תוכן העניינים
- מהי נגזרת?
- הבנת נגזרים
- שני נגזרות מפלגתיות
- היתרונות של נגזרים
- מחליף
- קניית חוב
- אפשרויות
- בשורה התחתונה
מהי נגזרת?
נגזר הוא חוזה בין שני צדדים או יותר שערכו מבוסס על נכס פיננסי בסיסי מוסכם (כמו נייר ערך) או קבוצת נכסים (כמו מדד). מכשירים בסיסיים נפוצים כוללים אג"ח, סחורות, מטבעות, שיעורי ריבית, מדדי שוק ומניות.
הבנת נגזרים
הנגזרים הם בדרך כלל שייכים לתחום ההשקעה המתקדמת, וניירות ערך משניים שערכם מבוסס (נגזר) אך ורק על ערך נייר הערך העיקרי אליו הם צמודים. כשלעצמו נגזרת היא חסרת ערך. חוזים עתידיים, חוזי פורוורד, אופציות, החלפות, וציודים הם נגזרים נפוצים.
חוזה עתידי, למשל, הוא נגזר מכיוון שערכו מושפע מביצועיו של הנכס הבסיסי. באופן דומה, אופציה של מניות היא נגזרת מכיוון שערכה "נגזר" מזה של המניה הבסיסית. בעוד שערכו של נגזר מבוסס על נכס, בעלות על נגזר לא פירושה בעלות בנכס.
ישנן שתי סוגים של מוצרים נגזרים - "נעילה" ו"אופציה ". מוצרי נעילה (למשל החלפות, חוזים עתידיים או קדימה) מחייבים את הצדדים המתאימים מלכתחילה לתנאים המוסכמים לאורך חיי החוזה. מוצרי אופציה (למשל, החלפות ריבית) לעומת זאת, מציעים לקונה את הזכות, אך לא את החובה, להיות צד לחוזה על פי התנאים שהוסכם לראשונה.
משוואת תגמול הסיכון לרוב נחשבת לבסיס לפילוסופיית ההשקעה וניתן להשתמש בנגזרות להקטנת סיכון (גידור) או לקיחת סיכון בציפייה לתגמול הולם (ספקולציות).
לדוגמה, סוחר עשוי לנסות להרוויח מירידה צפויה במחיר המדד על ידי מכירת (או "קצר") של חוזה העתיד הקשור. נגזרים המשמשים כגידור מאפשרים להעביר את הסיכונים הכרוכים במחיר הנכס הבסיסי בין הצדדים המעורבים בחוזה.
Takeaways מפתח
- נגזר הוא חוזה בין שני צדדים או יותר שערכו מבוסס על נכס פיננסי, מדד או אבטחה בסיסיים מוסכמים מוסכמים. חוזי מכס, חוזי פורוורד, אופציות, החלפות וציודים כתוצאה מנגזרים נפוצים. ניתן להשתמש בנגזרים לשני להקטין סיכון (גידור) או לקחת סיכון בציפייה לתגמול הולם (ספקולציות).
מהי נגזרת?
שני נגזרות מפלגתיות
לדוגמה, נגזרות סחורות משמשות חקלאים וטוחנים כדי לספק דרגה של "ביטוח". החקלאי נכנס לחוזה כדי לנעול מחיר מקובל לסחורה, והטוחן נכנס לחוזה כדי לנעול אספקה מובטחת של הסחורה. למרות שהחקלאי וגם הטוחן הפחיתו את הסיכון על ידי גידור, שניהם נשארים חשופים לסיכונים שהמחירים ישתנו.
לדוגמה, בעוד שהחקלאי מובטח לו מחיר מוגדר לסחורה, המחירים עשויים לעלות (בגלל למשל מחסור בגלל אירועים הקשורים למזג האוויר) והחקלאי בסופו של דבר יאבד כל הכנסה נוספת שניתן היה להרוויח.. באופן דומה, מחירי הסחורה עשויים לרדת, והטוחן יצטרך לשלם יותר עבור הסחורה ממה שהיה צריך אחרת.
