הערכת שווי Dcf: בדיקת השפיות בשוק המניות

עבור רוב האנשים, הערכת שווי תזרים מזומנים (DCF) נראית כמו סוג של אומנות שחורה פיננסית, והכי טוב להשאיר לדוקטורטים ולאשפים טכניים בוול סטריט. תסבוכות DCF כרוכות במודלים מתמטיים וכלכליים מורכבים, אך אם אתה מבין את המושגים הבסיסיים העומדים מאחורי DCF, אתה יכול לבצע חישובי "מעטפה אחורית" כדי לעזור לך לקבל החלטות השקעה או להעריך עסקים קטנים. מאמר זה ידון בכמה יישומים מעשיים.

שימושים ב- DCF

נתחיל בסקירה קצרה. DCF היא שיטת הערכה שניתן להשתמש בה עבור חברות בבעלות פרטית. הוא מקרין סדרה של תזרימי מזומנים עתידיים, EBITDA או רווחים ואז מבצע הנחות לערך הזמן של הכסף, בדרך כלל באמצעות עלות ההון הממוצעת המשוקללת של החברה (WACC) לאורך תקופה של חמש עד 10 שנים. סכום כל התזרים הניכרים בעתיד הוא הערך הנוכחי של החברה. שמאים עסקיים כוללים לרוב ערך סופני בסוף תקופת הרווחים החזויה, והם גם עשויים להחיל הנחות בגין סיכון של חברות קטנות, חוסר נזילות או מניות המייצגות אינטרס מיעוט בחברה.

מבחן חומציות להערכת מניה ציבורית

DCF הוא תקן של סרט כחול להערכת חברות בבעלות פרטית; זה יכול לשמש גם כמבחן חומציות למניות הנסחרות בבורסה. חברות ציבוריות בארצות הברית עשויות להיות בעלות יחסי רווח / ערך (נקבעים על ידי השוק) שהם גבוהים יותר מ- DCF. זה נכון במיוחד לחברות קטנות וצעירות יותר בעלות הון גבוהה, ורווחים או תזרים מזומנים לא אחידים או לא בטוחים. אבל זה יכול להיות נכון גם לגבי חברות גדולות ומצליחות עם יחסי רווח אסטרונומיים.

לדוגמא, בואו נעשה בדיקת DCF פשוטה בכדי לבדוק האם המניה של אפל הוערכה למדי בנקודת זמן נתונה. במהלך חודש יוני 2008, הייתה לאפל שווי שוק של 150 מיליארד דולר. החברה הניבה תזרים מזומנים תפעולי של כ -7 מיליארד דולר בשנה ואנחנו נקצה WACC של 7% לחברה, מכיוון שהיא חזקה כלכלית ויכולה לגייס הון עצמי וחוב בזול. אנו גם נניח שאפל יכולה להגדיל את תזרים המזומנים התפעולי שלה בכ -15% לשנה לאורך התקופה של 10 שנים, הנחה אגרסיבית מעט מכיוון שמעטות החברות מסוגלות לשמור על שיעורי צמיחה כה גבוהים לאורך תקופות ארוכות. על בסיס זה, DCF תעריך את אפל בהיוון שוק של 106.3 מיליארד דולר, 30% מתחת למחיר שוק המניות שלה באותה תקופה. במקרה זה, DCF מספק אינדיקציה אחת לכך שהשוק עשוי לשלם מחיר גבוה מדי עבור המניה הרגילה של אפל. אישור משקיעים חכמים עשויים להסתכל על אינדיקטורים אחרים, כמו אי יכולת לקיים בעתיד שיעורי צמיחת מזומנים.

החשיבות של WACC על הערכות שווי בשוק המניות

ביצוע מספר חישובי DCF ממחיש את הקשר בין עלות ההון של החברה לבין הערכתה. עבור חברות ציבוריות גדולות (כמו אפל), עלות ההון נוטה להיות יציבה במקצת. אך עבור חברות קטנות, עלות זו יכולה להשתנות משמעותית על פני מחזורי כלכלה וריבית. ככל שעלות ההון של חברה גבוהה יותר, כך הערכת שווי ה- DCF תהיה נמוכה יותר. עבור החברות הקטנות ביותר (מתחת לכ -500 מיליון דולר בהיקף השוק), טכנאי DCF עשויים להוסיף "פרמיית גודל" של 2-4% ל- WACC של החברה כדי להסביר סיכון נוסף.

