מה זה בוררות המרה?
ארביטראז 'המרה היא אסטרטגיית סחר באופציות המנוצלת על מנת לנצל חוסר יעילות נתפס העשוי להתקיים בתמחור האופציות. ארביטראז 'המרה נחשב לאסטרטגיה נייטרלית לסיכון, לפיה סוחר קונה מכר וכותב שיחה מכוסה (על מניה שהסוחר כבר מחזיק בבעלותה) עם מחירי שביתה ותאריכי תאריך זהים.
סוחר ירוויח מאסטרטגיית ארביטראז 'להמרה כאשר אפשרות השיחה מתומחרת או המכירה נמוכה מדי. זה יכול להיות בגלל חוסר יעילות בשוק, או מההשפעות של הנחות ריבית במחיר שגוי. אסטרטגיה זו נקראת לעיתים המרה של היפוך (או המרה הפוכה).
ישנם גורמי סיכון חשובים שכדאי לזכור כאשר שוקלים המרות ארביטראז '; כמה מהם כוללים העלאת ריביות וחיסול הדיבידנדים.
הבנת בוררות המרה
ארביטראז 'המרה באופציות היא אסטרטגיית ארביטראז' הניתנת לביצוע לצורך הסיכוי לרווח ללא סיכון כאשר אופציות מתומחרות באופן תיאורטי או מתומחרות ביחס למלאי הבסיסי - כפי שנקבע על ידי מודל התמחור של הסוחר.
כדי ליישם את האסטרטגיה, הסוחר ימכור קצר את המניה הבסיסית ובמקביל יקזז את הסחר בעמדת מניות ארוכה סינתטית ארוכה (שיחה ארוכה + מכירה קצרה). עמדת המניה הקצרה נושאת 100 דלתא שלילית, בעוד שלעמדת המניות הארוכה הסינתטית המשתמשת באופציות יש דלתא של 100 חיובית, מה שהופך את הדלתא לאסטרטגית לנטרלית, או לא רגישה לכיוון השוק.
Takeaways מפתח
- חשוב לציין כי רק מכיוון שזה נקרא ארביטראז ', המרות אינן נטולות סיכונים. שיעורי הריבית משפיעים הן על עלויות ההובלה והן על הרווחים על יתרות האשראי. עלויות הובלה כוללות גם את סכום הריבית הנגבית על יתרות החיוב. ישנם גורמי סיכון חשובים ל יש לזכור כשאתם שוקלים המרות ארביטראז ', כולל העלאת ריביות וחיסול הדיבידנדים.
דוגמה לאופן פעולתן של בוררות המרה
לדוגמה, אם מחירו של נייר הערך הבסיסי יירד, המיקום הארוך הסינתטי יאבד ערך באותו שערך בדיוק כמו שנקודת המניה הקצרה תשיג ערך; ולהיפך. בשני המקרים, הסוחר נייטרלי בסיכון, אך רווחים עשויים להצטבר ככל שמתקרב לתוקף ולשינוי הערך המהותי (ערך הזמן) של האופציות.
ארביטראז 'המרה עובד בגלל הטענה התיאורטית של שוויון טלפוני בהתבסס על נוסחת התמחור של Black-Scholes. זוגיות בין שיחות בינלאומיות מרמזת כי לאחר הגידור המלא, שיחות ומיקומים מאותו תאריך תפוגה, אותו תאריך תפוגה ואותו מחיר שביתה - צריכים להיות זהים תיאורטית (זוגיות). זה בא לידי ביטוי בביטוי הבא, כאשר PV הוא הערך הנוכחי:
- שיחה - Put = מחיר בסיס - PV (Strike)
אם הצד השמאלי של המשוואה (שיחה מינוס מחיר מכירה) שונה מהצד הימני של המשוואה, קיימת הזדמנות ארביטראז 'להמרה אפשרית.
שיקולים מיוחדים
כמו בכל הזדמנויות הארביטראז ', ארביטראז' להמרה כמעט ולא זמין בשוק. הסיבה לכך היא כי כל הזדמנות לכסף נטול סיכון מנוהלת במהירות רבה על ידי מי שיכול לאתר את ההזדמנויות הללו במהירות ולדחוף את השוק שוב בתור. בנוסף, מכיוון שביצוע אופציות ומניות מכירה קצרות כרוך בעלויות עסקה כגון עמלות מתווך וריבית שוליים, יתכן והזדמנויות ארביטראז 'לכאורה לא קיימות בפרקטיות.
