מהן זכויות בעלות תנאי - CVR?
בעלי מניות בחברה העומדים בפני ארגון מחדש משמעותי או של חברה העומדת בפני קנייה עשויים לרוב לקבל זכויות בעלות תנאי. זכויות אלה מבטיחות כי בעלי המניות יקבלו הטבות נוספות אם מתרחש אירוע ספציפי ושמו, בדרך כלל במסגרת זמן מוגדרת. זכויות אלה דומות לאופציות מכיוון שלעתים קרובות יש תאריך תפוגה שמעבר לו לא יחולו זכויות בעלי המניות בהטבות נוספות. בדרך כלל קשרי ה- CVR קשורים למניה של חברה והם בדרך כלל עוסקים בביצועי המחיר של המניות.
זכויות מותנות - CVR הוסבר
לדוגמה, במהלך רכישה (התהליך בו חברה אחת משתלטת על רוב, או כולם, של עסק אחר), בעלי מניות בעסק הנרכש עשויים לקבל CVRs המאפשרים להם להשיג מניות נוספות של החברה הרוכשת. לחלופין הם עשויים לקבל CVR שמספק תשלום במזומן אם מחיר המניה של החברה הנרכשת ייפול מתחת למחיר מסוים. לרוב, לזכויות בערך מותנה יהיו היקפים שיש להסתפק בהם, כמו מחיר המניה של חברת היעד שנפל מתחת לערך מסוים בתאריך שנקבע מראש.
Takeaways מפתח
- כתבי CVR ניתנים לבעלי מניות בחברה העומדים בפני ארגון מחדש משמעותי. CVRs מבטיחים כי בעלי המניות יקבלו הטבות נוספות כמו אופציות אם מתרחש אירוע ספציפי. CVRs נושאים סיכונים של אירועים בלתי צפויים ואינם מגיעים למחיר הצפוי.
CVRs כהתחייבויות לא מאובטחות
במקרים רבים הערך האמיתי של CVR תלוי בביצועים העתידיים של מניה ספציפית. במקרים מסוימים זכויות אלה דומות לאופציות מכיוון שמשקיע שומר על חוזית זכויות, אך אינו מחויב להשלים מכירת נייר ערך מסוים במחיר מוגדר בתקופה שנקבעה מראש.
המדריך הרשום בבורסה לניירות ערך בניו יורק (NYSE) מתייחס ל- CVR כ"חובות לא מובטחות של המנפיק. " התחייבות לא מובטחת, המכונה גם חוב לא מאובטח, אינה נושאת בטחונות או גיבוי של נכס בסיס. בדבר זה, אין לבעלי המניות זכות מובטחת כי ה"פרס "יינתן להם כאשר לזכות יש בסיס על מחיר מלאי בודד.
כך, בעוד שהם מחויבים מחברה, המשקיעים המקבלים קרנות רואי חשבון דומים יותר לבעלי אופציות מאשר, למשל, לבעלי אגרות חוב - בניגוד לאלה האחרונה, אין להם שום ערובה לשלם, ואין כל תביעה על נכסי החברה אם התשלום שלהם יהיה לא להתממש.
כמו גם אפשרויות, לכל ה- CVR יש תאריך תפוגה. אם האירוע או האירועים הנדרשים לא יתרחשו במהלך התקופה המותנית שצוינה, בעלי מניות המחזיקים ב- CVR במניה מזוהה אינם מקבלים הטבות נוספות מלבד אלה שהמניה עצמה מציעה.
מניות נוספות
כמו כן, נהנים מחברות CVR לטובת בעלי מניות בחברה נרכשת בכך שהם מציעים להם את האפשרות לרכוש מניות נוספות במניות בחברה הנרכשת כל עוד המניה לא עמדה במחיר היעד שנקבע בעבר בתקופה שקבע ה- CVR. מכיוון שמחירי המניות אינם צפויים, מניות של חברה עשויות להגיע למחיר היעד בתוך התקופה, מה שהופך את ה- CVR ללא ערך לבעלי המניות.
סיכוני CVR
בעת ההנפקה לא ניתן להבחין בערך האמיתי של CVR. הסיכון שעומד בפני בעלי המניות נותר בלתי ידוע מכיוון שהזכויות מבוססות לחלוטין על המחיר הצפוי של המניה או אירוע בלתי צפוי.
אם זכויות בעלות תנאי הן חלק ממיזוג או רכישה (M&A), חלק גדול מהסיכון שישפיע על הרוכש מועבר למעשה לבעלי המניות של חברת היעד, ובכך מקל על הקונה להציע אטרקטיבי יותר מחיר.
דוגמה לעולם האמיתי ל- CVR
במאי 2015, בעלי המניות המשותפות של Safeway Inc. קיבלו CVRs כתוצאה ממיזוג Safeway לחברה בת בבעלות מלאה של חברות אלברטסון בסוף ינואר של אותה שנה. הם הונפקו בקשר למכירת מרכזים לפיתוח נכסים (PDC), חברת הבת של הנדל"ן של Safeway, עוד בשנת 2014; לבעלי המניות של Safeway הובטחו באותה תקופה CVR על עסקה זו.
החלוקה הראשונה בסך 0.017 דולר לכל CVR התרחשה במאי 2017. כמעט שנה לאחר מכן, באפריל 2018, אלברטסון ביצעה את החלוקה הסופית של 0.00268 דולר במזומן ל- CVR הקשורה למכירת נכסי ה- PDC.
בעלי המניות לשעבר במניות Safeway קטפו תשלום נוסף מה- CVR שלהם, זה מבוסס על מכירת חלקה של Safeway בקמעונאית מקסיקנית, קאזה ליי. הם הצליחו יותר עם העסקה הזו וקיבלו.93 דולר לכל CVR בפברואר 2018.
בקיצור, רשיונות ה- CVR אפשרו לבעלי המניות של Safeway לשתף בתמורה ממכירת נכסי החברה הוותיקה שלהם.