לדוגמא, נניח שבאפריל 2017 החווה החקלאי חוזה עתידי עם טוחן למכירת 5, 000 בושל חיטה במחיר של 4.404 דולר לבושל ביולי. בתאריך התפוגה ביולי 2017 מחיר השוק של החיטה נופל ל -4.350 דולר, אך הטוחן צריך לקנות במחיר החוזה של 4.404 דולר, שהוא גבוה בהרבה ממחיר השוק של 4.350 דולר. במקום לשלם 21, 750 דולר (4.350 x 5, 000), הוא ישלם 22, 020 דולר (4.404 על 5, 000), והחקלאי המזל מחזיר מחיר גבוה מהשוק.
נגזרות מסוימות נסחרות בבורסות ניירות ערך לאומיות ומוסדרות על ידי נציבות ניירות ערך האמריקאית (SEC). נגזרים אחרים נסחרים ללא מרשם (OTC); נגזרים אלה מייצגים הסכמים במשא ומתן בין צדדים.
היתרונות של נגזרים
בוא נשתמש בסיפור של חווה בדיונית כדי לחקור את המכניקה של כמה סוגים של נגזרות.
גייל, הבעלים של חוות חן בריאה, חושש מהתנודתיות של שוק העוף, עם כל הדיווחים הספורדיים על שפעת העופות היוצאת ממזרח. גייל רוצה להגן על עסקיה מפני כישוף נוסף של חדשות רעות. אז היא נפגשת עם משקיע שמתקשר איתה בחוזה עתיד.
המשקיע מסכים לשלם 30 דולר לציפור כאשר הציפורים מוכנות לטבח בעוד חצי שנה, ללא קשר למחיר השוק. אם באותו זמן, המחיר הוא מעל 30 $, המשקיע יקבל את ההטבה שכן יוכלו לקנות את הציפורים בפחות מעלות השוק ולמכור אותן בשוק במחיר גבוה יותר לרווח. אם המחיר ייפול מתחת ל -30 דולר, גייל תקבל את ההטבה מכיוון שהיא תוכל למכור את הציפורים שלה יותר ממחיר השוק הנוכחי, או יותר ממה שהיא תקבל עבור הציפורים בשוק הפתוח.
על ידי כריתת חוזה עתיד, גייל מוגנת מפני שינויים במחירים בשוק, מכיוון שהיא ננעלה במחיר של 30 דולר לציפור. היא עשויה להפסיד אם המחיר ינוע עד 50 $ לכל ציפור על פחד פרה מטורף, אך היא תהיה מוגנת אם המחיר ייפול ל -10 $ בחדשות על התפרצות שפעת עופות. על ידי גידור באמצעות חוזה עתיד, גייל מסוגלת להתמקד בעסק שלה ולהגביל את דאגתה מתנודות מחירים.
מחליף
עכשיו גייל החליטה שהגיע הזמן לקחת את חוות החן הבריאות לשלב הבא. היא כבר רכשה את כל החוות הקטנות יותר בסביבה ורוצה לפתוח מפעל עיבוד משלה. היא מנסה להשיג יותר מימון, אך המלווה, לני, דוחה אותה.
הסיבה של לני להכחיש את המימון היא שגייל מימנה את ההשתלטות שלה על החוות האחרות באמצעות הלוואה מסיבית בריבית משתנה, ולני חוששת שאם הריבית תעלה היא לא תוכל לשלם את חובותיה. הוא אומר לגייל שהוא ישאיל לה רק אם היא תוכל להמיר את ההלוואה להלוואה בריבית קבועה. למרבה הצער, המלווים האחרים שלה מסרבים לשנות את תנאי ההלוואות הנוכחיים שלה מכיוון שהם מקווים שגם הריבית תעלה.
גייל זוכה להפסקת מזל כשהיא פוגשת את סם, הבעלים של רשת מסעדות. לסם יש הלוואה בריבית קבועה בגודל זהה לזו של גייל והוא מעוניין להמיר אותה להלוואה בריבית משתנה מכיוון שהוא מקווה שהריבית תרד בעתיד.
מסיבות דומות, המלווים של סם לא ישנו את תנאי ההלוואה. גייל וסם מחליטים להחליף הלוואות. הם עובדים על עסקה בה התשלומים של גייל הולכים להלוואה של סם והתשלומים שלו הולכים לכיוון ההלוואה של גייל. למרות ששמות ההלוואות לא השתנו, החוזה שלהם מאפשר לשניהם לקבל את סוג ההלוואה שהם רוצים.
