר שנים ממה שהיה באותה תקופה. תחזית זו התבררה כביכול להפליא, שכן התרסקות השוק של שנת 2008 תרמה לכך ש- S&P 500 צנח ב -60% מאוקטובר 2007 למרץ 2009.

יחס ה- CAPE עבור ה- S&P 500 טיפס בהתמדה בעשור השני של האלף הזה, כאשר ההתאוששות הכלכלית בארה"ב צברה תאוצה ומחירי המניות הגיעו לרמות שיא. נכון ליוני 2018 יחס CAPE עמד על 33.78, לעומת הממוצע הארוך לטווח של 16.80. העובדה שהיחס בעבר עלה רק על 30 בשנת 1929 ו -2000, עוררה דיון גועש בשאלה האם הערך הגבוה של היחס מביא לתיקון שוק משמעותי.

מגבלות יחס CAPE

מבקרי יחס ה- CAP טוענים כי הוא אינו מועיל במיוחד מכיוון שהוא צופה פנימיות לאחור, ולא צופה פני עתיד. סוגיה נוספת היא שהיחס מסתמך על רווחי GAAP (כללי חשבונאות מקובלים בדרך כלל) שעברו שינויים ניכרים בשנים האחרונות.

ביוני 2016 פרסם ג'רמי סיגל מבית ספר וורטון מאמר בו אמר כי תחזיות לתשואות עתידיות עתידיות המשתמשות ביחס CAPE עשויות להיות פסימיות מדי בגלל שינויים בחישוב הרווחים של GAAP. סיגל אמר כי שימוש בנתוני רווחים קבועים כמו רווחי תפעול או NIPA (הכנסה לאומית וחשבון מוצר) לאחר רווחי חברות לאחר מס, ולא ברווחי GAAP, משפרים את יכולת החיזוי של מודל CAPE וחזוי תשואות גבוהות יותר של מניות בארה"ב.