הסכנות בדילול המניות

תוכן העניינים

• מהו דילול המניות?
• איך מניות מדללות?
• השפעות הדילול
• סימני אזהרה לדילול
• רווחים מדוללים למניה (EPS)
• שיטת EPS מדוללת אם המרה
• חוב המרה אם ניתן להמרה
• שיטת מלאי האוצר, EPS מדולל
• דוחות כספיים, מדד מכירות מדוללות
• בשורה התחתונה

כאשר חברה מנפיקה מניות נוספות של מניות, היא יכולה להפחית את ערך המניות של המשקיעים הקיימים ואת הבעלות הפרופורציונית שלה על אותה חברה. בעיה שכיחה זו נקראת דילול. זהו סיכון שעל המשקיעים להיות מודעים אליו כבעלי מניות. חשוב למשקיעים לבדוק מקרוב כיצד מתרחש הדילול ואיך זה יכול להשפיע על שווי המניות שלהם.

מהו דילול המניות?

דילול מניות קורה כאשר חברה מנפיקה מניות נוספות. לפיכך, הבעלות על בעלי המניות בחברה מצטמצמת, או מדוללת עם הנפקת מניות חדשות אלה.

נניח שלעסק קטן יש 10 בעלי מניות וכי כל בעל מניות הוא הבעלים של מניה אחת, או 10%, של החברה. אם המשקיעים יקבלו זכויות הצבעה על החלטות בחברה המבוססות על בעלות על מניות, לכל אחת מהן תהיה שליטה של ​​10%.

נניח שהחברה מנפיקה אז 10 מניות חדשות ומשקיע בודד קונה את כולם. כעת יש 20 מניות כוללות מצטיינות והמשקיע החדש הוא הבעלים של 50% מהחברה. בינתיים, כל משקיע מקורי מחזיק כעת רק ב -5% מהחברה - מניה אחת מתוך 20 מצטיינים - מכיוון שהבעלות שלהם דוללה על ידי המניות החדשות.

איך מניות מדללות?

ישנם כמה מצבים בהם המניות מדוללות. אלו כוללים:

• המרה על ידי בעלי ניירות ערך הניתנים לבחירה: אופציות מניות שניתנות ליחידים, כגון עובדים או חברי דירקטוריון, ניתנות להמרה למניות משותפות, מה שמגדיל את ספירת המניות הכוללת. הנפקות משניות לגיוס הון נוסף: חברה שמחפשת הון חדש למימון הזדמנויות צמיחה או לשירות חוב קיים עשויה להנפיק מניות נוספות לגיוס הכספים. הצעת מניות חדשות תמורת רכישות או שירותים: חברה רשאית להציע מניות חדשות לבעלי המניות של חברה שהיא רוכשת. עסקים קטנים יותר מציעים לפעמים מניות חדשות לאנשים פרטיים עבור שירותים שהם מספקים.

הסכנות של דילול המניות

השפעות הדילול

הרבה בעלי מניות קיימים לא רואים דילול באור טוב מאוד. אחרי הכל, על ידי הוספת בעלי מניות נוספים לבריכה, נכסות הבעלות שלהם על החברה. זה עשוי לגרום לבעלי המניות להאמין שערכם בחברה הולך ופוחת. במקרים מסוימים, משקיעים עם נתח גדול של מניות יכולים לרוב לנצל את בעלי המניות שבבעלותם חלק קטן יותר של החברה.

אבל זה לא תמיד כל כך גרוע. אם החברה מנפיקה מניות חדשות כאמצעי להגדלת הכנסות, זה עשוי להיות חיובי. יתכן שהיא גם עושה זאת כדי לגייס כסף למיזם חדש, בין אם זה השקעה במוצר חדש, שותפות אסטרטגית או רכישת מתחרה.

סימני אזהרה לדילול

מכיוון שדילול יכול להפחית את ערך ההשקעה האינדיבידואלית, משקיעים קמעונאיים צריכים להיות מודעים לסימני אזהרה העשויים להקדים דילול מניות פוטנציאלי, כגון צרכי הון מתעוררים או הזדמנויות צמיחה.

