מהי ברית?
במינוח משפטי ופיננסי, אמנה היא הבטחה בכניסה, או כל הסכם חוב רשמי אחר, שפעולות מסוימות יבוצעו או לא יבוצעו. אמות מידה במימון מתייחסות לרוב לתנאים בחוזה פיננסי, כגון מסמך הלוואה או הנפקת אגרות חוב המציינות את המגבלות בהן יכול הלווה להלוות עוד יותר.
המלווים נקבעים לעיתים קרובות על ידי המלווים כדי להגן על עצמם מפני לווים המחדלים את התחייבויותיהם עקב פעולות כספיות הפוגעות בעצמם או בעסק.
ברית
איך עובדות הברית
אמות מידה מיוצגות תנאים מבחינת יחסים פיננסיים שיש לשמור עליהם, כגון יחס מקסימאלי לחוב לנכס או יחסים אחרים כאלה. אמות מידה יכולות לכסות כל דבר, החל מתשלומי דיבידנד מינימליים לרמות שיש לשמור על ההון החוזר ועד עובדי מפתח שנותרו בחברה.
לאחר שברית ברית, המלווה רשאי בדרך כלל להחזיר את ההתחייבות מהלווה. ככלל, ישנם שני סוגים של אמות הכלולות בהסכמי הלוואה: אמות מידה חיוביות והסכמים שליליים.
אמות תקינה
אמנה חיובית או חיובית היא סעיף בחוזה הלוואה המחייב לווה לבצע פעולות ספציפיות. דוגמאות להסכמות חיוביות כוללות דרישות לשמירה על רמות ביטוח נאותות, דרישות למסירת דוחות כספיים מבוקרים למלווה, עמידה בחוקים החלים ותחזוקת ספרי חשבונאות ראויים ודירוג אשראי, אם ישים.
הפרה של אמנה מתקנת גורמת בדרך כלל לברירת מחדל על הסף. חוזי הלוואה מסוימים עשויים להכיל סעיפים המקנים ללווה תקופת חסד לתיקון ההפרה. אם לא תוקן, הנושים רשאים להכריז על מחדל ולדרוש החזר מיידי של הקרן וכל ריבית שנצברה.
אמות שליליות
נקבעים אמות שליליות בכדי לגרום ללווים להימנע מפעולות מסוימות שעלולות לגרום להידרדרות מעמדן האשראי ויכולת פירעון החוב הקיים. הצורות הנפוצות ביותר של אמות מידה שליליות הן יחסים פיננסיים שעל לווה לקיים נכון למועד הדוחות הכספיים. לדוגמה, מרבית הסכמי ההלוואות דורשים יחס של סך החוב למדד מסוים של הרווחים שלא יעלה על הסכום המקסימאלי, מה שמבטיח שחברה לא תעמיס על עצמה יותר חובות ממה שהיא יכולה להרשות לעצמה לשירות.
אמנה שלילית נפוצה נוספת היא יחס כיסוי ריבית, האומר כי הרווחים לפני ריבית ומסים (EBIT) חייבים להיות גדולים יותר ביחס לתשלומי ריבית במספר מסוים של פעמים. היחס בודק הלווה כדי לוודא שהוא מייצר מספיק רווחים כדי להרשות לעצמו לשלם ריבית.
Takeaways מפתח
- אמות מידה קיימות בחוזים פיננסיים, כמו הנפקות אגרות חוב, אשר קובעות פעילויות מסוימות אשר יבוצעו או לא יבוצעו. אמות מידה הינן סעיפים מחייבים מבחינה משפטית, ואם יופרו יפעילו פעולות פיצוי. אמנים המאפשרים נקראים חיוב ואילו אלה המגבילים מסווגים כתנאים שליליים.
הפרות בונד
הפרת אג"ח היא הפרה של תנאי הברית של אג"ח. אמות איגרות חוב נועדו להגן על האינטרסים של שני הצדדים, כאשר צירוף הברית הוא במדד האג"ח, שהוא ההסכם המחייב, החוזה או המסמך בין שני צדדים או יותר.
כאשר מנפיק מפר את אמנת האג"ח, הוא נחשב לברירת מחדל טכנית. עונש נפוץ על הפרת אמנת אג"ח הוא הורדת דירוג האג"ח, מה שעלול להפוך אותו פחות אטרקטיבי למשקיעים ולהגדיל את עלויות ההלוואות של המנפיק. לדוגמה, מודי'ס, אחת מסוכנויות הדירוג העיקריות בארצות הברית, מדרגת את איכות הברית של אג"ח בסולם של 1 עד 5, כאשר חמש מהן הן הגרועות ביותר. משמעות הדבר היא כי אג"ח עם דירוג אמנה של חמש היא אינדיקציה לכך שהפרות של מדינות מופרות באופן עקבי.
במאי 2016 דיווח מודי'ס כי איכות האמנה הכוללת בשוק ירדה ל -4.56 לעומת 3.8 בחודש הקודם. השדרוג לאחור מיוחס לכמות גבוהה של איגרות חוב של זבל, כאלו עם אמות מידה קפדניות שקל יותר להחליף.
דוגמאות אמיתיות של אמיתות אג"ח
ב- 23 ביוני 2016, הנפין קאונטי, מינסוטה, הוציאה אג"ח עירונית כדי לסייע במימון חלק מהמרכז המיוחד לחולים לרפואת חוץ במרכז הרפואי של המחוז. דירוג פיץ 'העניק לאג"ח דירוג AAA מכיוון שהאיגרות חוב מגובות במלוא אמונתה, האשראי וכוח המיסוי הבלתי מוגבל של המחוז.
בנוסף, סוכנות הדירוג העניקה לרשות הרכבות האזורית המחוזית במחוז הנפין במחוז המצטיין של המחוז מוגבלת לאגרות חוב חוב כלליות למס דירוג AAA מאותן הסיבות, כולל העובדה שהמחוז יכול לשלם את החוב באמצעות מיסי שווי ערך על כל הרכוש החייב במס. אגרות החוב של מחוז הנפין כללו אמנה שקבעה כי מחוז הנפין יכולה להטיל מיסים כדי לממן את שירות החוב בשיעור של 105% בשנה. אגרות החוב קבעו גם כי שיעור המס המרבי מעניק כיסוי חזק לשירות החוב של MADS 21.5x.
כדוגמה נוספת, בדו"ח מרס 2018 של מאייר בראון LLP על אג"ח בעלות תשואה גבוהה של חברות נדל"ן גרמניות, ציין המשרד כי שחקן נוסף, Corestate Capital Holding SA (לוקסמבורג), הבסיסי בלוקסמבורג (S&P: BB +), הצטרף לקבוצת חברות הנדל"ן. הנפקת חוב. שטרות אלה מייצגים חלק זוטר ממבנה ההון הכולל של הפירמה.
שלא כמו אגרות חוב מסורתיות בתשואה גבוהה, שטרות אלה מקורסטייט קפיטל לא יהיו ניתנים להחלפה לפני הבגרות. במקביל, החוק הגרמני קבע כי הם לא יכילו חבילת אמנה מלאה ומסורתית עם תשואה גבוהה. על קורסטייט לא יוצבו מגבלות להגבלת הפצות מחברות הבנות שלה. בנוסף, אין שום אמנת עסקאות כלולות.
הדוגמא הראשונה תהיה אמנה שלילית בכך שהיא מגבילה את היטל המס למקסימום של 105% משירות החוב. הדוגמה השנייה היא אמנה חיובית שאינה מאפשרת מגבלות על חלוקות.