זה קצת מסוכן עבור שניהם מכיוון שאם אחד מהם יפרגן או יגיע לפשיטת רגל, השני יוחזר בחזרה להלוואה הישנה שלו, שעשויה לדרוש תשלום עבורו גייל מסם לא יכול להיות מוכן. עם זאת, זה מאפשר להם לשנות את ההלוואות שלהם כדי לענות על הצרכים האישיים שלהם.
קניית חוב
לני, הבנקאי של גייל, מגייס את ההון הנוסף בריבית נוחה וגייל נעלם מאושר. לני מרוצה גם בגלל שהכסף שלו בחוץ מקבל החזר, אבל הוא גם קצת חושש שסאם או גייל עשויים להיכשל בעסקים שלהם.
כדי להחמיר את המצב, חבר אליו של דלי מגיע אליו ומבקש כסף להקים חברת סרטים משלו. לני יודע שלדייל יש הרבה בטחונות וכי ההלוואה תהיה בריבית גבוהה יותר בגלל האופי הפכפך יותר של תעשיית הקולנוע, כך שהוא בועט בעצמו על כך שהוא הלווה את כל ההון שלו לגייל.
למרבה המזל עבור לני, הנגזרים מציעים פיתרון אחר. לני טוהר את ההלוואה של גיי לנגזרת אשראי ומוכר אותה לספסר בהנחה לערך האמיתי. למרות שלני לא רואה את ההחזר המלא על ההלוואה, הוא מקבל את הונו בחזרה ויכול להנפיק אותו שוב לחברו דייל.
לני אוהב את המערכת הזו עד כדי כך שהוא ממשיך לסובב את הלוואותיו כנגזרות אשראי, תוך שהוא לוקח תשואות צנועות בתמורה פחות סיכון לברירת מחדל ויותר נזילות.
אפשרויות
שנים לאחר מכן, Healthy Hen Farms היא חברה הנסחרת בפומבי (HEN) והיא יצרנית העופות הגדולה של אמריקה. גייל וסאם שניהם מצפים לפנסיה.
במהלך השנים קנה סם לא מעט מניות ב- HEN. למעשה, יש לו יותר מ 100, 000 $ בחברה. סם מתחיל להיות עצבני מכיוון שהוא חושש שזעזוע נוסף, אולי התפרצות נוספת של שפעת העופות, עלול למחוק נתח עצום מכספי הפנסיה שלו. סם מתחיל לחפש מישהו שיוריד את הסיכון מכתפיו. לני, עד היום יוצא דופן כסומן וכותב פעיל באופציות, מסכים לתת לו יד.
לני מתווה עסקה שבה סאם משלם לני אגרה עבור הזכות (אך לא החובה) למכור לני את מניות HEN תוך שנה במחיר הנוכחי של 25 דולר למניה. אם מחירי המניות צונחים, לני מגן על סם מפני אובדן חסכונות הפרישה שלו.
לני בסדר כי הוא גבה את העמלות ויכול להתמודד עם הסיכון. זה נקרא אופציית מכר, אבל זה יכול להיעשות הפוך על ידי מישהו שמסכים לקנות מניות בעתיד במחיר קבוע (נקרא אופציית שיחה).
חוות חן בריאים נשארות יציבות עד שסאם וגייל הוציאו את כספם לפנסיה. לני מרוויח מהעמלות ומהסחר הפורח שלו כבן כספים.
בשורה התחתונה
סיפור זה ממחיש כיצד נגזרות יכולות להעביר סיכון (והתגמולים הנלווים לו) מהסוחרים את הסיכון למחפשי הסיכון. אף כי וורן באפט כינה פעם נגזרות "נשק פיננסי להשמדה המונית", נגזרות יכולות להיות כלי שימושי מאוד, בתנאי שהן משמשות כראוי. כמו כל המכשירים הפיננסיים האחרים, לנגזרים יש מערך היתרונות והחסרונות שלהם, אך הם גם בעלי פוטנציאל ייחודי לשיפור הפונקציונליות של המערכת הפיננסית הכוללת.