ישנם תרחישים רבים שבהם חברה יכולה לדרוש עירוי הון עצמי. יתכן ופשוט צריך יותר כסף בכדי לכסות את ההוצאות. בתרחיש בו אין לחברה הון לשירות התחייבויות שוטפות ואינו יכול לקחת על עצמו חובות רבים יותר בגלל הסכמי חובות קיימים, יתכן שהיא תציע הצעת מניות של מניות חדשות כנדרש.

הזדמנויות צמיחה מהוות אינדיקטור נוסף לדילול פוטנציאלי של מניות. בדרך כלל משתמשים בהנפקות משניות להשגת הון השקעה למימון פרויקטים גדולים ומיזמים חדשים.

מניות יכולות להיות מדוללות על ידי עובדים שקיבלו אופציות למניות. על המשקיעים להיות מודעים במיוחד לחברות שמעניקות לעובדים מספר גדול של ניירות ערך אופציונליים.

אם וכאשר העובדים בוחרים לממש את האופציות, יתכן ודילול משמעותי של מניות משותפות. לעיתים קרובות נדרשים עובדי מפתח לגלות בחוזים שלהם מתי וכמה מההחזקות האופציונליות שלהם הם מצפים לממש.

רווחים מדוללים למניה (EPS)

המשקיעים עשויים לרצות לדעת מה יהיה שווי המניות שלהם אם כל ניירות הערך ההמרה היו מוציאים לפועל שכן פעולה זו מפחיתה את כוח ההשתכרות של כל מניה. שווי הרווח למניה אם כל ניירות הערך ההמירים הללו (אופציות למניות מנהלות, כתבי אופציות, ואגרות חוב להמרה) הומרו למעשה למניות משותפות נקרא רווח מדולל למניה (EPS). זה מחושב ומדווח בדוחות הכספיים של החברה.

הנוסחה הפשוטה לחישוב הרווח המדולל למניה היא:

Deen EPS מדולל = WA + DSNet הכנסה - דיבידנדים מועדפים שבהם: WA = מניות ממוצעות משוקללות מצטיינותDS = המרת ניירות ערך מדוללים

Basic EPS אינו כולל את ההשפעה של ניירות ערך מדללים. זה פשוט מודד את סך הרווחים בתקופה חלקי המניות המשוקללות הממוצעות המצטיינות באותה תקופה. אם לחברה לא היו ניירות ערך דלילים פוטנציאליים, ה- EPS הבסיסי שלה יהיה זהה ל- EPS הדולל.

שיטת EPS מדוללת אם המרה

השיטה אם המרה משמשת לחישוב ה- EPS המדולל אם לחברה מלאי מועדף לדילול אפשרי. כדי להשתמש בו, גרעו תשלומי דיבידנד מועדפים מהרווח הנקי במונה והוסיפו את מספר המניות המשותפות החדשות שיונפקו אם יומרו למספר המשוקלל של המניות המצטיינות במכנה.

לדוגמה, אם הרווח הנקי הוא 10, 000, 000 דולר ויש 500, 000 מניות משותפות משוקללות, ה- EPS הבסיסי הוא 20 $ למניה (10, 000, 000 + 500, 000 $). אם החברה הנפיקה 10, 000 מניות מועדפות להמרה המשלמות דיבידנד של 5 דולר, אז כל מניה מועדפת הייתה ניתנת להמרה לחמש מניות משותפות, ה- EPS המדולל היה שווה 18.27 דולר (/).

אנו מוסיפים את 50, 000 הדולר לרווח הנקי בהנחה שההמרה תתרחש בתחילת התקופה, כך שהיא לא תשלם דיבידנדים.

חוב המרה אם ניתן להמרה

השיטה אם המרה מוחלת גם על חוב להמרה. ריבית לאחר מס על החוב להמרה מתווספת לרווח הנקי במונה והמניות המשותפות החדשות שיונפקו במהלך ההמרה מתווספות למכנה.

