בתחילת דצמבר הגיש מניות החדשנות של ETF (Innovations Fund) הצהרת רישום לקרן חדשה שנסחרת בבורסה המתמקדת בענף המריחואנה. כמקובל בקרנות מסוג זה, מניות חדשנות נאלצו להסדיר את המשמורת על המניות בתיק הבסיסי של הקרן שלה. אולם, מה שמבדיל את המוצר הזה מתעודות סל פוטנציאליות אחרות של מריחואנה הוא העובדה שקרן חדשה זו תשתמש בסוחר מתווכים במקום באפוטרופוס בבנק. ההבחנה בין סוחר מתווכים לאפוטרופוס היא עדינה, אך מתברר כי במקרה של תעודות סל במריחואנה, להבדל קטן זה יכול להיות השלכה גדולה.
מה ההבדל בין מתווך לסוחר ואפוטרופוס?
מניות חדשנות מציעות להשתמש בסוחר מתווך במקום האפוטרופוס. כשמדובר בתעודות סל, האפוטרופוסים מיועדים להחזיק בניירות הערך ובמזומנים של הקרן. הם דואגים לחלק גדול מהחלקי-גרגירי עבור האחזקות הבסיסיות של הקרן. סוחרי מתווכים יכולים להחזיק במניות ממש כמו שאפוטרופוס בבנק יכול, והם גם נקיים מחוקי בנקאות פדרליים. ואכן, חלק מהסוחרים המתווכים כבר מחזיקים בעצמם במלאי קנאביס, מה שמציעים כי ניהול המשמורת על אחזקות תעודת סל מריחואנה לא תהיה בעיה.
היסטורית, סיכון המשמורת היה נושא משמעותי עבור תעודות סל במריחואנה. שאלות על משמורת היו מכריעות עבור תעודות סל במריחואנה, בין היתר מכיוון שבנקים גדולים אמריקאים גדולים לא ששים לשמש כפקחים על כספים שהושקעו בקנאביס. למרות שקנאביס חוקי לפנאי בעשר מדינות וזמין מבחינה רפואית ברבים אחרים, הספציפיות של מדיניות הלגליזציה משתנות ממדינה למדינה (כדי לומר דבר על כך שמריחואנה עדיין לא חוקית מבחינה פדרלית). כל זה אומר שקשה לבנק המשמורן האפשרי להעריך בדיוק איך נראה תפקיד זה כאשר הוא מתמודד עם קבוצה של חברות מריחואנה. גם אם חברות הקנאביס היו ממוקדות בקנדה, שם מריחואנה נהנית מלגליזציה מלאה, הבנקים האמריקניים עדיין לוקחים אחריות כאשר הם מתמודדים עם משרד המשפטים האמריקני.
מה המשמעות של תעודות סל קנאביס?
שאלת המשמורת הייתה גדולה למנפיקי תעודות סל השוקלות מוצרי מריחואנה. אכן, תעודת סל המריחואנה היחידה בארה"ב, המכונה תעודת סל קציר ETFMG Alternative Harvest (MJ), כבר נתקלה בסוגיות של משמורת. MJ התרחש באמצעות הפיכה של אחת מהקרנות הקיימות של ETF Managers Group. המנפיק פשוט החליף מדדים, עקף את הצורך באפוטרופוס חדש. עם זאת, הבנק האמריקני, האפוטרופוס על הקרן המקורית, הגיב נגד השינוי, ואילץ את MJ לחפש אחריו אפוטרופוס חדש.
אם המוצר של מניות החדשנות ייצא לפועל, המשקיעים צריכים להיזהר מהפוטנציאל של עלויות נוספות הכרוכות בהשתתפות בקרן זו. זה עלול לקרות בגלל ביקורות נוספות הנדרשות על ידי ה- SEC בהתאם למצב של המתווך-סוחר. ה- SEC מחייב את האפוטרופוסים על רכבי השקעה כמו תעודות סל להגיש ביקורת שנתית של הנכסים הכלולים באותן קרנות אם הם לא כפופים כבר לביקורות שנתיות. סוחר מתווך הנסחר באופן פרטני בדרך כלל לא יהיה כפוף לביקורות אלה, כך שיגדיל את עלות דרישות הביקורת באופן משמעותי.
נכון לעכשיו, לקרן MJ של ETFMG יחס הוצאה של 0.75%. בעוד שמניות החדשנות טרם פירטה את יחס ההוצאות שלה, נראה כי זו הנתון שמנצח מבחינת העלות למשקיעים.
