מהו שיעור ההנחה?
בהתאם להקשר, לשיעור ההיוון שתי הגדרות ושימושים שונים. ראשית, שיעור ההיוון מתייחס לשיעור הריבית שגובה הבנקים המסחריים ומוסדות פיננסיים אחרים בגין ההלוואות שהם לוקחים מבנק הפדרל ריזרב דרך תהליך הלוואת חלון ההיוון, ושנית, שיעור ההיוון מתייחס לשיעור הריבית המשמש בהנחות. ניתוח תזרים מזומנים (DCF) לקביעת הערך הנוכחי של תזרימי המזומנים העתידיים.
Takeaways מפתח
- שיעור הניכיון לטווח יכול להתייחס לשיעור הריבית שהבנק הפדרלי גובה מהבנקים בגין הלוואות לזמן קצר או לשיעור המשמש להפחתת תזרימי מזומנים עתידיים בניתוח תזרימי מזומנים מוזלים (DCF). בהקשר בנקאי, הלוואת ההיוון היא כלי מרכזי במדיניות המוניטרית וחלק מתפקודו של הפד כמלווה-מלל אחרון. ב- DCF, שיעור ההיוון מבטא את ערך הזמן של הכסף ויכול לעשות את ההבדל בין אם פרויקט השקעה הוא בר-קיימא מבחינה כלכלית או לא.
שיעור ההנחה של הפד
שיעור הנחה להלוואות חלון ההנחה של פד
בעוד שבנקים מסחריים חופשיים להלוות ולהלוות הון זה בזה ללא צורך בביטחונות המשתמשים בשיעור הבינבנקאי מונע השוק, הם יכולים גם ללוות את הכסף לדרישות התפעול שלהם לטווח הקצר מבנק הפדרל ריזרב. הלוואות מסוג זה מוגשות על ידי 12 הסניפים האזוריים של הפד, וההון המושאל משמש את המוסדות הפיננסיים כדי למלא את כל החסרונות במימון, כדי למנוע בעיות נזילות פוטנציאליות, או במקרה הגרוע ביותר, כדי למנוע כישלון של בנק.. מתקן ההלוואות המיוחד שהוצע על ידי פד מכונה חלון ההנחות. הלוואות מסוג זה ניתנות על ידי סוכנות הרגולציה לתקופה קצרה במיוחד של 24 שעות או פחות, ושיעור הריבית החלים שגובים על הלוואות אלה הוא שיעור ניכיון רגיל. שיעור היוון זה אינו שער שוק, אלא הוא מנוהל ומוגדר על ידי הדירקטורים של בנק הפדרל ריזרב והוא מאושר על ידי חבר הנאמנים שלו.
תוכנית חלון ההנחה של הפד מריצה שלוש שכבות הלוואות שונות, וכל אחת מהן משתמשת בשיעור נפרד אך קשור. הנדבך הראשון, הנקרא תוכנית האשראי הראשית, מתמקד בהצעת הון נדרש לבנקים "בעלי יכולת כלכלית" שיש להם שיא אשראי טוב. שיעור היוון אשראי ראשוני זה נקבע בדרך כלל מעל ריביות השוק הקיימות העשויות להיות זמינות מבנקים אחרים או ממקורות אחרים לחובות דומים לטווח קצר. השכבה הבאה, הנקראת תוכנית אשראי משנית, מציעה הלוואות דומות למוסדות שאינם זכאים לשיעור הראשוני והיא נקבעת בדרך כלל 50 נקודות בסיס מהשיעור הראשוני (נקודת אחוז = 100 נקודות בסיס). מוסדות ברובד זה הם קטנים יותר וייתכן שאינם בריאים כלכלית כמו אלה בתעשייה הראשית, המהווים את שיעור ההיוון הגבוה יותר שגובה ההלוואות שהוצעו להם על ידי הפד. השכבה השלישית, הנקראת תוכנית האשראי העונתית, משרתת את המוסדות הפיננסיים הקטנים יותר אשר יש שונות גבוהה יותר בתזרימי המזומנים שלהם, אם כי תזרימי המזומנים עשויים להיות צפויים במידה טובה.
לדוגמא, למכונים פיננסיים הקשורים לענפי החקלאות או התיירות עשויים להיות תנודות בתזרימי המזומנים שלהם בגלל דפוסים עונתיים, אך בהתאם לתנאי מזג האוויר הם נותרו צפויים. עם זאת, מוסדות ברובד זה הם המסוכנים ביותר, וגם התעריפים שגובים מהם גבוהים יותר.
בעוד ששיעורי ההיוון לשני הרמות הראשונים נקבעים באופן עצמאי על ידי ה- Fed ותהליך קביעת התעריף אינו לוקח בחשבון תשומות מבוססות שוק, שיעור ההיוון לקביעה השלישית נקבע על סמך השיעורים הקיימים בשוק. בדרך כלל, נלקחים בחשבון ממוצע של מערך שיעורי שוק נבחרים של מתקני הלוואה חלופיים דומים בעת הגעה לשיעור ההיוון של תוכנית האשראי העונתית.