עבור חברה עם הכנסה נטו של 10, 000, 000 $ ו 500, 000 מניות משותפות ממוצעות משוקללות מצטיינות, EPS בסיסי שווה 20 $ למניה (10, 000, 000 $ + 500, 000). נניח שלחברה יש גם 100, 000 דולר מאג"ח של 5% שניתן להמרה ל -15, 000 מניות ושיעור המס הוא 30%. בשיטה אם המרה אם ה- EPS המדולל היה שווה 19.42 $ (/).

שימו לב לריבית שלאחר המס על החוב להמרה המתווסף לרווח הנקי במונה מחושב כערך הריבית על אגרות החוב להמרה (100, 000 $ x 5%), כפול שיעור המס (1 - 0.30).

שיטת מלאי האוצר, EPS מדולל

שיטת המניות באוצר משמשת לחישוב ה- EPS המדולל של אופציות או כתבי אופציה לדילול. האופציות או כתבי האופציה נחשבים לדילוליים אם מחיר המימוש שלהם נמוך ממחיר השוק הממוצע של המניה בשנה.

המונה נשאר זהה. עבור המכנה, גרע את המניות שניתן היה לרכוש במזומן שהתקבל מהאופציות הממומשות או כתבי האופציה ממספר המניות החדשות שיונפקו צו או מימוש אופציה, ואז הוסף אותו למספר המשוקלל של המניות המנותקות.

שוב, אם הרווח הנקי היה 10, 000, 000 $ ו 500, 000 מניות משותפות ממוצעות משוקללות אינן מצטיינות, ה- EPS הבסיסי שווה 20 $ למניה (10, 000, 000 / 500, 000 $). אם 10, 000 אופציות היו מצטיינות עם מחיר מימוש של 30 $, ומחיר השוק הממוצע של המניה הוא 50 $, ה- EPS המדולל היה שווה 19.84 $ (10, 000, 000 $ /).

שימו לב ש -6, 000 המניות הם המספר שהחברה יכולה לרכוש מחדש לאחר שקיבלה 300, 000 $ למימוש האופציות (/ $ 50 מחיר שוק ממוצע). ספירת המניות תעלה בכ -4, 000 (10, 000 - 6, 000) מכיוון שאחרי רכישת 6, 000 המניות יש עדיין חסר של 4, 000 מניות שצריך ליצור.

ניירות ערך יכולים להיות אנטי מדללים. המשמעות היא שאם המרה, EPS תהיה גבוהה יותר מה- EPS הבסיסי של החברה. ניירות ערך נגד דילול אינם משפיעים על שווי בעלי המניות ואינם נכללים בחישוב ה- EPS המדולל.

דוחות כספיים, מדד מכירות מדוללות

זה יחסית פשוט לנתח את ה- EPS המדולל כפי שהוא מוצג בדוחות הכספיים. חברות מדווחות על פריטי שורות עיקריים בהם ניתן להשתמש כדי לנתח את השפעות הדילול. פריטי שורה אלה הם EPS בסיסי, EPS מדולל, מניות משוקללות ממוצעות מצטיינות ומניות ממוצעות משוקללות מדוללות. חברות רבות מדווחות גם על EPS בסיסי למעט פריטים יוצאי דופן, EPS בסיסי כולל פריטים יוצאי דופן, התאמת דילול, EPS מדולל למעט פריטים יוצאי דופן ו EPS מדולל כולל פריטים יוצאי דופן.

חברות מספקות גם פרטים חשובים בהערות שוליים. בנוסף למידע על נוהלי חשבונאות משמעותיים ושיעורי מס, בדרך כלל, הערות שוליים מתארות את מה שהוטמע בחישוב ה- EPS המדולל. החברה רשאית לספק פרטים ספציפיים באשר לאופציות המניות שהוענקו לבעלי משרה ועובדים והשפעותיהם על התוצאות המדווחות.

בשורה התחתונה

דילול יכול להשפיע בצורה דרסטית על ערך התיק שלך. על חברה לבצע התאמות לרווחיה למניה ויחסיה לצורך הערכתה כאשר מתרחשת דילול. על המשקיעים לחפש סימנים של דילול מניות פוטנציאלי ולהבין כיצד זה יכול להשפיע על שווי המניות שלהם ועל ההשקעה הכוללת שלהם.