במהלך משבר האשראי של 2007 ו -2008, עלות ההון עבור החברות הציבוריות הקטנות זינקה ככל שהבנקים הידקו את תקני ההלוואות. כמה חברות ציבוריות קטנות שיכלו להשיג אשראי בנקאי בשיעור של 8% בשנת 2006, נאלצו לפתע לשלם 12-15% כדי לגבות קרנות בגין הון נדיר יותר ויותר. בעזרת הערכת שווי פשוט של DCF, בואו נראה מה תהיה ההשפעה של הגדלת ה- WACC מ -8% ל -14% על חברה ציבורית קטנה עם תזרים מזומנים שנתי של 10 מיליון דולר, וצפי תזרים מזומנים שנתי צפוי של 12% לאורך תקופה של 10 שנים.

שווי נוכחי נקי של החברה @ 8% WACC	143.6 מיליון דולר
שווי נוכחי נקי של החברה @ WACC של 14%	105.0 מיליון דולר
ירידה בערך נוכחי נטו $	38.6 מיליון דולר
ירידה בשווי הנוכחי הנקי%	26.9%

בהתבסס על עלות ההון הגבוהה יותר, החברה מוערכת בכ- 38.6 מיליון דולר פחות, המהווה ירידת ערך של 26.9%.

בניית שווי חברה

אם אתה בונה חברה קטנה ומקווה למכור אותה יום אחד, הערכת שווי DCF יכולה לעזור לך להתמקד במה שהכי חשוב - לייצר צמיחה מתמדת בשורה התחתונה. בהרבה חברות קטנות, קשה להקרין בעתיד תזרים מזומנים או רווחים, וזה נכון במיוחד לחברות עם רווחים משתנים או חשיפה למחזורים כלכליים. מומחה להערכה עסקית מוכן יותר להקרין תזרים מזומנים או רווחים גדלים לאורך תקופה ממושכת כאשר החברה כבר הוכיחה יכולת זו.

שיעור נוסף שנלמד על ידי ניתוח DCF הוא לשמור על המאזן שלך נקי ככל האפשר על ידי הימנעות מהלוואות מוגזמות או צורות אחרות של מינוף. הענקת אופציות למניות או תכניות פיצויים נדחות למנהלים הבכירים בחברה יכולות לחזק את הערעור של החברה למשוך ניהול איכות, אך היא יכולה גם ליצור התחייבויות עתידיות שיעלו את עלות ההון של החברה.

בשורה התחתונה

הערכת שווי DCF אינה רק מדע טילים פיננסי. יש לו גם יישומים מעשיים שיכולים להפוך אותך למשקיע טוב יותר בבורסה כיוון שהיא משמשת מבחן חומציות של מה שחברה ציבורית תהיה שווה אם הייתה מוערכת באותה מידה כמו חברות פרטיות דומות. משקיעים אדוקים, בעלי ערך אופקים, משתמשים ב- DCF כאינדיקטור אחד לערך, וגם כ"בדיקת בטיחות "כדי להימנע מתשלום יתר על מניות המניות, או אפילו על חברה שלמה.

השווה חשבונות השקעה × ההצעות שמופיעות בטבלה זו הן משותפויות מהן Investopedia מקבלת פיצוי. תיאור שם הספק

מאמרים קשורים

שווי הון פרטי

כיצד להעריך חברות פרטיות

כלים לניתוח בסיסי

הערך את מחיר המניה באמצעות DCF להנדסה הפוכה

ייעוץ בקריירה

מה לדעת לראיון לבנקאות השקעות

ניתוח פיננסי

משקיעים זקוקים ל WACC טוב

ניתוח פונדמנטלי

כיצד להעריך חברות בשווקים מתעוררים

ניתוח פונדמנטלי

3 החסרונות המובילים של ניתוח תזרים מזומנים מוזלים

קישורי שותפים

תנאים קשורים

הבנת תזרים מזומנים מוזלים (DCF) תזרים מזומנים מוזלים (DCF) הוא שיטת הערכה המשמשת להערכת המשיכה של הזדמנות השקעה. עוד מהו ערך הפירוק של החברה? שווי הפירוק של תאגיד הוא שוויו של כל אחד מהמגזרים העסקיים העיקריים שלו אם הם היו מנותקים מהחברה האם. יותר ערך מוחלט ערך מוחלט הוא שיטת הערכה עסקית המשתמשת בניתוח תזרימי מזומנים מוזלים כדי לקבוע את השווי הכספי של החברה. יותר ערך מסוף (טלוויזיה) הגדרה ערך מסוף (טלוויזיה) קובע את ערך העסק או הפרויקט מעבר לתקופת התחזית בה ניתן לאמוד את תזרימי המזומנים העתידיים. יותר הגדרת הטיה בדיעבד הגדרה הטיה לאחור היא תופעה פסיכולוגית שבה נראה כי אירועי העבר בולטים יותר מכפי שהופיעו בזמן שהם התרחשו. הגדרת ערך יחסית יותר ערך יחסי מעריך את שווי ההשקעה על ידי בחינת האופן בו הוא משווה להערכות שווי בהשקעות אחרות, דומות. יותר