כל שלושת סוגי ההלוואות לחלונות מוזלים הם בטחונות, כלומר - הלווה צריך לשמור על אבטחה או בטחונות מסוימים כנגד ההלוואה.
שימוש בשיעור ההנחה של פד
מוסדות לווים משתמשים במתקן זה במשורה, בעיקר כאשר הם אינם יכולים למצוא מלווים מוכנים בשוק. שיעורי ההנחה שהוצעו על ידי פד זמינים בריבית גבוהה יחסית בהשוואה לשיעורי ההלוואות הבינבנקאיים, והלוואות ניכיון מיועדות להיות זמינות כאופציית חירום לבנקים במצוקה. הלוואה מחלון ההנחה של הפד יכולה אפילו לאותת על חולשה למשתתפי שוק ומשקיעים אחרים. השימוש בו בשיאים בתקופות של מצוקה כלכלית.
לדוגמה, השימוש בחלון ההנחות של הפד זינק בסוף 2007 ו -2008, מכיוון שהתנאים הכספיים התדרדרו ובנק המרכזי נקט בצעדים להזרמת נזילות למערכת הפיננסית. באוגוסט 2007 קיצץ מועצת הנאמנים את שיעור ההיוון העיקרי מ- 6.25% ל- 5.75%, והפחית את הריווח על קרנות הפד מ -1% ל- 0.5%. באוקטובר 2008, החודש שלאחר קריסת להמן ברדרס, הלוואת חלון ההנחות הגיעה לשיא של 403.5 מיליארד דולר לעומת הממוצע החודשי של 0.7 מיליארד דולר משנת 1959 עד 2006. בעקבות המשבר הכלכלי האריך הדירקטוריון את תקופת ההלוואות בין לילה ל -30 יום, ואז ל -90 יום במארס 2008. ברגע שהמשק קיבל את השליטה מחדש, בוטלו אותם צעדים זמניים ושיעור ההיוון הוחזר להלוואות הלילה בלבד.
בעוד שהפד שומר על שיעורי הנחה משלה במסגרת תוכנית חלון ההנחות בארה"ב, בנקים מרכזיים אחרים ברחבי העולם משתמשים גם באמצעים דומים בגרסאות שונות. לדוגמה, הבנק המרכזי האירופי מציע מתקנים עומדים המשמשים מתקן הלוואות שולי. ארגונים פיננסיים יכולים להשיג נזילות לילה מהבנק המרכזי כנגד הצגת נכסים זכאים מספיק כבטוחה.
ניתוח תזרים מזומנים מוזל
אותו מונח, שיעור היוון, משמש גם בניתוח תזרימי מזומנים מוזלים. DCF היא שיטת הערכה נפוצה המשמשת להערכת שווי השקעה על בסיס תזרימי המזומנים הצפויים שלה בעתיד. בהתבסס על מושג ערך הזמן של הכסף, ניתוח DCF מסייע להעריך את הכדאיות של פרויקט או השקעה על ידי חישוב הערך הנוכחי של תזרימי מזומנים עתידיים צפויים בשיעור היוון.
במילים פשוטות, אם פרויקט זקוק להשקעה מסוימת כעת (כמו גם בחודשים הבאים) ותחזיות זמינות לגבי התשואות העתידיות שייווצר, אז - בעזרת שיעור ההיוון - ניתן לחשב את הערך הנוכחי של כל אלה תזרים מזומנים. אם הערך הנוכחי הנקי חיובי, הפרויקט נחשב בר-קיימא. אחרת, זה נחשב בלתי אפשרי מבחינה כלכלית.
בהקשר זה של ניתוח DCF, שיעור ההיוון מתייחס לשיעור הריבית המשמש לקביעת הערך הנוכחי. לדוגמא, 100 דולר שהושקעו היום בתכנית חיסכון שמציעה ריבית של 10% יגדל ל -110 דולר. במילים אחרות, 110 $ (ערך עתידי) כשהוא מוזל בשיעור של 10% שווה 100 $ (ערך נוכחי) נכון להיום. אם מישהו יודע - או יכול לחזות באופן סביר - את כל תזרימי המזומנים העתידיים הללו (כמו ערך עתידי של 110 $), אז בעזרת שער ניכיון מסוים ניתן להשיג את הערך הנוכחי של השקעה כזו.
מהו שיעור ההנחה המתאים לשימוש בהשקעה או בפרויקט עסקי? תוך השקעה בנכסים סטנדרטיים, כמו אגרות חוב לאוצר, שיעור התשואה נטול הסיכון משמש לרוב כשיעור ההיוון. מצד שני, אם עסק מעריך את כדאיותו של פרויקט פוטנציאלי, הם עשויים להשתמש בעלות ההון הממוצעת המשוקללת (WACC) כשיעור ניכיון, המהווה את העלות הממוצעת שהחברה משלמת עבור הון מהלוואות או מכירת הון עצמי. בשני המקרים, הערך הנוכחי הנקי של כל תזרימי המזומנים צריך להיות חיובי כדי להמשיך בהשקעה או בפרויקט. (לקריאה קשורה ראו "כיצד אוכל לחשב שיעור הנחה לאורך זמן באמצעות Excel?")
1:43ניכיון בשיעור ההנחה
