מהו החזר קרוסאובר?
החזר קרוסאובר מתייחס להנפקת איגרת חוב חדשה שבה התמורה מונחת בפקדון לפדיון אג"ח שהונפקה בעבר עם ריבית גבוהה יותר.
כיצד עובד החזר כספי לקרוסאובר
בדרך כלל משתמשים בהחזר קרוסאובר על ידי ממשלות מקומיות כאשר הם מנפיקים אגרות חוב עירוניות חדשות (הנקראות אג"ח להחזר כספי מראש) שתמורתם מונחת בפקדון ומשמשים לביצוע תשלומי שירות חוב על אגרות החוב המחזירות עד למועד השיחה של הריבית המקורית, הגבוהה יותר, אג"ח עירוניות. באותה נקודה, האג"ח המחזיר מתממש במעבר חליפין ומשמשים לתשלום הקרן ופרמיית השיחה וכיבוי האג"ח המקורי, המכונה בדרך כלל אג"ח שהוחזר.
כאשר הריבית הרווחת במשק יורדת, קיימת הזדמנות למנפיקי האגרות חוב העירוניות לממן מחדש או להחזיר את איגרות החוב שלהן בשיעור הנמוך יותר. עירייה עשויה גם להחליט להחזיר את אגרות החוב שלה על מנת לקבל הסכמי חובות טובים יותר או להשיג לוח זמנים טוב יותר לשירותי החוב. לשם כך, המנפיק יממש את האגרות חוב לפני פירעונן באמצעות תשלום ההשקעה העיקרית וכל ריבית שנצברה לבעלי האג"ח. עם זאת, הוראת ההגנה על השיחה לאגרות חוב ניתנות לניתוח מונעת מהלווים לפרוש אגרות חוב גבוהות המשלמות קופון עד למועד השיחה שצוין במדד האג"ח. במהלך תקופת נעילה זו יכולה עיריית הלוואות להנפיק איגרות חוב חדשות (המכונות אג"ח להחזר) בריבית נמוכה יותר.
התמורה מאג"ח מופקדת בחשבון נאמנות. ריבית ההשקעה שנצברה בחשבון הפקדון משמשת לשירות האג"ח המחזר עד למועד השיחה של האג"ח המצטיין. בתאריך השיחה, הכספים במעבר בחשבון הנפקד להחזר או פרישה של אגרות החוב המוצעות על ידי תשלום הריבית וסכומי הקרן על החוב. במהלך תקופת הנעילה, האג"ח הקיימות (או אגרות החוב שהוחזרו) ממשיכות להיות מתואמות עם זרם ההכנסות שהתחייב במקור להבטחתן. לאחר ששולמו האגרות החוב שהוחזרו בכספים המוחזקים בפקדון, אגרות החוב המחזירות ישולמו מזרם ההכנסות המשועבד המקורי. מכאן שהמונח "החזר מוצלב".
למעשה, החזר קרוסאובר מתייחס לשיטת החזר בה השעבוד המאבטח את האג"ח המצטיין עובר להבטחת תשלומי חוב על האג"ח המחזר, והכספים המוחזקים ששימשו בתחילה לכיסוי תשלומים על מעבר החוב החזר כספי כדי לשלם לבעלי אגרות החוב. של איגרת החוב. החזר קרוסאובר שונה מתהליך החזר מסורתי בכך שתמורת הנפקת האג"ח המחזירה מופקדת בחשבון ההפקדה ומוחזקת שם עד למועד השיחה של ההנפקה הקיימת, ובשלב זה נמכרים כל ניירות ערך בחשבון הנפקד כדי לממש את יתרת החוב אגרת חוב.
כאשר נותרו 90 יום או פחות בתנאי אגרות החוב המקוריות, ההחזר נקרא "נוכחי". כאשר נותרו יותר מ- 90 יום, ההחזר נקרא "מקדמה". אלטרנטיבות להחזר קרוסאובר כוללות החזר מזומן נטו, שכיח יותר, והחזר מזומן מלא או ברוטו, שהוא פחות נפוץ.
